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研究結(jié)論
　　核心觀點(diǎn)：趨勢(shì)未歇，繼續(xù)聚焦確定性結(jié)構(gòu)：AI制造和周期資源。
　　大勢(shì)研判：上證維持震蕩區(qū)間不變
　　本周各大指數(shù)反彈，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，但上證指數(shù)反彈幅度較小，符合我們一直以來(lái)的觀點(diǎn)，大勢(shì)震蕩趨勢(shì)未變。本周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以及美伊談判預(yù)期落地，我們觀點(diǎn)不變，事件落地對(duì)指數(shù)運(yùn)行區(qū)間沒(méi)有影響，我們預(yù)計(jì)上證指數(shù)仍然在既定震蕩區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，風(fēng)偏回升會(huì)主要體現(xiàn)在雙創(chuàng)指數(shù)。
　　行業(yè)比較：繼續(xù)擁抱AI制造和周期資源
　　我們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)仍然在中等風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，中盤藍(lán)籌行情正在演繹，與之前有所變化的是，目前風(fēng)險(xiǎn)偏好已從前期的中間往兩端擴(kuò)散。我們認(rèn)為有兩個(gè)方向具備確定性，其一是周期漲價(jià)的確定性，對(duì)應(yīng)周期板塊投資機(jī)會(huì)（有色）；其二是科技制造的確定性，對(duì)應(yīng)AI制造領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)（電子、通信、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備）。
　　主題投資：AI制造和出口漲價(jià)
　　AI制造：全球AI軍備競(jìng)賽仍在加速，中國(guó)制造，國(guó)產(chǎn)AI需求正在迎頭趕上。關(guān)注PCB產(chǎn)業(yè)鏈以及其上游的CCL、電子布、銅箔和樹脂；受益于擴(kuò)產(chǎn)周期的半導(dǎo)體先進(jìn)制程設(shè)備、零部件和材料；受益國(guó)內(nèi)token需求增長(zhǎng)的算力租賃、國(guó)產(chǎn)芯片和芯片制造商；受益需求溢出和國(guó)產(chǎn)替代的CPU和存儲(chǔ)；先進(jìn)封裝（CoWoS、TGV、玻璃和陶瓷基板、高端載板）；具備物料儲(chǔ)備的光模塊企業(yè)以及緊缺物料光芯片、電芯片、硅透鏡和高通道V型槽等。
　　出口漲價(jià)：今年，中國(guó)商務(wù)部與海關(guān)總署聯(lián)合發(fā)布鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項(xiàng)進(jìn)行出口管制。媒體也報(bào)道，自去年12月以來(lái)，中國(guó)已基本停止對(duì)日本出口鏑、鋱、氧化釔等重稀土，芯片制造所需的關(guān)鍵金屬鎵的出口也幾乎全面暫停。隨著海外廠商前期備貨逐步消耗殆盡，海外替代產(chǎn)能短期難以填補(bǔ)供給缺口；基礎(chǔ)金屬原料出口受許可證嚴(yán)格管控，而產(chǎn)業(yè)鏈下游深加工成品不在管制范疇內(nèi)，后續(xù)相關(guān)出口成品有望迎來(lái)量?jī)r(jià)上行，關(guān)注對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)可能不充分、產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期。