>> 華泰期貨-原油周報(bào)：三大機(jī)構(gòu)開(kāi)始計(jì)入海峽中斷影響，供需增長(zhǎng)大幅下調(diào)-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場(chǎng)分析
本期三大機(jī)構(gòu)平衡表開(kāi)始反應(yīng)霍爾木茲海峽斷航的影響，供應(yīng)方面非OPEC產(chǎn)量大幅下降，3月環(huán)比降負(fù)達(dá)到800萬(wàn)桶/日，而非OPEC供應(yīng)方面，卡塔爾供應(yīng)由于海峽斷航與裝置受損導(dǎo)致供應(yīng)大幅下修，而其他國(guó)家供應(yīng)上修幅度不大，因此本期月報(bào)同樣大幅下修。需求方面，由于高油價(jià)以及供應(yīng)短缺同樣出現(xiàn)大幅下修，中東需求也因?yàn)榈貐^(qū)局勢(shì)出現(xiàn)大幅放緩，對(duì)需求預(yù)測(cè)最為激進(jìn)的IEA將今年需求調(diào)整為負(fù)增長(zhǎng)。
需求：EIA對(duì)2026年需求增長(zhǎng)預(yù)估為60萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修61萬(wàn)桶/日，下修主要來(lái)自中東和亞洲其他地區(qū)，中國(guó)需求增長(zhǎng)22萬(wàn)桶/日，印度需求增長(zhǎng)26萬(wàn)桶/日，亞太其他國(guó)家不含中日印需求增加17萬(wàn)桶/日，美國(guó)需求同比下降4萬(wàn)桶/日，中東需求下降19萬(wàn)桶/日，非洲需求增長(zhǎng)15萬(wàn)桶/日，拉美需求增加15萬(wàn)桶/日。OPEC預(yù)計(jì)2026年全球需求同比增長(zhǎng)138萬(wàn)桶/日，較上月基本持平。OPEC認(rèn)為印度需求增長(zhǎng)22萬(wàn)桶/日，中國(guó)需求增長(zhǎng)26萬(wàn)桶/日，中東需求增長(zhǎng)13萬(wàn)桶/日，拉美需求增長(zhǎng)13萬(wàn)桶/日，非洲需求增長(zhǎng)16萬(wàn)桶/日，我們認(rèn)為OPEC的需求預(yù)測(cè)偏高估。IEA預(yù)計(jì)2026年需求增長(zhǎng)預(yù)估為-8萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修72萬(wàn)桶/日，中國(guó)需求同比增加8萬(wàn)桶/日，印度需求同比增加13萬(wàn)桶/日，日本需求同比下降6萬(wàn)桶/日，主要國(guó)家的需求增長(zhǎng)均出現(xiàn)下修。
非OPEC供應(yīng)：EIA預(yù)計(jì)2026年非OPEC供應(yīng)同比增加39萬(wàn)桶/日（含NGLs），較上月下修77萬(wàn)桶/日，其中美國(guó)供應(yīng)增25萬(wàn)桶/日（下修5萬(wàn)桶/日），加拿大增8萬(wàn)桶/日，巴西增加41萬(wàn)桶/日，非洲產(chǎn)量同比增加3萬(wàn)桶/日，挪威產(chǎn)量增5萬(wàn)桶/日，前蘇聯(lián)地區(qū)供應(yīng)增長(zhǎng)持平，而卡塔爾產(chǎn)量由于中東沖突大幅下降。OPEC本月月報(bào)預(yù)計(jì)非限產(chǎn)聯(lián)盟國(guó)家供應(yīng)2026年同比增加63萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)估持平，其中美國(guó)供應(yīng)增加15萬(wàn)桶/日，拉美供應(yīng)增加50萬(wàn)桶/日，因?yàn)椴话_克斯坦等限產(chǎn)聯(lián)盟國(guó)家，因此供應(yīng)增長(zhǎng)預(yù)估相對(duì)偏低。IEA認(rèn)為2026年非OPEC供應(yīng)（含NGLs）同比增長(zhǎng)68萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)下修43萬(wàn)桶/日，美國(guó)供應(yīng)增46萬(wàn)桶/日，加拿大供應(yīng)增10萬(wàn)桶/日，挪威供應(yīng)增13萬(wàn)桶/日，巴西供應(yīng)增40萬(wàn)桶/日，哈薩克斯坦供應(yīng)減2萬(wàn)桶/日，墨西哥供應(yīng)降6萬(wàn)桶/日，下修主要來(lái)自卡塔爾供應(yīng)。
OPEC產(chǎn)量：EIA口徑3月OPEC產(chǎn)量環(huán)比下降801萬(wàn)桶/日至2138萬(wàn)桶/日，同比下降604萬(wàn)桶/日，由于霍爾木茲海峽斷航，中東產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量大幅削減。OPEC口徑3月OPEC產(chǎn)量為2079萬(wàn)桶/日，較上月下降788萬(wàn)桶/日，同比下降600萬(wàn)桶/日。非OPEC限產(chǎn)國(guó)供應(yīng)3月為1427萬(wàn)桶/日，本月環(huán)比增加17萬(wàn)桶/日。IEA口徑3月OPEC產(chǎn)量為2105萬(wàn)桶/日，較上月下降879萬(wàn)桶/日。同比下降651萬(wàn)桶/日。
Call on OPEC：EIA對(duì)2026年的供需差預(yù)期為短缺30萬(wàn)桶/日，較上月下修220萬(wàn)桶/日，對(duì)2026年Call on OPEC為2594萬(wàn)桶/日，較上月預(yù)測(cè)上修44萬(wàn)桶/日。OPEC對(duì)2026年CODC全年預(yù)測(cè)為4290萬(wàn)桶/日，較上月上修1萬(wàn)桶/日。IEA對(duì)2026年COO預(yù)測(cè)為2636萬(wàn)桶/日，較上月上修41萬(wàn)桶/日。
策略
油價(jià)短期地緣局勢(shì)影響維持較高的波動(dòng)率，當(dāng)前參與原油市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較高，建議使用期權(quán)工具規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：中東戰(zhàn)爭(zhēng)緩和，海峽恢復(fù)通航、能源危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)
上行風(fēng)險(xiǎn)：霍爾木茲海峽停航時(shí)間超預(yù)期
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