>> 光大證券-2026年3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)點評兼“固收+”觀點：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，市場關(guān)注重回國內(nèi)-260416
| 上傳日期： |
2026/4/16 |
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| 539KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
張旭,李樞川 |
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事件：
2026年4月16日，國家統(tǒng)計局公布2026年一季度和3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：1）2026年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實際增長5%；2）2026年3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，前值為增長6.3%；3）2026年1-3月固定資產(chǎn)投資累計同比增長1.7%，前值為增長1.8%；4）2026年3月社會消費品零售總額同比增長1.7%，前值為增長2.8%。
點評：
經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好態(tài)勢明顯，通脹環(huán)境正在改善。2026年一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比實際增長5%；環(huán)比增長1.3%，高于2025年同期的1.1%，持平于2024年同期的1.3%。從結(jié)構(gòu)來看，2026年第一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大致呈現(xiàn)以下特點：工業(yè)生產(chǎn)增長加快，供給仍然較強；需求分化態(tài)勢較為明顯，外需較強、內(nèi)需相對不足；GDP平減指數(shù)仍然為負(fù)，但降幅明顯收窄，通脹環(huán)境正在改善；居民人均可支配收入同比名義增速稍有下降，但基本持平于經(jīng)濟(jì)名義增速。
3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速稍有下降，但維持在相對較高水平。3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.7%，漲幅較2026年1-2月下降0.6個百分點。增速稍有下降，但基本維持在高位。從結(jié)構(gòu)來看，3月三大門類增加值的同比增速均較2026年1-2月有所下降。
3月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速高于過去兩年同期。2026年1-3月固定資產(chǎn)投資累計同比增速為1.7%（2026年1-2月增速為1.8%）。從環(huán)比增速來觀察，2026年3月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速為+0.52%，2024、2025年同期為+0.03%、-1.90%，2026年3月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速明顯高出過去兩年同期水平。
3月社消同環(huán)比增速均有所下降。3月社會消費品零售總額同比增長1.7%（前值為增長2.8%），增速較今年1-2月下降1.1個百分點；社消環(huán)比增速為+0.14%（上月為+0.49%）。各主要消費品中，除通訊器材類外，3月同比增速均有所下降，餐飲服務(wù)消費增速下降了近3個百分點。
“固收+”觀點
當(dāng)前，債市方面，3月25日以來（截至4月15日，下同），1Y、10Y和30Y國債收益率均有所下降，短端下降更多。主要權(quán)益指數(shù)方面，2026年以來，滬深300指數(shù)漲跌幅為+1.2%，中證1000指數(shù)漲跌幅為+6.7%，小盤股表現(xiàn)更好。
展望后續(xù)，伴隨地緣政治波動影響逐漸減弱，后續(xù)市場的關(guān)注點可能將重回國內(nèi)。從資金面來看，當(dāng)前資金面較為寬松，且近一個月以來，資金成本呈向下態(tài)勢，這決定了債市整體風(fēng)險不大。從股價性價比來看，今年以來，權(quán)益風(fēng)險溢價的均值約3.9%，波動不大，且處于2023年4月以來的較低水平，權(quán)益和債券資產(chǎn)仍在尋找相對均衡的性價水平。
風(fēng)險提示
關(guān)注市場調(diào)整、資金成本超預(yù)期等風(fēng)險。
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