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本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌2.74%，相對(duì)市場(chǎng)整體跌幅較?。还檬聵I(yè)（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)上漲1.18%，漲幅靠前。
　　本周環(huán)保與公用事業(yè)板塊表現(xiàn)出現(xiàn)分化。環(huán)保（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)下跌2.74%，相對(duì)市場(chǎng)整體跌幅較??；公用事業(yè)（申萬(wàn)）行業(yè)指數(shù)上漲1.18%，漲幅靠前。公用事業(yè)子板塊中，電力板塊上漲1.28%，燃?xì)獍鍓K上漲0.13%。2026年以來(lái)，環(huán)保板塊累計(jì)漲幅13.19%，電力板塊累計(jì)漲幅14.40%，漲幅均領(lǐng)先于滬深300，落后于創(chuàng)業(yè)板指。
　　核心觀點(diǎn)：今年出現(xiàn)厄爾尼諾概率較大，氣候預(yù)計(jì)偏熱，有望支撐用電需求增長(zhǎng)。一季度北方火電公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，主要受益于煤價(jià)同比下行，且北方區(qū)域電價(jià)韌性相對(duì)較強(qiáng)。地緣政治沖突下，煤價(jià)自3月份起快速上漲，Q2火電成本端壓力增加，同時(shí)，煤價(jià)上漲預(yù)計(jì)對(duì)明年的電價(jià)談判形成支撐，水電核電有望直接受益。雅礱江流域25年來(lái)水偏枯，今年電量修復(fù)彈性更大，國(guó)投電力、川投能源有望受益；建議關(guān)注傳統(tǒng)水電龍頭長(zhǎng)江電力，水電裝機(jī)增長(zhǎng)彈性較大的國(guó)電電力，核電寡頭中國(guó)核電、中國(guó)廣核，海風(fēng)標(biāo)的福能股份，中閩能源等。燃?xì)獍鍓K重點(diǎn)推薦煤制氣布局，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的九豐能源，以及具有LNG海外轉(zhuǎn)售業(yè)務(wù)的新奧股份等。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件解讀：1）4月，全國(guó)發(fā)電量7440億千瓦時(shí)，同比+2.6%，增速較3月提升1.2pct。其中，水電發(fā)電量增速提升，火電、光伏增速下滑，風(fēng)電、核電降幅收窄。2）國(guó)家能源局發(fā)布《中國(guó)綠色電力證書(shū)發(fā)展報(bào)告（2025）》，全面總結(jié)綠證發(fā)展進(jìn)展成效，展望未來(lái)前景方向。
　　行業(yè)重點(diǎn)數(shù)據(jù)跟蹤：1）秦港5500大卡動(dòng)力煤價(jià)繼續(xù)上漲，主要港口煤炭庫(kù)存增加。截至2026年5月15日，秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）市場(chǎng)價(jià)格835元/噸，較5月8日上漲1.21%，同比上漲32.5%；廣州港印尼煙煤（Q4200）市場(chǎng)價(jià)格705元/噸，與5月8日持平，同比上漲33.0%。截至2026年5月8日，紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)為130.75美元/噸，周環(huán)比下降0.7%，同比上漲31.3%。2）水庫(kù)水位及蓄水量：本周三峽水庫(kù)水位和入庫(kù)流量均環(huán)比下降、同比上升，出庫(kù)流量同比、環(huán)比上升；錦屏一級(jí)水庫(kù)水位及蓄水量同比、環(huán)比均下降；二灘水庫(kù)水位及蓄水量同比、環(huán)比均上升。3）本周硅料價(jià)格環(huán)比持平。4）本周LNG到岸價(jià)上漲，國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)下跌。截至2026年5月15日，LNG到岸價(jià)為18.46美元/百萬(wàn)英熱，較5月8日上漲8.93%，同比上漲57.4%；國(guó)內(nèi)LNG出廠價(jià)為6223元/噸，較5月8日下跌1.67%，同比上漲38.2%。5）現(xiàn)貨日前交易市場(chǎng)：本周廣東省發(fā)電側(cè)加權(quán)平均電價(jià)于2026年5月14日（周四）達(dá)到最高值404.66元/兆瓦時(shí)，環(huán)比上升1.2%。中長(zhǎng)期交易市場(chǎng)：2026年5月，廣東省中長(zhǎng)期交易綜合價(jià)為483.43元/兆瓦時(shí)，同比上升29.8%，環(huán)比上升29.8%。6）碳市場(chǎng)：本周碳市場(chǎng)交易量，交易均價(jià)均上升。
　　行業(yè)重點(diǎn)事件：國(guó)家能源局西北監(jiān)管局發(fā)布《西北區(qū)域省間電力互濟(jì)交易實(shí)施細(xì)則（試行）
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落實(shí)低于預(yù)期、煤炭及硅料價(jià)格下跌、項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期、國(guó)際政治局勢(shì)變化的風(fēng)險(xiǎn)等。