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投資要點(diǎn)：
　　汽車板塊整體業(yè)績：2025年?duì)I收實(shí)現(xiàn)同比增長，歸母凈利潤同比增長；2026Q1營收實(shí)現(xiàn)同比增長，歸母凈利潤同比下滑。選取申萬分類標(biāo)準(zhǔn)下汽車行業(yè)的所有上市公司，統(tǒng)計(jì)汽車板塊2025年及2026年一季度業(yè)績情況。汽車行業(yè)2025年?duì)I業(yè)收入43222.24億元，同比增長7.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1632.96億元，同比增長3.61%；汽車板塊2026Q1實(shí)現(xiàn)營收9462.77億元，同比增長2.94%，2026Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤320.82億元，同比下降22.30%。
　　汽車子板塊業(yè)績：乘用車板塊：乘用車板塊2025年?duì)I業(yè)收入21384億元，同比增長5.04%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤491.27億元，同比下降20.27%；乘用車板塊2026Q1實(shí)現(xiàn)營收4187.37億元，同比下降2.27%，2026Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤76.02億元，同比下降46.89%。汽車零部件板塊：汽車零部件板塊2025年?duì)I業(yè)收入15874.91億元，同比增長9.31%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤942.61億元，同比增長15.95%；汽車零部件板塊2026Q1實(shí)現(xiàn)營收3806.53億元，同比增長5.98%，2026Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤206.14億元，同比下降7.63%。商用車板塊：商用車板塊2025年?duì)I業(yè)收入3812.79億元，同比增長12.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤96.80億元，同比增長30.84%；商用車板塊2025年實(shí)現(xiàn)營收981.81億元，同比增長19.11%，2026Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.30億元，同比增長1.01%。汽車服務(wù)板塊：摩托車及其他板塊2025年?duì)I業(yè)收入1217.50億元，同比增長22.90%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤92.45億元，同比增長30.90%；汽車服務(wù)板塊2026Q1實(shí)現(xiàn)營收294.22億元，同比增長4.81%，26Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤15.50億元，同比下降33.87%。
　　投資建議：維持對(duì)汽車行業(yè)的超配評(píng)級(jí)。2025年至2026年一季度，汽車行業(yè)整體呈現(xiàn)“增收不增利”態(tài)勢。2025年板塊營收與歸母凈利潤分別同增7.02%和3.61%，但2026年一季度在營收微增下，凈利潤同比大幅下滑22.30%。各子板塊分化顯著：乘用車受“價(jià)格戰(zhàn)”嚴(yán)重侵蝕利潤，高端化與全球化出海成為破局關(guān)鍵；零部件板塊因整車廠降本壓力向上傳導(dǎo)導(dǎo)致短期利潤受限，但具備高附加值和跨界布局（如機(jī)器人）的龍頭企業(yè)脫穎而出；商用車表現(xiàn)最為亮眼，受出口高景氣及國內(nèi)老舊營運(yùn)貨車報(bào)廢更新政策拉動(dòng)，實(shí)現(xiàn)量利雙增；摩托車板塊呈現(xiàn)“外熱內(nèi)冷”，海外新興市場拓展是支撐其穩(wěn)步增長的絕對(duì)主力。建議關(guān)注通過產(chǎn)品高端化驅(qū)動(dòng)利潤提升的主機(jī)廠：賽力斯（601127）；具備全球競爭力的優(yōu)質(zhì)零部件供應(yīng)商：福耀玻璃（600660）、均勝電子（600699）；受益于客車以舊換新和電動(dòng)化趨勢的宇通客車（600066）；聚焦于“AI+車”戰(zhàn)略，投入研發(fā)智能輔助駕駛與智能座艙領(lǐng)域的千里科技（601777）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇、汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期、政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、產(chǎn)能出海建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。