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核心觀點(diǎn)
　　Space X：Starmind官宣命名，太空算力打開商業(yè)航天遠(yuǎn)期空間。SpaceX籌備中的軌道AI數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目正式命名為Starmind，遠(yuǎn)期規(guī)劃最多部署100萬顆計(jì)算衛(wèi)星，在太空搭建分布式AI算力集群。該項(xiàng)目進(jìn)一步強(qiáng)化了SpaceX從“低成本發(fā)射+衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)”向“太空基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)”延展的長(zhǎng)期敘事。
　　蘋果：Siri AIBeta落地將成為AI終端敘事的關(guān)鍵驗(yàn)證點(diǎn)。WWDC26中，Apple Intelligence進(jìn)一步明確了蘋果AI路徑，即以Apple Foundation模型為底座，結(jié)合設(shè)備端算力、Private Cloud Compute、個(gè)人語境、屏幕感知和App Intents，把AI能力嵌入iPhone、Mac、Vision OS等系統(tǒng)入口。與單純追求大模型參數(shù)不同，蘋果更強(qiáng)調(diào)在隱私約束下打通用戶數(shù)據(jù)、系統(tǒng)能力和應(yīng)用動(dòng)作，核心看點(diǎn)在于Siri能否從語音問答升級(jí)為跨應(yīng)用、跨設(shè)備的個(gè)人助理。若后續(xù)Siri AIBeta在高頻場(chǎng)景中跑通任務(wù)完成率、響應(yīng)穩(wěn)定性和用戶信任度，AI有望成為蘋果新的系統(tǒng)級(jí)分發(fā)入口，并進(jìn)一步強(qiáng)化高端機(jī)型的功能差異化和換機(jī)理由。后續(xù)關(guān)注Siri AIBeta真實(shí)體驗(yàn)、中國(guó)大陸及歐盟落地節(jié)奏，以及AI能力對(duì)硬件ASP、訂閱服務(wù)和App生態(tài)變現(xiàn)的拉動(dòng)。
　　Meta：資本開支指引上修抬高回報(bào)驗(yàn)證門檻。公司26年全年Capex指引由此前的1150-1350億美元進(jìn)一步上修至1250-1450億美元，主要反映更高的零部件價(jià)格，以及部分為未來年度容量?jī)?chǔ)備新增的數(shù)據(jù)中心成本。我們認(rèn)為市場(chǎng)短期仍會(huì)把capex回報(bào)錨定在廣告效率提升上，并持續(xù)關(guān)注其能否覆蓋后續(xù)更高的折舊、數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)成本及現(xiàn)金流壓力，高投入周期下的股東回報(bào)節(jié)奏也成為新的關(guān)注點(diǎn)。
　　投資建議：關(guān)注美股科技龍頭在新業(yè)務(wù)落地與資本開支回報(bào)方面的階段性變化。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、利率環(huán)境變化、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管政策不確定、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)迭代不及預(yù)期、資本開支回報(bào)不及預(yù)期、估值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。