>> 華源證券-大能源行業(yè)2026年第19周周報：算電協(xié)同賦能雙碳與新質(zhì)生產(chǎn)力，核電設(shè)備投資穩(wěn)增或帶動企業(yè)業(yè)績釋放-260518
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
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| 1138KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
劉曉寧,查浩,蔡思 |
| 行業(yè)名稱： |
核電 |
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投資要點：
算電協(xié)同：新質(zhì)生產(chǎn)力與雙碳目標(biāo)的核心交匯點
本周算電協(xié)同相關(guān)標(biāo)的漲幅靠前，或受到四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)人工智能與能源雙向賦能的行動方案》的催化。自2026年3月，“算電協(xié)同”首次寫入政府工作報告，列為國家新基建工程后，政策支持、產(chǎn)業(yè)進(jìn)展持續(xù)推動。我們認(rèn)為算電協(xié)同成為新質(zhì)生產(chǎn)力與雙碳目標(biāo)的核心交匯點。
從政策脈絡(luò)來看，2026年3月，政府工作報告首次提及“算電協(xié)同”；4月國家能源局召開一季度全國能源形勢新聞發(fā)布會，表示將系統(tǒng)推進(jìn)算電協(xié)同建設(shè)；4月國家發(fā)改委等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)人工智能與能源雙向賦能的行動方案》。從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展來看，2026年5月2日，我國首個大規(guī)模算電協(xié)同綠電直供項目投運(yùn)，有望實現(xiàn)比東部沿海地區(qū)年均節(jié)省1億元的電費成本。
我們測算部分省市算電協(xié)同能夠切實降低用戶電費超0.05元/kWh。在1192號文確立的新電價機(jī)制下，算力中心在自發(fā)自用模式下可節(jié)省系統(tǒng)運(yùn)行費用與政策性交叉補(bǔ)貼。我們測算顯示，在部分省市（如天津、河南、安徽等），綠電直連可降低用戶用電成本約0.05元/kWh以上，具備顯著的經(jīng)濟(jì)吸引力。
投資分析意見：（1）綠電：看好算電協(xié)同對綠電運(yùn)營商帶來增量以及穩(wěn)定收益，標(biāo)的選擇上注重八大算力樞紐中具備電價優(yōu)勢以及電價潛力、或自身資源獲取方面具備優(yōu)勢的公司。重點推薦：韶能股份、新筑股份、涪陵電力，建議關(guān)注：豫能控股、金開新能、南網(wǎng)能源、晶科科技、協(xié)鑫能科等。（2）算電協(xié)同調(diào)度方向建議關(guān)注：國電南瑞、南網(wǎng)科技、國網(wǎng)信通、南網(wǎng)數(shù)字等；（3）建議關(guān)注SST產(chǎn)業(yè)鏈中的四方股份、天岳先進(jìn)、中國西電、國電南瑞、許繼電氣、派瑞股份、云路股份、京泉華、可立克、新風(fēng)光、智光電氣等；（4）電力市場：算力中心需參與市場化交易，且其柔性特征可以作為優(yōu)質(zhì)的虛擬電廠資源，建議關(guān)注國能日新、朗新科技等。
核電設(shè)備：國內(nèi)核電投資總額穩(wěn)增關(guān)注核電設(shè)備業(yè)績兌現(xiàn)
國內(nèi)核準(zhǔn)、在建核電機(jī)組數(shù)據(jù)亮眼：“十四五”時期，我國大陸地區(qū)新核準(zhǔn)核電機(jī)組46臺，且已連續(xù)四年核準(zhǔn)機(jī)組數(shù)量超10臺。在運(yùn)在建待建機(jī)組數(shù)量方面，根據(jù)我們統(tǒng)計，截至2026年3月底，國內(nèi)當(dāng)前在運(yùn)機(jī)組61臺、總裝機(jī)容量達(dá)到約65GW；國內(nèi)當(dāng)前在建機(jī)組34臺、總裝機(jī)容量約41GW；國內(nèi)已核準(zhǔn)待建機(jī)組17臺、總裝機(jī)容量約20GW。
新開工機(jī)組數(shù)量方面，2025年我國新開工機(jī)組數(shù)量達(dá)到9臺，達(dá)到近年來高峰。
反映到核電投資層面，近年來我國核電基本建設(shè)投資完成額穩(wěn)步增長，2025年國內(nèi)核電基本建設(shè)投資完成額達(dá)到1610億元，較2020年低點378億元明顯增長，5年復(fù)合增長率達(dá)到33.6%。單月來看，2026年3月國內(nèi)核電基本建設(shè)投資完成額單月達(dá)到174億元，同比增長83.67%。
從上市公司數(shù)據(jù)來看，核電設(shè)備訂單及收入數(shù)據(jù)呈增長趨勢。
投資分析意見：我們認(rèn)為，我國核電機(jī)組建設(shè)規(guī)模逐步擴(kuò)大，核電設(shè)備公司有望迎來業(yè)績釋放期，建議關(guān)注核電設(shè)備相關(guān)公司：上海電氣、東方電氣、哈爾濱電氣、中國一重、國機(jī)重裝、江蘇神通、中核科技、佳電股份、浙富控股、融發(fā)核電、科新機(jī)電、航天晨光、常輔股份等；此外，從核燃料循環(huán)視角來看，乏燃料后處理產(chǎn)業(yè)有望進(jìn)入規(guī)?；l(fā)展階段，建議關(guān)注乏燃料后處理設(shè)備相關(guān)企業(yè)：景業(yè)智能。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)中心項目建設(shè)不及預(yù)期，政策不及預(yù)期，競爭格局惡化，核電項目開工不及預(yù)期。
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