>> 光大證券-電力AI行業(yè)跟蹤(四)：持續(xù)看好算電協(xié)同、北美缺電投資機(jī)會-260506
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 246KB |
| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,鄧怡亮 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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算電協(xié)同：
5月2日，我國首個大規(guī)?！八汶妳f(xié)同”綠電直供項目——中國大唐中衛(wèi)云基地50萬千瓦光伏電站在寧夏中衛(wèi)正式投運。該項目采用“物理直供+雙邊交易”雙軌并行的“算電協(xié)同”供電體系。1）物理直供：光伏電站所發(fā)電量不接入公共電網(wǎng)，而是通過專用輸電線路“點對點”直接輸送至就近的算力園區(qū)。這種方式既能保證綠電溯源清晰，又能讓算力園區(qū)用上低價、穩(wěn)定的電力。2）雙邊交易：針對存量用電負(fù)荷，通過電力市場雙邊交易實現(xiàn)虛擬直供。這種方式的優(yōu)勢在于可充分利用現(xiàn)有電網(wǎng)設(shè)施，從而降低改造成本，同時也能鎖定長期、穩(wěn)定的綠電供應(yīng)關(guān)系。
從政策端來看，2026年《政府工作報告》首次將算電協(xié)同納入新基建工程；“十五五”規(guī)劃綱要明確推動綠色電力與算力協(xié)同布局；工信部表示正在開展算電協(xié)同政策研究和標(biāo)準(zhǔn)制定。未來隨著相關(guān)政策的陸續(xù)出臺與落地，算電協(xié)同產(chǎn)業(yè)有望加速發(fā)展。
北美缺電：
北美云廠商AI資本開支持續(xù)加碼。當(dāng)前北美四大云廠商26年資本開支指引依舊強(qiáng)勁，其中微軟為1900億美元、谷歌為1800-1900億美元、Meta為1250-1450億美元、亞馬遜為2300億美元以上，合計超7250億美元，相較于2025年4627億美元的實際資本開支有較大提升。高增的資本開支指引表明北美數(shù)據(jù)中心建設(shè)有望持續(xù)加速，北美缺電邏輯仍較為強(qiáng)勁。
海外電力設(shè)備廠商財報持續(xù)驗證需求高景氣。1）ABB：26Q1新增訂單113億美元，同比增長32%，可比口徑增長24%；電氣化業(yè)務(wù)新增訂單66億美元，同比增長51%，可比口徑增長44%，其中數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域訂單增長達(dá)三位數(shù)。2）伊頓：截至26Q1末，在手訂單為145億美元，同比增長42%；其中美洲電氣部門在手訂單為44億美元，同比增長44%。26Q1美洲電氣部門新增訂單同比增長42%，其中數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域訂單同比增長約240%。
投資建議：持續(xù)看好算電協(xié)同、北美缺電投資機(jī)會。
1）算電協(xié)同：政策推動我國算電協(xié)同產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展。①多家電力運營商正積極布局算電協(xié)同業(yè)務(wù)以開拓第二成長曲線，建議關(guān)注甘肅能源、龍源電力（H)、金開新能、大唐發(fā)電、晶科科技、華電遼能、豫能控股；②隨著算電協(xié)同項目加速落地，相關(guān)電力設(shè)備廠商有望受益，建議關(guān)注安科瑞、國電南自、國能日新、南網(wǎng)能源。
2）北美缺電：邏輯依然較強(qiáng)，行情或跟隨科技板塊波動。①電力設(shè)備出口依舊強(qiáng)勁，建議關(guān)注思源電氣、特銳德、金盤科技、伊戈爾、安靠智電；②持續(xù)看好AIDC電源如PSU、HVDC、SST等邏輯持續(xù)演繹，建議關(guān)注麥格米特、四方股份。
風(fēng)險分析：AI資本開支不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；海外市場經(jīng)營風(fēng)險。
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