>> 華泰期貨-化工日報：聚酯負(fù)荷繼續(xù)下降，織機加彈小幅回升-260522
| 上傳日期： |
2026/5/22 |
大小： |
4038KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場要聞與數(shù)據(jù)
無
市場分析
成本端，近期市場焦點依然在伊朗局勢，原油價格跟隨地緣變動。
PX方面，上上個交易日PXN219美元/噸(環(huán)比變動+12.75美元/噸）。近期中國PX負(fù)荷持穩(wěn)，當(dāng)前霍爾木茲海峽通行量仍低，亞洲負(fù)荷降至近幾年低位。PX3月起已進入去庫周期，但因PTA負(fù)荷集中下降，PX去庫幅度有所縮窄，現(xiàn)貨浮動價格商談明顯回落，但季節(jié)性低庫存下有支撐，若霍爾木茲海峽通行問題持續(xù)不解決，PX供應(yīng)缺口仍會擴大。
TA方面，PTA現(xiàn)貨基差139元/噸元/噸(環(huán)比變動-2元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費456元/噸（環(huán)比變動+39元/噸），主力合約盤面加工費434元/噸（環(huán)比變動+52元/噸），短期PTA負(fù)荷預(yù)計維持低位。當(dāng)前倉單和社會庫存仍偏高，但隨著PX緩沖庫存的消耗，PTA負(fù)荷下降至低位，5月去庫幅度預(yù)計較大，繼續(xù)關(guān)注聚酯減產(chǎn)情況。
需求方面，聚酯開工率81.8%（環(huán)比-0.1%），近期聚酯持穩(wěn)微降，織機/加彈/印染負(fù)荷下降，下游心態(tài)謹(jǐn)慎，訂單整體偏弱，同時高價下替代效益顯現(xiàn)，采購跟進有限，目前織造成品庫存和原料庫存均不高，但下游盡可能降低開機控制庫存上升速度。短期聚酯負(fù)荷持穩(wěn)，但庫存壓力偏高，關(guān)注織機負(fù)荷變化和訂單變化，需求負(fù)反饋仍存。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-72元/噸（環(huán)比+21元/噸）。直紡滌短跟隨原料調(diào)整，因短纖加工差偏弱，工廠協(xié)同減產(chǎn)力度擴大至20%，短纖負(fù)荷進一步下調(diào)。需求端，純滌紗盤整為主，銷售一般，庫存增加，負(fù)荷略有下滑;滌棉紗走貨一般，價格上漲，庫存維持，負(fù)荷微增。綜合來看，在工廠減產(chǎn)及貿(mào)易商持貨量減少等支撐下，短纖市場供應(yīng)過剩壓力有所緩解，但需求弱勢和高價下替代效益依然存在，后期關(guān)注原料走勢，負(fù)荷仍有進一步下滑趨勢。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費1679元/噸(環(huán)比變動+1元/噸)?；久娣矫?，聚酯瓶片裝置負(fù)荷持穩(wěn)，天圣20萬噸新裝置計劃月底出瓶片，聚酯瓶片工廠維持挺價，且多傾向于接出口訂單，流通貨源依然偏緊，同時出口表現(xiàn)較好，瓶片工廠庫存維持在低位，加工費偏強。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性。當(dāng)前當(dāng)前美伊局勢仍緊張，供應(yīng)恢復(fù)仍需要時間，在霍爾木茲海峽通行問題未解決之前，原料趨緊不變，震蕩區(qū)間下沿謹(jǐn)慎偏多，但PTA倉單和社會庫存仍偏高，在PTA低負(fù)荷下PX去庫大幅縮窄，需求端負(fù)反饋壓制持續(xù)，市場消息反復(fù)，建議觀望或小倉位控制風(fēng)險。
跨品種：關(guān)注正套機會
跨期：PR加工費回撤后做多
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
|
|
