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2026年6月1日國(guó)務(wù)院公布《國(guó)務(wù)院關(guān)于對(duì)外投資的規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)定》），這是中國(guó)第一部以行政法規(guī)形式出臺(tái)的對(duì)外投資專(zhuān)門(mén)法規(guī)，將于2026年7月1日起施行。新規(guī)構(gòu)建了覆蓋全面的監(jiān)管框架,且首次將“居民個(gè)人”納入境內(nèi)投資者適用范圍。對(duì)港資銀行，新政一方面提高合規(guī)門(mén)檻、強(qiáng)化資金來(lái)源審查，對(duì)內(nèi)地居民赴港開(kāi)戶(hù)及投資賬戶(hù)功能形成約束，過(guò)去依賴(lài)內(nèi)地財(cái)富管理需求驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式可能面臨調(diào)整；另一方面，合規(guī)要求的提升也為具備跨境服務(wù)能力的銀行帶來(lái)了差異化競(jìng)爭(zhēng)機(jī)遇，對(duì)其合規(guī)體系和客戶(hù)服務(wù)能力提出了更高要求。個(gè)股關(guān)注：1）基本面穩(wěn)定、財(cái)富管理較好的匯豐控股、渣打集團(tuán)；2）兼具本地龍頭優(yōu)勢(shì)和盈利韌性的中銀香港。
　　《規(guī)定》的核心機(jī)制與變化
　　《規(guī)定》的核心變化包括五方面：1）立法層級(jí)提升，由分散在商務(wù)部、發(fā)改委、外管局等部門(mén)的規(guī)章上升為行政法規(guī)，形成了更高層級(jí)的統(tǒng)一規(guī)范。2）首次將居民個(gè)人納入監(jiān)管范圍，與“企業(yè)、其他組織”并列作為境內(nèi)投資者，為個(gè)人境外投資提供上位法依據(jù)，但具體實(shí)施細(xì)則尚待發(fā)改委、商務(wù)部等部門(mén)制定。3）建立鼓勵(lì)、限制、禁止三級(jí)分類(lèi)體系，授權(quán)相關(guān)部門(mén)動(dòng)態(tài)制定對(duì)外投資目錄。4）技術(shù)、數(shù)據(jù)首次成為核心監(jiān)管對(duì)象，技術(shù)指導(dǎo)、遠(yuǎn)程培訓(xùn)、派遣技術(shù)人員、跨境數(shù)據(jù)傳輸?shù)染{入管理。5）引入反制條款并加重處罰，針對(duì)禁止投資項(xiàng)目，罰款可達(dá)投資金額的0.5%-1%，并可采取限制交易、限制投資等反制措施。此外，新規(guī)明確對(duì)港澳臺(tái)投資參照?qǐng)?zhí)行。
　　負(fù)面影響：內(nèi)地財(cái)富管理業(yè)務(wù)增量或階段性放緩
　　新政與香港金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)形成政策聯(lián)動(dòng)，共同對(duì)港資銀行的內(nèi)地相關(guān)業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。此前在5月22日中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)部分非法跨境展業(yè)券商作出處罰，隨后涉事券商公告自6月12日起暫停內(nèi)地客戶(hù)買(mǎi)入及入金，存量賬戶(hù)給予兩年過(guò)渡期。同日香港金管局對(duì)本地銀行發(fā)出監(jiān)管通函，一是內(nèi)地客戶(hù)新開(kāi)投資賬戶(hù)須聲明資金來(lái)自?xún)?nèi)地以外合法來(lái)源；二是倒查至2023年1月的可疑或偽造文件開(kāi)戶(hù)；三是無(wú)資產(chǎn)且12個(gè)月無(wú)交易的賬戶(hù)限期清理；目前多家港銀已收緊內(nèi)地居民開(kāi)戶(hù)政策，審批流程明顯延長(zhǎng)，部分暫停引薦開(kāi)戶(hù)。此前港資銀行部分增長(zhǎng)依賴(lài)內(nèi)地財(cái)富管理需求，隨著投資賬戶(hù)受限、開(kāi)戶(hù)難度加大，相關(guān)業(yè)務(wù)增量可能階段性放緩。
　　積極影響：合規(guī)能力成為競(jìng)爭(zhēng)新變量
　　在增量業(yè)務(wù)承壓的同時(shí)，新政也為具備專(zhuān)業(yè)合規(guī)能力的港資銀行帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。新規(guī)要求投資者建立健全合規(guī)經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部控制等制度，港資銀行可憑借跨境優(yōu)勢(shì)提供相關(guān)金融服務(wù)。同時(shí)，ODI備案在實(shí)務(wù)中對(duì)資金來(lái)源有一定要求，形成合規(guī)篩選效應(yīng)，有助于降低銀行合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。從資金流向看，合規(guī)ODI資金路徑為“境內(nèi)企業(yè)→核準(zhǔn)備案→香港公司→全球布局”，港資銀行作為賬戶(hù)開(kāi)立和資金托管方，其中介作用依然重要。此外，購(gòu)買(mǎi)香港保險(xiǎn)不涉及對(duì)境外企業(yè)的控制與管理，不直接適用新規(guī)審查備案，合規(guī)配置仍有空間。
　　短期或有擾動(dòng)，中期不改競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
　　綜合來(lái)看，對(duì)外投資規(guī)定及香港金管局配套措施標(biāo)志著內(nèi)地居民境外資產(chǎn)配置進(jìn)入更加規(guī)范化的階段。對(duì)港資銀行而言，短期內(nèi)開(kāi)戶(hù)門(mén)檻提高、投資賬戶(hù)功能受限、存量賬戶(hù)核查等因素將對(duì)新增零售客戶(hù)獲取形成一定影響，市場(chǎng)對(duì)港資銀行內(nèi)地相關(guān)財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂有所升溫，6月至今渣打、匯豐、中銀香港分別回調(diào)8.4%、6.8%、3.5%。但從中長(zhǎng)期看，合規(guī)門(mén)檻的提升有助于擠出不合規(guī)的競(jìng)爭(zhēng)行為，具備專(zhuān)業(yè)跨境服務(wù)能力、能夠協(xié)助客戶(hù)在合規(guī)框架內(nèi)完成資產(chǎn)配置的港資銀行，有望獲得更穩(wěn)定的客戶(hù)關(guān)系。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：ODI政策細(xì)則落地進(jìn)度不及預(yù)期；跨境資金流動(dòng)波動(dòng)超預(yù)期。