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一、本周回顧（2026/6/15-6/19）：全球市場漲跌分化，漲幅居前的為韓國綜合指數(shù)（+11.43%），日經(jīng)225（+7.92%），滬深300（＋3.44%）；跌幅靠前的為恒生中國企業(yè)指數(shù)（-4.76%），恒生指數(shù)（-3.21%），恒生科技（-2.14%）。港股三大指數(shù)全線下跌：恒生中國企業(yè)指數(shù)下跌4.76%，恒指下跌3.21%，恒生科技下跌2.14%；行業(yè)上，工業(yè)（+5.5%）領(lǐng)漲；能源業(yè)（-9.1%），地產(chǎn)建筑業(yè)（-6.5%），必需性消費(fèi)（-6.0%）領(lǐng)跌。
　　本周港股繼續(xù)承壓，主要在于宏觀因素。一方面，沃什首秀講話，市場理解偏“鷹”。半數(shù)委員預(yù)計(jì)年內(nèi)加息，壓制降息預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派立場壓制港股估值；另一方面，中國消費(fèi)支出進(jìn)一步放緩，零售銷售數(shù)據(jù)下降。中國5月份零售額較上年同期下降0.6%。這是自2022年12月以來的首次同比下降。
　　本周凈流出44.4億港元，較前期減少87億港元。港股通成交額占全部港股成交從上周39%升至本周40%。行業(yè)方面，凈流入：資訊科技業(yè)，電訊業(yè)，原材料業(yè)等；凈流出：非必需性消費(fèi)，金融業(yè)，能源業(yè)，工業(yè)。個(gè)股方面，凈流入：建滔積層板、智譜、建滔集團(tuán)；凈流出：阿里巴巴-W、中國海洋石油、中國移動(dòng)。
　　本周內(nèi)地投向中國香港市場的ETF（港股通+QDII）凈流出?？傄?guī)模縮減至3627億元，減少84億元。其中港股通ETF凈流出67億元，QDIIETF凈流出17億元。港股寬基凈流出2億。本周無凈流入行業(yè)主題。
　　本周港股回購42億港元，較上周減少38億港元；本周IPO數(shù)額14.8億港元，比上周增加14.8億港元；解禁市值為97億港元，較上周減少198億港元。
　　二、展望：港股當(dāng)前賠率已較為突出，但海外市場高波動(dòng)環(huán)境仍對港股形成明顯壓制。
　　1、美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向：托底幻想破滅，高波動(dòng)或?qū)⒊B(tài)化。沃什首秀后，市場解讀偏鷹，年內(nèi)加息預(yù)期有所上升。但我們認(rèn)為加息拐點(diǎn)尚未真正確認(rèn)。未來，沃什明確回歸數(shù)據(jù)依賴，開啟“后指引時(shí)代”，過去“市場倒逼美聯(lián)儲(chǔ)”的交易邏輯已基本失效。市場將因宏觀數(shù)據(jù)的不確定性計(jì)入更高風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)明確不再為市場提供“PUT”保護(hù)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于保守，高波環(huán)境或?qū)⒊蔀殡A段性常態(tài)。
　　2、油價(jià)仍是核心變量，通脹傳導(dǎo)顧慮未消。美伊協(xié)議落地后，最極端的沖突定價(jià)已基本出清，但油價(jià)仍是當(dāng)前市場核心矛盾。我們判斷，當(dāng)前油價(jià)回落更多屬于情緒驅(qū)動(dòng)。從供需基本面看，庫存去化節(jié)奏仍在，油價(jià)繼續(xù)大幅回調(diào)的空間有限。因此，市場對油價(jià)向物價(jià)傳導(dǎo)的顧慮仍將持續(xù)壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好
　　3、港股要實(shí)現(xiàn)趨勢性上漲，需觀察：1）海外風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖；2）美股AI行情擴(kuò)散：若AI主線從上游硬件擴(kuò)散至基礎(chǔ)設(shè)施和應(yīng)用軟件，港股在相關(guān)方向權(quán)重較高，有望形成中美股共振行情；3）增量資金催化：恒生科技當(dāng)前賠率已極具吸引力，但短期缺乏明顯增量資金，仍需新的催化劑（政策或基本面超預(yù)期）。
　　4、繼續(xù)關(guān)注AI科技主線，同步關(guān)注中下游應(yīng)用擴(kuò)散節(jié)奏。同時(shí)在高波動(dòng)環(huán)境中，仍舊關(guān)注高股息、穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)，以應(yīng)對潛在的系統(tǒng)性擾動(dòng)。
　　三、未來重點(diǎn)關(guān)注數(shù)據(jù)及事件
　　基本面方面：1）6月22日，中國貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)1年和5年，加拿大5月CPI，瑞士GDP；2）6月23日，美國里奇蒙德聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)，中國香港5月CPI，新加坡5月CPI同比；3）6月24日，美國6月S&PGlobalMarkit制造業(yè)/服務(wù)業(yè)PMI初值，美國EIA原油庫存；4）6月25日，美國5月PCE/核心PCE物價(jià)指數(shù)，美國一季度GDP終值，美國初請失業(yè)金人數(shù)，美國5月耐用品訂單；5）6月26日，美國6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值，美國5月建筑支出，歐元區(qū)歐洲央行1年期/3年期CPI預(yù)期，新加坡5月工業(yè)產(chǎn)出，英國CBI零售銷售差值。
　　財(cái)報(bào)及事件方面：1）6月22日，事件為王毅出席第十六次金磚國家安全事務(wù)高級代表會(huì)議；2）6月23日，美股FedEx(Q4 FY2026)、KBHome(Q2)財(cái)報(bào)；3）6月24日，美股美光科技(MU) Q3 FY2026財(cái)報(bào)，事件為英偉達(dá)年度會(huì)議。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期，港美股財(cái)報(bào)業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。