>> 海證期貨-原油周度行情分析：美伊協(xié)議有望達(dá)成，關(guān)注后續(xù)預(yù)期兌現(xiàn)-260612
| 上傳日期： |
2026/6/12 |
大小： |
1534KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
海證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄭夢琦 |
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原油核心觀點(diǎn)
供給端，美伊交火，地緣風(fēng)險上行，伊朗宣布，霍爾木茲海峽禁止任何類型船只通行，包括油輪和商船，任何試圖通行的船只都將遭到打擊，給到油價以支撐。但隨后，特朗普稱伊朗最高領(lǐng)袖已同意該協(xié)議，伊朗方面表示，尚未就伊美協(xié)議達(dá)成最終結(jié)論，市場靜待預(yù)期兌現(xiàn)情況。5月，OPEC+（包括前成員國阿聯(lián)酋）原油平均產(chǎn)量為3313萬桶/天，環(huán)比下降19萬桶/天；OPEC原油產(chǎn)量1882.9萬桶/天，環(huán)比下降17.6萬桶/天，因美國仍在執(zhí)行對進(jìn)出伊朗港口所有海上交通的封鎖，伊朗原油產(chǎn)量環(huán)比大幅下降54.5萬桶/天至233萬桶/天，因此，解除封鎖，疊加解凍資金是伊朗談判協(xié)議關(guān)鍵點(diǎn)。OPEC會議宣布，OPEC+框架內(nèi)七國，俄羅斯、沙特阿拉伯、伊拉克、哈薩克斯坦、科威特、阿爾及利亞和阿曼，決定自7月起將原油日產(chǎn)量上限提高18.8萬桶，紙面上的增產(chǎn)，短期內(nèi)難以落實(shí)。5月，沙特原油產(chǎn)量環(huán)比增加15.7萬桶/天至691.2萬桶/天。沙特將7月銷往亞洲的阿拉伯輕質(zhì)原油的官方售價設(shè)定為較阿曼/迪拜均價升水9.50美元/桶，下調(diào)6美元/桶，此次降幅大于煉油商和交易員預(yù)期的每桶5美元的降幅，但原油溢價仍處于數(shù)十年高位。EIA預(yù)計霍爾木茲海峽的石油運(yùn)輸將在2026年第三季度恢復(fù)，霍爾木茲海峽的交通在2027年初之前不會恢復(fù)到伊朗戰(zhàn)爭前的水平。Kpler統(tǒng)計，自五月初以來，約9600萬桶非伊朗原油通過霍爾木茲海峽或阿曼灣出口，包括仍在裝貨的貨物在內(nèi)，總出口量超過1億桶，大致符合特朗普聲稱在此期間有超過1億桶原油進(jìn)入全球市場的說法。俄羅斯計劃在6月提高煉油廠開工率，將減少原油出口，俄羅斯西部港口普里莫爾斯克、烏斯季盧加和新羅西斯克的原油裝船量可能從5月份的250萬桶/日降至6月份的170萬桶/日。截至6月5日當(dāng)周，美國原油產(chǎn)量1379.9萬桶/天，環(huán)比增加9.2萬桶/天；EIA預(yù)計美國6月石油產(chǎn)量預(yù)計將平均達(dá)到1383萬桶/日，較5月的1371萬桶/日有所上升；7月預(yù)計平均為1382萬桶/日；預(yù)計2026年美國石油產(chǎn)量為1372萬桶/日，較之前預(yù)測的1365萬桶/日有所上調(diào)；預(yù)計2027年產(chǎn)量為1415萬桶/日，之前預(yù)測為1410萬桶/日。
需求端，外盤成品油裂解相對高位盤整，截至6月5日當(dāng)周，美國煉油廠產(chǎn)能利用率為95.3%，環(huán)比增加0.6個百分點(diǎn)，中性偏高。EIA在其最新6月STEO中，將2026年全球原油需求增速下調(diào)127萬桶/天至-109萬桶/天，將2026年全球原油需求預(yù)期下調(diào)129萬桶/天至10286萬桶/天。OPEC在其最新6月月報中，將2026年全球原油需求增速下調(diào)20萬桶/天至90萬桶/天，將2026年全球原油需求預(yù)期下調(diào)20萬桶/天至10610萬桶/天。EIA和OPEC均下調(diào)全球原油需求預(yù)期，尤其是EIA，下調(diào)幅度較大。
庫存端，美國商業(yè)原油、庫欣原油環(huán)比去庫，汽油小幅累庫，餾分油小幅去庫，戰(zhàn)略石油儲備庫存環(huán)比大幅下滑，美國正尋求向能源企業(yè)出借最多4000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，以幫助壓低燃油價格。此次計劃屬于此前釋放1.72億桶SPR協(xié)議的一部分。截至目前，美國已根據(jù)該協(xié)議出借約1.33億桶原油。借用原油的企業(yè)必須歸還同等數(shù)量原油，并以額外原油的形式支付最高24%的溢價。美國能源部長賴特表示，石油將于明年初重新注入美國儲備，已有近100艘船舶使用了《瓊斯法案》豁免。
整體來看，美伊協(xié)議有望達(dá)成，利空油價，前期空單持有，考慮到供應(yīng)及霍爾木茲海峽恢復(fù)均需時間，油價中樞高于戰(zhàn)前，下行預(yù)計較為振蕩；套利暫且觀望；期權(quán)買看跌持有。
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