>> 華泰期貨-貴金屬月報：市場沿美伊戰(zhàn)爭主線運行，貴金屬價格寬幅震蕩-260406
| 上傳日期： |
2026/4/6 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
貴金屬主線邏輯
1.利率方面，2026年3月間，10年期美債收益率顯著走高收于4.317%，漲幅達9.42%；月內(nèi)市場的交易主線集中在美伊戰(zhàn)爭，霍爾木茲海峽的封鎖導(dǎo)致能源價格出現(xiàn)飆漲，市場隨即開始定價通脹回溫預(yù)期與美聯(lián)儲貨幣寬松節(jié)奏的放緩。月內(nèi)美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變，連續(xù)第二次“按兵不動”，符合市場預(yù)期。聲明顯示，委員們以11-1的投票比例通過此次的利率決定。主席鮑威爾明確否認美國經(jīng)濟處于滯脹狀態(tài)，強調(diào)政策立場合適，降息需看到通脹持續(xù)進展。鮑威爾表示，若通脹無進展，將不會降息。絕大多數(shù)人不認為加息是基本預(yù)期，但下一步行動是加息的可能性確實被提及。目前Fedwatch顯示4月議息會議基本無降息可能。
2.通脹方面，2026年3月間，反映通脹預(yù)期的breakeven inflation rate變化0.04%至2.34%，2月季調(diào)后CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲2.4%，核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲2.5%，均符合市場預(yù)期。不過，市場普遍認為，2月數(shù)據(jù)并未體現(xiàn)伊朗局勢引發(fā)的油價飆升影響。
3.匯率方面，2026年3月間，美元指數(shù)變化2.29%。月內(nèi)伴隨著美伊之間的軍事沖突不斷升級，權(quán)益市場與貴金屬等高流動性資產(chǎn)均出現(xiàn)大幅波動，疊加美聯(lián)儲寬松預(yù)期降溫，構(gòu)成了再次利多美元的地緣環(huán)境；展望未來，若美伊戰(zhàn)爭發(fā)展稱持久戰(zhàn)，美元或?qū)⑦M一步走強直至出現(xiàn)明顯的經(jīng)濟滯脹信號。
4.在市場風(fēng)險定價方面，VIX指數(shù)于3月末走高，在一定程度上計價了美伊雙方的強硬表態(tài)?，F(xiàn)階段看，難言有較為實質(zhì)性可落地的和平方案，因此未來仍面臨較大不確定性。
策略
黃金：謹慎偏多
本輪行情貴金屬價格急漲急跌，地緣方面美伊兩方均多次轉(zhuǎn)變市場對于停戰(zhàn)的預(yù)期，短期不宜追高/追空;中長期看，若霍爾木茲海峽長期封鎖或美伊之間陷入軍事僵持狀態(tài)，貴金屬價格仍將震蕩直至美國出現(xiàn)明顯經(jīng)濟滯脹信號，中長期仍可偏多看待。故整體看黃金仍建議以逢低買入為主，但短期不排除出現(xiàn)進一步回調(diào)的風(fēng)險，可關(guān)注Au2606合約在990元/克-1070元/克一線逢低買入的機會。
白銀：中性
邏輯與黃金類似，由于白銀本身波動變相對較大，因此可暫時以觀望態(tài)度為主，但有套保需求的企業(yè)則仍可在Ag2606合約在17000-19000一線逢低買入套保。
套利：逢低做多金銀比價
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險
獲利多頭了結(jié)離場
持續(xù)加息引發(fā)大規(guī)模流動性風(fēng)險（關(guān)注SOFR-OIS利差以及ONRRP賬戶余額）
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