>> 中信建投-石油石化行業(yè)動態(tài)：繼續(xù)交易美伊和談，本周油價下挫-260531
| 上傳日期： |
2026/6/1 |
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| 2495KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
楊暉,吳宇,陳俊新 |
| 行業(yè)名稱： |
石油 |
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核心觀點
我們認為市場低估了油價短期和中期的上行風(fēng)險。短期看，一方面是霍爾木茲海峽已經(jīng)關(guān)閉數(shù)周，更多油井被迫關(guān)停，而長時間關(guān)停將會導(dǎo)致部分產(chǎn)能的永久損失。長期看，在低資本開支的背景下，美國的庫存井和新鉆井?dāng)?shù)量屢創(chuàng)新低，這也意味著美國原油高產(chǎn)量難以為繼，未來剩余供給和定價權(quán)有望掌握在中東手中。此前市場過分樂觀估計了中東戰(zhàn)事的結(jié)束進度，然而現(xiàn)實世界的矛盾越發(fā)顯著，近期市場開始逐漸定價遠期油價的上行，同樣需要關(guān)注潛在的通脹風(fēng)險。
行業(yè)動態(tài)信息
原油：繼續(xù)交易美伊和談，本周油價下挫。本周初美伊臨時協(xié)議草案曝光，市場對霍爾木茲海峽復(fù)航及放松石油制裁的預(yù)期升溫，風(fēng)險溢價回吐。周中美軍對伊朗發(fā)動新一輪空襲短暫提振油價，但隨后美方釋放框架協(xié)議已達成95%的信號，油價再度承壓。需求端，三大機構(gòu)5月報均下調(diào)全球需求增長預(yù)期，高油價對終端消費的抑制效應(yīng)正在兌現(xiàn)。展望后市，市場對中東戰(zhàn)事結(jié)束進度的樂觀估計在情緒面上打壓油價，然而庫存端的過度消耗和旺季的到來將繼續(xù)強化原油的基本面，同樣需要關(guān)注潛在的通脹風(fēng)險。本周，Brent原油現(xiàn)貨價98.59美元/桶，環(huán)比-11.93%；WTI原油現(xiàn)貨價89.75美元/桶，環(huán)比-10.97%。
新疆煤化工：能源保障+成本優(yōu)勢，新疆煤化工有望開啟黃金年代。從國家戰(zhàn)略的角度，新疆受益于兩大轉(zhuǎn)向：從沿海經(jīng)濟到一帶一路，新疆從地緣后方變成前沿門戶，占據(jù)地緣優(yōu)勢。能源保障和雙碳環(huán)保的天平開始左傾，煤化工王者歸來，新疆依靠資源優(yōu)勢成為能源保障的重心。從新疆自身的角度，以發(fā)展促穩(wěn)定成為新疆主線。歷史上新疆的底色在發(fā)展與穩(wěn)定之間調(diào)整平衡，當(dāng)下的新疆正處在高質(zhì)量發(fā)展的重要戰(zhàn)略機遇期。新疆煤化工的發(fā)展和美國的頁巖氣都有類似之處，即需要國家進行長周期的底層技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施的投資，最終克服能源對外依賴。
天然氣：美伊談判取得進展，伊朗或清除水雷并停止征收過路費。在地緣政治高度緊張的同時，外交接觸仍在繼續(xù)。伊朗首席談判代表與外交部長已抵達多哈，與卡塔爾首相就與美國達成結(jié)束戰(zhàn)爭的潛在協(xié)議舉行會談。雙方均表示，已在一份給予談判代表60天時間敲定最終協(xié)議的諒解備忘錄上取得了進展。有報道稱，根據(jù)可能的協(xié)議條款，伊朗將在30天內(nèi)清除海峽內(nèi)的水雷，并停止征收過路費。截至5月30日，美國天然氣庫存2483Bcf，較上周+92Bcf，較去年同期+108Bcf；本周NYMEX天然氣均價3.08美元/百萬英熱，較上周+1.9%。
風(fēng)險提示：國際油價大幅波動風(fēng)險；下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能過剩與政策調(diào)控風(fēng)險
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