>> 國盛證券-房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)周報2026W19：節(jié)后樓市成交量環(huán)比回升，4月宅地成交規(guī)模環(huán)比回落-260517
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
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| 1306KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金晶,肖依依 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
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4月宅地成交規(guī)模環(huán)比回落，溢價率回升。4月300城宅地供應建面1375萬方，環(huán)比增長20.1%，同比降低17.7%；成交建面為989萬方，同比降低32.6%，環(huán)比降低16.9%；宅地出讓金為742億元，同比降低39.4%，環(huán)比降低8.5%。其中，一線、二線、三線城市單月出讓金分別為231、351、160億元，同比分別23.9%、-55.1%、-37.5%。4月全國300城宅地成交平均溢價率為9.9%，環(huán)比提升6.3pct，溢價率處于近半年高位。
行情回顧：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計變動幅度為-3.2%，落后滬深300指數(shù)2.97個百分點，在31個申萬一級行業(yè)排名第19名。
新房：本周30個城市新房成交面積為206.8萬平方米，環(huán)比提升87.2%，同比提升37.6%。其中樣本一線城市的新房成交面積為68.8萬方，環(huán)比+101.8%，同比+61.5%；樣本二線城市為101.5萬方，環(huán)比+85.8%，同比+51.9%；樣本三線城市為36.5萬方，環(huán)比+67.8%，同比-10.7%。5月累計新房成交面積方面，樣本30城共計330.8萬方，同比-0.5%；一線城市為108.5萬方，同比8.1%；二線城市為162.3萬方，同比10.1%；三線城市為60.0萬方，同比-29.2%。
二手房：本周15個樣本城市二手房成交面積合計282.8萬方，環(huán)比增長93.7%，同比增長88.2%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為116.5萬方，環(huán)比+91.0%；樣本二線城市為124.3萬方，環(huán)比+97.0%；樣本三線城市為41.9萬方，環(huán)比+91.9%。今年19周累計成交3820.5萬方，同比增長3.1%；其中樣本一線城市的累計二手房成交面積為1653.3萬方，同比+3.2%；樣本二線城市為1590.5萬方，同比-1.5%；樣本三線城市為576.7萬方，同比+17.8%。
信用債：根據(jù)wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本周（5.11-5.17）共發(fā)行房企信用債4只，環(huán)比增加2只；發(fā)行規(guī)模共計37.72億元，環(huán)比增加25.72億元，總償還量41.45億元，環(huán)比增加0.13億元，凈融資額為-3.74億元，環(huán)比增加25.58億元。
投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認為重點關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報告中反復闡述，認為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當于配置經(jīng)濟風向標。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們觀點“只看好一線+2/3二線+極少量三線城市”依然奏效，這個城市組合在銷售前期偶爾反彈時表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預見，一二線仍然更受益。基于以上，我們認為2026年仍然是以政策為核心主導力量，板塊反復做政策beta，配置方向可選：（1）地產(chǎn)開發(fā)：H股的綠城中國、建發(fā)國際集團、華潤置地、越秀地產(chǎn)、中國海外發(fā)展、中國金茂；A股的濱江集團、招商蛇口、建發(fā)股份、保利發(fā)展、華發(fā)股份；（2）地方國企/城投/化債：城投控股、城建發(fā)展；（3）中介：貝殼-W；（4）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、招商積余、綠城服務、保利物業(yè)、中海物業(yè)等。
風險提示：政策落地不及預期、需求復蘇不及預期、房企出險風險蔓延
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