>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：美伊談判陷入僵局，瓶片延續(xù)偏緊-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
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pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
4月28日，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈PTA/PR/MEG主力合約分別上漲3.01%、3.16%、6.8%，上漲主要因?yàn)槊酪琳勁腥晕从羞M(jìn)展，原油價(jià)格從上周以來(lái)連續(xù)上漲，霍爾木茲海峽遲遲未解封，隨著海峽封鎖時(shí)間的不斷延長(zhǎng)與庫(kù)存消耗，部分化工品供需矛盾將會(huì)進(jìn)一步加劇。
市場(chǎng)分析
成本端，近期市場(chǎng)焦點(diǎn)依然在伊朗局勢(shì)，原油價(jià)格跟隨地緣變動(dòng)，美伊談判遲遲未有進(jìn)展，消耗市場(chǎng)耐心，成本端表現(xiàn)偏強(qiáng)。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN203美元/噸(環(huán)比變動(dòng)-0.80美元/噸）。由于短流程利潤(rùn)好轉(zhuǎn)，部分裝置采購(gòu)MX補(bǔ)充原料不足，PX負(fù)荷小幅提升。當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量仍低，亞洲負(fù)荷降至近幾年低位，同時(shí)國(guó)內(nèi)PX二季度檢修計(jì)劃仍多，因缺原料部分檢修計(jì)劃也可能提前執(zhí)行。PX3月起已進(jìn)入去庫(kù)周期，當(dāng)前預(yù)計(jì)去庫(kù)將持續(xù)至8月附近，短期因PTA負(fù)荷集中下降，PX近月去庫(kù)幅度有所縮窄，但庫(kù)存處于季節(jié)性低位，且去庫(kù)預(yù)期不變，若霍爾木茲海峽通行問(wèn)題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍會(huì)擴(kuò)大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差135元/噸元/噸(環(huán)比變動(dòng)+143元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)329元/噸（環(huán)比變動(dòng)-13元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)426元/噸（環(huán)比變動(dòng)+36元/噸），由于國(guó)內(nèi)供應(yīng)商通知下游客戶減少下個(gè)月的合約供應(yīng)量，導(dǎo)致TA工廠減產(chǎn)意愿增加，PTA負(fù)荷加速下降。當(dāng)前倉(cāng)單和社會(huì)庫(kù)存仍偏高，但PTA隨著PX緩沖庫(kù)存的消耗，PTA裝置的原料的影響逐漸體現(xiàn)，PTA供應(yīng)大幅收縮，雖然需求負(fù)反饋持續(xù)，但5月去庫(kù)幅度預(yù)計(jì)較大，基本面大幅好轉(zhuǎn)，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。
需求方面，聚酯開(kāi)工率82.4%（環(huán)比-3.2%），聚酯和織機(jī)落實(shí)減產(chǎn)，長(zhǎng)絲減產(chǎn)和促銷下產(chǎn)銷有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前下游下半年備貨訂單觀望，現(xiàn)買現(xiàn)做虧損，疊加新訂單疲弱，同時(shí)又擔(dān)心后期原料價(jià)格下跌帶來(lái)庫(kù)存貶值，僅維持剛需謹(jǐn)慎采購(gòu)，原料備貨低位維持，目前織造成品庫(kù)存和原料庫(kù)存均不高，但長(zhǎng)絲整體庫(kù)存壓力偏高，若中東緊張局勢(shì)長(zhǎng)時(shí)間延續(xù)，織造和聚酯企業(yè)開(kāi)工或進(jìn)一步下降。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)-177元/噸（環(huán)比-11元/噸）。工廠走貨為上，直紡滌短跟隨成本運(yùn)行，下游節(jié)前囤貨意愿一般，部分有放假計(jì)劃，直紡滌短維持震蕩盤整；下游純滌紗及滌棉紗盤整走貨，銷售一般，庫(kù)存維持，部分紗廠五一有放假計(jì)劃。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)1672元/噸(環(huán)比變動(dòng)+50元/噸)?；久娣矫妫埘テ科b置負(fù)荷持穩(wěn)，然而聚酯瓶片工廠挺價(jià)同時(shí)出口訂單表現(xiàn)較好，流通貨源依然偏緊，瓶片工廠庫(kù)存繼續(xù)下滑至低位，加工費(fèi)偏強(qiáng)。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR謹(jǐn)慎逢低做多套保，美伊談判遲遲未有進(jìn)展，消耗市場(chǎng)耐心，成本端表現(xiàn)偏強(qiáng);當(dāng)前階段將考驗(yàn)各品種的庫(kù)存承受力，短期來(lái)看供應(yīng)恢復(fù)仍需要時(shí)間，在霍爾木茲海峽通行問(wèn)題未解決之前，原料趨緊不變，對(duì)庫(kù)存處于低位或去庫(kù)幅度較大的品種可以繼續(xù)逢低做多套保思路，但市場(chǎng)消息和情緒多變，且臨近五一長(zhǎng)假，若談判有進(jìn)展原油會(huì)下跌，交易難度較大，建議小倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn)。
跨品種：無(wú)
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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