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事件：2026年5月9日，國(guó)常會(huì)指出要“持續(xù)推進(jìn)房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、中小金融機(jī)構(gòu)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)化解”；10日蘇州市發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化住房公積金使用政策的通知》，提高貸款最高限額、優(yōu)化貸款次數(shù)、套數(shù)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等。
　　核心城市“小陽春”延續(xù)，樓市企穩(wěn)預(yù)期提升。區(qū)別于過往4月樓市季節(jié)性走弱的表現(xiàn)，2026年4月中下旬以來的重點(diǎn)城市二手房銷售良好。2026年4月上海、北京二手房成交套數(shù)分別為2.8萬套和1.7萬套，分別同比+21.6%和+8.6%；5月上旬二手房韌性延續(xù)，1-10日上海二手房成交6905套，同比+32.6%。據(jù)冰山數(shù)據(jù)，全國(guó)百城二手房?jī)r(jià)年初至4月底下降1.76%，跌幅相較2025年放緩，其中上海年初至4月底小幅反彈1.03%。隨著二手房市場(chǎng)積極信號(hào)的出現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)樓市底部或基本構(gòu)筑，若良好表現(xiàn)能持續(xù)，市場(chǎng)企穩(wěn)將漸進(jìn)。
　　多地出臺(tái)公積金優(yōu)化政策，促進(jìn)居民住房需求釋放。2026年以來全國(guó)各城響應(yīng)中央提出的公積金制度改革，上海、深圳、廣州、成都、杭州、蘇州等相繼放寬公積金使用范圍、提升公積金貸款額度等。多個(gè)城市家庭最高公積金貸款額度超過300萬元，對(duì)于滿足條件的家庭購(gòu)買總價(jià)400萬以下住房，基本能實(shí)現(xiàn)純公積金按揭貸款（公積金貸款利率2.6%）。各地公積金政策的優(yōu)化，有利于降低居民購(gòu)房成本，提升居民購(gòu)房意愿，促進(jìn)購(gòu)房需求釋放，為樓市的企穩(wěn)提供有效支撐。
　　地產(chǎn)板塊處低估值低倉位狀態(tài)，房?jī)r(jià)企穩(wěn)后具備向上彈性空間。2026年一季度房地產(chǎn)板塊基金重倉持股比例0.80%，同時(shí)截至5月10日A股地產(chǎn)板塊PB估值為0.99倍，機(jī)構(gòu)持倉和板塊估值均處于歷史底部區(qū)間。我們預(yù)計(jì)若地產(chǎn)基本面企穩(wěn)預(yù)期持續(xù)提升，在增量資金帶動(dòng)下板塊估值有望修復(fù)，股價(jià)具有可觀的彈性空間。參考對(duì)標(biāo)香港，其房?jī)r(jià)在2025年3月達(dá)到本輪低點(diǎn)約12.5萬元/方，2026年4月已回升至約14.2萬元/方，相應(yīng)的香港本土開發(fā)商股價(jià)表現(xiàn)亮眼，自2025年4月以來的低點(diǎn)向上漲幅均超過70%以上。
　　投資建議：當(dāng)前二手房市場(chǎng)表現(xiàn)韌性較好，樓市企穩(wěn)的預(yù)期提升，在機(jī)構(gòu)持倉和估值均處于歷史底部區(qū)間背景下，我們認(rèn)為地產(chǎn)板塊布局價(jià)值正逐步顯現(xiàn)，且有向上的彈性空間。建議關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)質(zhì)、投銷表現(xiàn)有韌性、產(chǎn)品服務(wù)好的改善型頭部房企，如綠城中國(guó)、華潤(rùn)置地、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、濱江集團(tuán)、招商蛇口等；樓市成交活躍度利好房產(chǎn)中介平臺(tái)，關(guān)注具有競(jìng)爭(zhēng)壁壘的貝殼等；關(guān)注地產(chǎn)企穩(wěn)帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈公司業(yè)績(jī)修復(fù)，如華潤(rùn)萬象生活等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策效果不及預(yù)期，市場(chǎng)信心修復(fù)不及預(yù)期，行業(yè)環(huán)境超預(yù)期調(diào)整。