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證監(jiān)會(huì)深化創(chuàng)業(yè)板改革，推出第四套標(biāo)準(zhǔn)、并完善配套體系；滬深北交易所調(diào)整股票交易規(guī)則，推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前券商板塊業(yè)績顯著抬升（中信26Q1歸母凈利同比+55%），驅(qū)動(dòng)情緒修復(fù)；估值&倉位雙低，交投景氣度維持高位，或承接資金高切低需求、已具備向上彈性；關(guān)注高性價(jià)比的戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)，關(guān)注低估穩(wěn)健的龍頭、具備特色的區(qū)域券商。
　　增設(shè)創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)
　　4月10日證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》。新規(guī)明確創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板差異化定位，創(chuàng)業(yè)板培育新能源、高端裝備等領(lǐng)域標(biāo)桿企業(yè)，積極支持優(yōu)質(zhì)未盈利創(chuàng)新企業(yè)和新型消費(fèi)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域企業(yè)上市。同時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板第四套標(biāo)準(zhǔn)，需滿足兩項(xiàng)條件之一：1）預(yù)計(jì)市值≥30億、近1年?duì)I收≥2億、近3年?duì)I收CAGR≥30%，適用新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域；2）預(yù)計(jì)市值≥40億、近1年?duì)I收≥2億、近3年累計(jì)研發(fā)≥1億元且占營收比例≥15%，適用于未來產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。相較于創(chuàng)業(yè)板第三套標(biāo)準(zhǔn)（2025年推出，預(yù)計(jì)市值≥50億、近1年?duì)I收≥3億，允許未盈利企業(yè)上市），第四套更為寬松、但對企業(yè)成長性、研發(fā)投入等指標(biāo)提出增量要求。
　　完善創(chuàng)業(yè)板改革配套體系
　　新規(guī)推出多項(xiàng)配套改革措施，1）首發(fā)：優(yōu)化新股定價(jià)高價(jià)剔除比例，試點(diǎn)提高優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)公開發(fā)行股票鎖定比例更高、鎖定期限更長的網(wǎng)下投資機(jī)構(gòu)的配售比例，試點(diǎn)由地方政府推送擬上市企業(yè)信息。2）再融資：推出儲(chǔ)架發(fā)行制度，允許一次注冊、多次發(fā)行。完善簡易程序再融資制度，簡化公司決策程序，提升融資效率。支持符合條件的中長期資金作為戰(zhàn)略投資者參與定增。3）投資端：引入做市商，協(xié)議大宗交易調(diào)整為實(shí)時(shí)成交確認(rèn)、推出創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF盤后固定價(jià)格交易機(jī)制。推出更多創(chuàng)業(yè)板相關(guān)ETF和期權(quán)，適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板股指期貨，支持基金投顧配置創(chuàng)業(yè)板ETF，將創(chuàng)業(yè)板ETF納入基金通平臺(tái)轉(zhuǎn)讓。
　　修訂風(fēng)險(xiǎn)警示股票交易規(guī)則
　　4月10日上交所發(fā)布《上海證券交易所交易規(guī)則（征求意見稿）》，修訂：1）盤后固定價(jià)格交易方式適用證券范圍由科創(chuàng)板股票擴(kuò)展至全部A股和交易型開放式基金。2）基金收盤階段交易方式由連續(xù)競價(jià)調(diào)整為收盤集合競價(jià)，并通過集合競價(jià)產(chǎn)生收盤價(jià)，與滬市股票保持一致。3）將主板風(fēng)險(xiǎn)警示股票價(jià)格的漲跌幅限制比例由5%調(diào)整為10%，深交所同步進(jìn)行調(diào)整。同日，北交所修訂《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》，推出盤后固定價(jià)格交易、優(yōu)化大宗交易、增加風(fēng)險(xiǎn)警示股票和退市整理股票的風(fēng)險(xiǎn)揭示安排，并設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)警示股票單日買入數(shù)量上限。
　　看好政策/業(yè)績/估值共振的券商修復(fù)機(jī)會(huì)
　　交易高度活躍，Q1全A日均成交額2.58萬億元，同比+69%，日均融資余額同比+42%；A/H股IPO規(guī)模同比+57%/489%。中信證券預(yù)告Q1歸母凈利潤同比+55%，同時(shí)政策暖風(fēng)進(jìn)一步提振市場情緒及板塊業(yè)績預(yù)期。當(dāng)前板塊估值、倉位相較歷史同等市場環(huán)境時(shí)均處于低位，A股券商指數(shù)PB1.26x，大券商PB均值1.23x，H股券商指數(shù)PB 0.70x；主動(dòng)偏股基金4Q25末持倉比例0.72%。看好政策利好+市場活躍+業(yè)績亮眼+估值低位帶來的修復(fù)機(jī)會(huì)。個(gè)股：1）綜合實(shí)力和國際業(yè)務(wù)領(lǐng)跑的頭部券商，如中信AH、國泰AH、廣發(fā)AH、中金H；2）受益于地區(qū)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，科創(chuàng)直投/跟投有優(yōu)勢的中小券商，如東方AH、國元；3）區(qū)域并購重組的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地成效不及預(yù)期、資本市場表現(xiàn)不及預(yù)期。