久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　4月預(yù)計(jì)基本面邊際好轉(zhuǎn)，價(jià)格窄幅震蕩，核心看5月開(kāi)始的夏季用電高峰。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：2026年中東地緣沖突的蔓延，已經(jīng)帶來(lái)了歐洲、東亞等地區(qū)被動(dòng)的能源切換；而全球最大動(dòng)力煤出口國(guó)印尼對(duì)于出口政策調(diào)整，全年出口量確定性下降結(jié)合美國(guó)缺電背景下，原本出口動(dòng)力煤轉(zhuǎn)內(nèi)銷，以此帶動(dòng)全球海運(yùn)動(dòng)力煤供需平衡表收縮，已經(jīng)提前加劇了全球市場(chǎng)緊平衡的到來(lái)，也提前印證了我們的年度策略標(biāo)題“否極泰來(lái)，開(kāi)啟新一輪上行周期”。重申戰(zhàn)略性看多未來(lái)5-10年的能源大周期，推薦布局全球市場(chǎng)的兗煤澳洲；A股推薦未來(lái)5年維度有量增成長(zhǎng)性的龍頭兗礦能源、中國(guó)神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、華陽(yáng)股份。
　　4月預(yù)計(jì)基本面邊際好轉(zhuǎn)，價(jià)格窄幅震蕩，核心看5月開(kāi)始的夏季用電高峰。1）供給端：3月美伊沖突以來(lái)，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外價(jià)差快速拉大，同時(shí)伴隨油價(jià)大漲后海運(yùn)費(fèi)也在持續(xù)上行，導(dǎo)致3月中下旬海內(nèi)外煤價(jià)倒掛，這個(gè)狀況會(huì)在4月繼續(xù)延續(xù)，導(dǎo)致進(jìn)口的邊際收縮幅度也會(huì)更大。國(guó)內(nèi)供給端看，高價(jià)格導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)煤礦的產(chǎn)能利用率基本都是打滿狀態(tài)，但是4月初山西發(fā)生煤礦安全事故，可能會(huì)導(dǎo)致安監(jiān)的力度邊際加大，產(chǎn)量也有小幅收縮的預(yù)期。疊加4月淡季大秦線檢修帶來(lái)的到港量減少，預(yù)計(jì)4月整體供求會(huì)較3月更緩解一些。2）需求端：夏季用電高峰可能提前到來(lái)。根據(jù)全國(guó)氣象臺(tái)數(shù)據(jù)4月初全國(guó)大部分地區(qū)氣溫偏高1~2℃，2025年經(jīng)驗(yàn)就是暖冬對(duì)應(yīng)的是更長(zhǎng)更炎熱的夏季，預(yù)計(jì)今年情況全國(guó)入夏時(shí)間會(huì)更早，對(duì)應(yīng)的電煤旺季時(shí)間會(huì)提前，對(duì)應(yīng)的迎峰度夏全國(guó)補(bǔ)庫(kù)的時(shí)間也會(huì)提前，需求已經(jīng)渡過(guò)最差的時(shí)間點(diǎn)。
　　動(dòng)力煤：預(yù)計(jì)5月補(bǔ)庫(kù)前煤價(jià)暫穩(wěn)。截至2026年4月3日，北方黃驊港Q5500平倉(cāng)價(jià)765元/噸，較前一周下跌3元/噸（-0.4%）。預(yù)計(jì)4月基本面邊際好轉(zhuǎn)，價(jià)格窄幅震蕩。
　　焦煤：鐵水恢復(fù)，焦煤期貨樂(lè)觀情緒回落。截至2026年4月2日，京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)（山西產(chǎn)）1650元/噸，較前一周下跌70元/噸（-4.1%）。本周鐵水運(yùn)轉(zhuǎn)量為236萬(wàn)噸/日，環(huán)比提升6萬(wàn)噸。本周焦煤期貨從上周對(duì)標(biāo)海外的極端樂(lè)觀預(yù)期中回落，實(shí)際還是反應(yīng)了蒙煤進(jìn)口高位的情況下，國(guó)內(nèi)鋼鐵需求基本持平略低于25年同期，供需面依然較為平衡，難以支撐價(jià)格大幅上漲的現(xiàn)實(shí)。
　　行情回顧：1）上證綜指下跌0.86%、煤炭板塊下跌5.28%，動(dòng)力煤、煉焦煤、焦炭下跌2.77%、下跌9.41%、下跌12.47%。2）漲幅前五名：電投能源（1.47%）、中國(guó)神華（0.17%）、中煤能源（-1.34%）、甘肅能化（-1.79%）、晉控煤業(yè)（-2.03%）；跌幅前五名：陜西黑貓（-18.33%）、鄭州煤電（-18.76%）、安泰集團(tuán)（-18.97%）、云煤能源（-22.52%）、遼寧能源（-26.94%）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；進(jìn)口煤大規(guī)模進(jìn)入；供給超預(yù)期。