>> 國信證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)農(nóng)產(chǎn)品研究跟蹤系列報告(204)：看好2026年牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，關(guān)注強(qiáng)厄爾尼諾概率提升-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 2428KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠,江海航 |
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周度農(nóng)產(chǎn)品跟蹤：肉奶周期有望共振反轉(zhuǎn)，生豬產(chǎn)能去化預(yù)期加速。
生豬：行業(yè)重回深度虧損，市場化去產(chǎn)能有望與政策調(diào)控共振。4月30日生豬價格9.73元/kg，周環(huán)比降0.21%；7kg仔豬價格約218元/頭，周環(huán)比+9%。
白雞：供給小幅增加，關(guān)注中長期消費(fèi)抬升。4月30日，雞苗價格3.00元/羽，周環(huán)比-3%，同比+15%；毛雞價格7.42元/公斤，周環(huán)比-0.3%，同比+0.5%。
黃雞：供給維持底部，有望率先受益內(nèi)需改善。4月29日浙江快大三黃雞/青腳麻雞/雪山草雞斤價分別為4.2/5.2/6.8元，周環(huán)比分別+0%/+2%/+3%。
雞蛋：在產(chǎn)父母代存欄處于高位，中期供給壓力較大。4月30日，雞蛋主產(chǎn)區(qū)價格3.82元/斤，周環(huán)比-0.3%，同比+23%。
肉牛：新一輪牛價上漲開啟，看好牛周期反轉(zhuǎn)上行。4月30日，國內(nèi)育肥公牛出欄價為27.20元/kg，周環(huán)比+0.4%，同比+5.4%；牛肉市場價為63.38元/kg，周環(huán)比+0.6%，同比+7%。
原奶：奶牛去化有望延續(xù)，原奶價格或迎拐點(diǎn)。4月16日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)原奶均價為3.01元/kg，周度環(huán)比-0.3%，同比-2%。
豆粕：估值處于歷史低位，關(guān)注油價及貿(mào)易端催化。4月30日，國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價為4303元/噸，周環(huán)比+0%，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價為2958元/噸，周環(huán)比-1%。
玉米：底部支撐較強(qiáng)，中長期供需平衡表收縮。4月30日國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價2403元/噸，周環(huán)比-0.04%，同比+5.07%。
橡膠：短期價格寬幅震蕩，中期看好景氣向上。4月30日，國內(nèi)全乳膠山東市價為17200元/噸，周環(huán)比+1%，同比+20%。
核心觀點(diǎn)：掘金牧業(yè)景氣大周期，把握養(yǎng)殖龍頭估值切換。1）肉牛及原奶：看好國內(nèi)牧業(yè)大周期反轉(zhuǎn)，海內(nèi)外肉牛及原奶景氣有望共振上行。2）生豬：官方產(chǎn)能調(diào)控將加速頭部企業(yè)現(xiàn)金流快速好轉(zhuǎn)，并有望轉(zhuǎn)型為紅利標(biāo)的，在全行業(yè)產(chǎn)能收縮的背景下，龍頭的成本優(yōu)勢有望明顯提高，強(qiáng)者恒強(qiáng)。3）禽：供給波動幅度有限，行情有望隨需求復(fù)蘇，龍頭企業(yè)憑借單位超額收益優(yōu)勢有望實(shí)現(xiàn)更高現(xiàn)金流分紅回報。4）飼料：畜禽養(yǎng)殖工業(yè)化加深，產(chǎn)業(yè)分工明確，飼料龍頭憑借技術(shù)和服務(wù)優(yōu)勢，有望進(jìn)一步拉大競爭優(yōu)勢。5）寵物：稀缺消費(fèi)成長行業(yè)，有望持續(xù)受益人口變化趨勢。
投資建議：推薦牧業(yè)、豬禽龍頭、寵物。1）牧業(yè)推薦：優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)等。2）生豬推薦：華統(tǒng)股份、德康農(nóng)牧、牧原股份、溫氏股份、天康生物、神農(nóng)集團(tuán)等。3）禽推薦：立華股份、益生股份、圣農(nóng)發(fā)展等。4）飼料推薦：海大集團(tuán)。5）寵物推薦：乖寶寵物等。
風(fēng)險提示：惡劣天氣帶來的不確定性風(fēng)險；不可控動物疫情引發(fā)的潛在風(fēng)險。
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