>> 華源證券-美德樂(920119)電池與汽零領(lǐng)域訂單齊增長，首創(chuàng)混合動(dòng)力輸送系統(tǒng)有望加速磁驅(qū)技術(shù)產(chǎn)業(yè)滲透-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2025年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.69億元（yoy+20%）、歸母凈利潤27134萬元（yoy+29%）、扣非歸母凈利潤26416萬元（yoy+31%），毛利率、凈利率分別為36.09%、19.91%。2025年年度權(quán)益分派預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅）、轉(zhuǎn)增4股(無需納稅)，共預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利3606萬元、轉(zhuǎn)增2885萬股。
經(jīng)營回顧：高精度輸送系統(tǒng)營收yoy+27%，新能源電池與汽車零部件領(lǐng)域訂單齊增長。2025年，公司高精度輸送系統(tǒng)、通用輸送系統(tǒng)和工業(yè)組件營收分別為9.96億元（yoy+26.85%）、1.72億元（yoy-14.32%）和1.97億元（yoy+32.15%），毛利率分別為39.54%（yoy+2.69pcts）、8.33%（yoy-7.43pcts）和41.48%（yoy+2.47pcts）。公司營業(yè)收入的增長主要來源于高精度輸送系統(tǒng)產(chǎn)品和工業(yè)組件產(chǎn)品收入的增長，主要系公司高精度輸送系統(tǒng)憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，在新能源電池領(lǐng)域市場占有率逐漸擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入增加；受益于汽車行業(yè)特別是新能源汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長和高銷量的保持，公司汽車零部件領(lǐng)域新增訂單金額同比亦有增長。區(qū)域方面，2025年境內(nèi)、境外分別實(shí)現(xiàn)營收13.34億元（yoy+20%）、0.35億元（yoy+16%）。
2025年成就：三地產(chǎn)能協(xié)同釋放，首創(chuàng)混合動(dòng)力輸送系統(tǒng)解決磁驅(qū)輸送高成本、高能耗痛點(diǎn)。2025年，（1）由蘇州美德樂承擔(dān)的募投項(xiàng)目“華東工業(yè)自動(dòng)化輸送設(shè)備生產(chǎn)及研發(fā)項(xiàng)目”的生產(chǎn)廠房已竣工投產(chǎn)，惠州美德樂自設(shè)立后迅速組建隊(duì)伍及租用廠房進(jìn)行生產(chǎn)，大連總部在原有生產(chǎn)廠房基礎(chǔ)上又租用近4萬平方米廠房，三地工廠高效聯(lián)動(dòng)，全力釋放產(chǎn)能，保證公司的接單能力的同時(shí)大幅提升產(chǎn)品交付能力和效率；（2）公司積極把握行業(yè)機(jī)遇，重點(diǎn)布局新能源電池與汽車零部件兩大核心領(lǐng)域；在鞏固傳統(tǒng)產(chǎn)品優(yōu)勢的同時(shí)，積極尋求產(chǎn)品升級(jí)和結(jié)構(gòu)調(diào)整；（3）公司創(chuàng)新開發(fā)的磁驅(qū)輸送系統(tǒng)最高輸送速度、定位精度達(dá)到行業(yè)內(nèi)先進(jìn)水平，混合動(dòng)力輸送系統(tǒng)為兼具磁驅(qū)輸送系統(tǒng)優(yōu)點(diǎn)并解決磁驅(qū)輸送系統(tǒng)高成本、高能耗痛點(diǎn)的行業(yè)內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品，并已得到客戶的驗(yàn)證。我們認(rèn)為，憑借三地產(chǎn)能聯(lián)動(dòng)的規(guī)模化優(yōu)勢、核心賽道的深度布局以及技術(shù)創(chuàng)新的先發(fā)壁壘，美德樂有望在智能制造升級(jí)浪潮中持續(xù)擴(kuò)大市場份額。
2026年看點(diǎn)：推進(jìn)核心技術(shù)原始創(chuàng)新+產(chǎn)能落地，賦能向醫(yī)療、半導(dǎo)體等新興領(lǐng)域的拓展。2026年公司計(jì)劃：1）持續(xù)加強(qiáng)對(duì)輸送系統(tǒng)的控制技術(shù)、傳動(dòng)技術(shù)、驅(qū)動(dòng)技術(shù)及模塊化設(shè)計(jì)的原始創(chuàng)新，持續(xù)完善和提升磁驅(qū)、混合動(dòng)力、柔性鏈、智能潤滑系統(tǒng)等高端智能輸送系統(tǒng)研發(fā)；2）全力加快實(shí)施募投項(xiàng)目，完善全國產(chǎn)能布局，優(yōu)化供應(yīng)鏈體系。公司將陸續(xù)建設(shè)完成華南智能輸送設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目、大連五期擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、高端智能輸送系統(tǒng)研發(fā)生產(chǎn)項(xiàng)目；3）進(jìn)一步加強(qiáng)汽車零部件、3C電子、倉儲(chǔ)物流優(yōu)勢賽道的深耕，加大醫(yī)療、食品、半導(dǎo)體等高潔凈、高精度場景的技術(shù)和產(chǎn)品儲(chǔ)備及市場應(yīng)用力度，拓展公司發(fā)展新空間。我們認(rèn)為，公司通過持續(xù)強(qiáng)化輸送系統(tǒng)核心技術(shù)的原始創(chuàng)新，配合全國產(chǎn)能布局的加速落地，有望在深耕傳統(tǒng)優(yōu)勢賽道的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)向醫(yī)療、食品、半導(dǎo)體等新興高附加值領(lǐng)域的跨越式拓展。
盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤分別為3.30/4.06/5.05億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為20/17/13倍。我們看好公司憑借在智能制造裝備領(lǐng)域的長期技術(shù)積累，有望充分受益于智能制造行業(yè)升級(jí)與新能源產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的高精度、高可靠性自動(dòng)化輸送裝備需求增長；同時(shí)，募投項(xiàng)目的落地有望進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣，鞏固公司在智能物流裝備領(lǐng)域的核心競爭力，助力其持續(xù)拓展市場份額、提升盈利空間。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)、毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)
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