>> 中信建投-康泰生物(300601)在研管線持續(xù)推進(jìn)，海外業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)-260503
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
大小： |
878KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
袁清慧,王在存,劉若飛 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
公司發(fā)布2025年報(bào)及2026年一季報(bào)，2025年銷售收入保持穩(wěn)健，人二倍體狂苗、水痘疫苗等新品持續(xù)放量，多款疫苗產(chǎn)品獲批上市；26Q1受研發(fā)費(fèi)用及資產(chǎn)減值減少影響，利潤(rùn)端取得超預(yù)期增長(zhǎng)。公司在研管線豐富，多款產(chǎn)品已進(jìn)入臨床III期及上市申請(qǐng)階段；布局肺炎克雷伯菌疫苗等全球創(chuàng)新疫苗管線，有望填補(bǔ)相關(guān)領(lǐng)域空白，期待后續(xù)進(jìn)展。2025年公司海外銷售收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品海外注冊(cè)工作穩(wěn)步推進(jìn)，期待后續(xù)帶來(lái)更多業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
事件
公司發(fā)布2025年報(bào)，業(yè)績(jī)符合預(yù)期
4月22日，公司發(fā)布2025年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)：1）營(yíng)業(yè)收入26.73億元，同比增長(zhǎng)0.81%；2）歸母凈利潤(rùn)0.70億元，同比下降65.12%；3）扣非歸母凈利潤(rùn)0.73億元，同比下降70.23%；4）基本每股收益0.06元/股。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
公司利潤(rùn)分配預(yù)案：向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.35元（含稅），送紅股0股（含稅），合計(jì)現(xiàn)金分紅0.39億元。
公司發(fā)布2026年一季報(bào)，業(yè)績(jī)超過(guò)此前預(yù)期
4月22日，公司發(fā)布2026年第一季度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)：1）營(yíng)業(yè)收入6.31億元，同比下降2.18%；2）歸母凈利潤(rùn)0.33億元，同比增長(zhǎng)48.61%；3）扣非歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比增長(zhǎng)25.35%；4）基本每股收益0.03元/股。業(yè)績(jī)超過(guò)此前預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
收入保持穩(wěn)健，26Q1研發(fā)費(fèi)用及存貨減值下降推動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)
25Q4公司營(yíng)業(yè)收入6.10億元，同比下降3.77%；歸母凈利潤(rùn)0.21億元，同比增長(zhǎng)114.17%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.45億元，同比增長(zhǎng)178.69%。2025年公司整體收入保持穩(wěn)健，其中人二倍體狂苗、水痘疫苗等產(chǎn)品銷售同比增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚话侔灼?Hib四聯(lián)苗受百白破免疫程序調(diào)整影響，銷售同比下降，抵消了上述業(yè)績(jī)?cè)隽?。利?rùn)端大幅下滑主要由于：1）部分毛利率較低的產(chǎn)品及出口產(chǎn)品收入占比同比提升，導(dǎo)致毛利率同比下降；2）其他收益從0.99億元降至0.40億元，主要由于政府補(bǔ)助減少所致。26Q1公司收入同比略有下降，主要由于四聯(lián)苗銷售同比下降所致；利潤(rùn)端實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，主要由于：1）受研發(fā)資本化時(shí)點(diǎn)變更影響，研發(fā)費(fèi)用同比大幅下降；2）存貨計(jì)提減值準(zhǔn)備同比減少。
國(guó)內(nèi)+海外雙輪驅(qū)動(dòng)，持續(xù)推進(jìn)新品準(zhǔn)入及海外布局。面對(duì)四聯(lián)疫苗受百白破免疫規(guī)劃接種程序調(diào)整影響、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及終端接種需求變化等多重挑戰(zhàn)，公司實(shí)施穩(wěn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、拓海外市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，公司持續(xù)推進(jìn)新品準(zhǔn)入和覆蓋，人二倍體狂苗、水痘疫苗銷售及準(zhǔn)入持續(xù)推進(jìn)；Sabin株脊髓灰質(zhì)炎滅活疫苗（Vero細(xì)胞）于2025年9月獲批，已完成5個(gè)省、自治區(qū)、直轄市準(zhǔn)入。海外市場(chǎng)方面，2025年公司海外業(yè)務(wù)收入9979.77萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)760.51%；其中海外疫苗產(chǎn)品收入9883.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)859.40%，成為收入端的重要增量。公司已與海外20多個(gè)國(guó)家就PCV13、PPSV23、水痘疫苗、四聯(lián)苗等產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的注冊(cè)、推廣、商業(yè)化銷售、技術(shù)轉(zhuǎn)移等方面達(dá)成合作協(xié)議，海外注冊(cè)工作穩(wěn)步推進(jìn)。
持續(xù)加強(qiáng)研發(fā)投入，在研管線高效推進(jìn)。公司2025年研發(fā)投入6.33億元，同比增長(zhǎng)11.25%；近三年累計(jì)研發(fā)投入17.45億元，占近三年累計(jì)營(yíng)業(yè)收入19.82%。持續(xù)加強(qiáng)的研發(fā)投入助力公司在研管線高效推進(jìn)：2025年公司Sabin株脊灰滅活疫苗、四價(jià)流感裂解疫苗（3歲及以上人群）、吸附破傷風(fēng)疫苗3款產(chǎn)品獲批上市；三價(jià)流感裂解疫苗（3歲及以上人群）處于上市申請(qǐng)階段；百白破-Hib-IPV五聯(lián)苗、組分百白破聯(lián)苗、口服五價(jià)輪狀病毒疫苗等產(chǎn)品處于III期臨床階段；20價(jià)肺炎結(jié)合疫苗處于I/II期臨床階段；二價(jià)/四價(jià)腸道病毒滅活疫苗和四價(jià)流感裂解疫苗（6-35月齡人群）處于I期臨床階段。公司還針對(duì)肺炎克雷伯菌布局疫苗研發(fā)，有望填補(bǔ)相關(guān)領(lǐng)域空白。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及海外收入增長(zhǎng)影響毛利率，26Q1研發(fā)費(fèi)用同比下降
2025年公司整體毛利率74.69%，同比下降7.31pct，主要由于：1）銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致相應(yīng)成本增加；2）海外收入占比提升，毛利率相對(duì)較低。2025年公司銷售費(fèi)用8.94億元（+0.80%），銷售費(fèi)用率33.46% （同比基本持平）；研發(fā)費(fèi)用5.43億元（+6.95%），研發(fā)費(fèi)用率20.33%（+1.17pct）；管理費(fèi)用3.11億元（-16.32% ），管理費(fèi)用率11.65%（-2.38pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.43億元（+65.48%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.61%（+0.63pct）。管理費(fèi)用率下降主要由于職工薪酬等費(fèi)用支出同比減少所致。2025年公司經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流6.36億元，同比增長(zhǎng)5.36%，整體保持穩(wěn)健；資產(chǎn)減值1.34億元，同比下降42.19%，主要由于計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備同比減少所致。
2026Q1公司整體毛利率71.10%，同比下降2.36pct，主要由于銷售產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化及海外收入占比提升所致。
26Q1公司銷售費(fèi)用2.31億元（+11.10%），銷售費(fèi)用率36.62%（+4.38pct）；研發(fā)費(fèi)用0.84億元（-30.13% ），研發(fā)費(fèi)用率13.35%（-5.34pct）；管理費(fèi)用0.72億元（-14.10%），管理費(fèi)用率11.35%（-1.58pct）；財(cái)務(wù)費(fèi)用0.23億元（+226.05%），財(cái)務(wù)費(fèi)用率3.63%（+2.54pct）。研發(fā)費(fèi)用同比下降
|
|
