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研究結論
　　近一周（2026年3月30日—4月5日），A股整體調(diào)整，中債起到風險對沖作用，利率債和信用債均錄得正收益。商品端原油繼續(xù)上漲，黃金和有色金屬止跌。外匯方面，美元指數(shù)維持震蕩，人民幣兌美元匯率小幅走強。
　　預期層面：全球風險評價仍在上升，高油價或推升中國資產(chǎn)安全溢價。美國短期大概率推動戰(zhàn)事升級，全球風險評價上升，風險偏好下降的背景不變，風險資產(chǎn)仍承壓。美國3月非農(nóng)公布后降息預期繼續(xù)承壓，但經(jīng)濟現(xiàn)實下美聯(lián)儲重新走向加息概率較小，短期利率市場或定價充分。中東事件對中國經(jīng)濟總量的影響相對有限，若高油價的狀況延續(xù)，中國的相對優(yōu)勢或繼續(xù)擴大。
　　中東戰(zhàn)事難平，全球風險評價仍在上升。美國短期大概率推動戰(zhàn)事升級。近期美國各路媒體“爆料”軍事方案，其背后可能是特朗普政府有意放風、測試各方意見。當下特朗普政府的思路很可能試圖通過再升級戰(zhàn)事的方式，謀求換取更有利于美國的停火條件。若美軍進一步升級軍事行動，后續(xù)局勢發(fā)展存在較大的不確定性，且不能完全排除走向更復雜局面的可能。在中東局勢明朗之前，全球風險評價上升，風險偏好下降的背景不變，風險資產(chǎn)仍承壓。
　　美國3月非農(nóng)公布后降息預期繼續(xù)承壓，但定價充分。3月美國新增非農(nóng)就業(yè)17.8萬人，雖然有復工因素，但失業(yè)率的同步下降繼續(xù)打壓降息預期，目前FedWatch顯示市場已經(jīng)定價美聯(lián)儲降息推遲至2027年9月。從經(jīng)濟現(xiàn)實看，美國經(jīng)濟基礎明顯弱于2022年，油價長期高企更可能通過壓制需求和增長對經(jīng)濟形成拖累，而非順暢傳導為更強的核心通脹壓力，故美聯(lián)儲重新走向加息的概率相對較小，短期市場對利率的悲觀預期或已定價充分。
　　高油價或繼續(xù)抬升中國資產(chǎn)安全溢價。3月PMI回重回榮枯線以上，地緣擾動短期內(nèi)對中國經(jīng)濟總量的實際影響相對有限。若高油價的狀況延續(xù)，依托國內(nèi)長期布局落地的能源安全體系建設，相較多數(shù)亞歐工業(yè)國，我國能源進口依賴度更低，生產(chǎn)端受地緣擾動的沖擊偏弱；疊加國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈具備突出技術優(yōu)勢，中國的相對優(yōu)勢或繼續(xù)擴大。
　　交易層面：商品/黃金短期止跌，但中期不確定性仍存。從資產(chǎn)的收益因子看，近一周黃金/商品的動量信號開始出現(xiàn)，但周度信號還不足以支撐形成新趨勢觀點；A股/美股/中債/美債維持震蕩。從資產(chǎn)的情緒看，商品/黃金中期不確定性仍上行，A股/美股/中債/美債中期不確定性平穩(wěn)。
　　風險提示
　　1、極端風險事件，例如中美關系、全球地緣超預期事件等，可能打破統(tǒng)計上的歷史規(guī)律；
　　2、量化指標失效的風險，歷史數(shù)據(jù)對未來的指引效果有限。