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功率半導(dǎo)體：受AI相關(guān)功率需求增長與大廠減產(chǎn)推動(dòng)，晶圓廠二輪漲價(jià)已至
　　供給端：臺(tái)積電、三星陸續(xù)削減八英寸晶圓產(chǎn)能，TrendForce預(yù)估2026年全球八英寸產(chǎn)能將由2025年的小幅負(fù)成長擴(kuò)大至同比下降2.4%，正式進(jìn)入負(fù)增長。需求端：AIServer、Edge AI等終端算力與功耗提升，帶動(dòng)電源管理Power IC需求持續(xù)成長，疊加PC/筆電供應(yīng)鏈提前備貨，預(yù)估2026年八英寸平均產(chǎn)能利用率將升至85%-90%（2025年為75%-80%），部分晶圓廠已通知客戶調(diào)漲代工價(jià)格5%-20%。根據(jù)央視財(cái)經(jīng)，目前主流功率半導(dǎo)體交期由8-12周拉長至30周以上、訂單排至5個(gè)月以后，銷售端從“漲價(jià)”演變?yōu)椤皾q價(jià)+缺貨”并存，并開始出現(xiàn)“分貨”。國內(nèi)方面，士蘭微、華潤微、芯聯(lián)集成等IDM龍頭硅基產(chǎn)線全面滿載、SiC加速突破，主流產(chǎn)能利用率已觸頂、供給彈性有限，支撐行業(yè)進(jìn)入新一輪景氣上行、漲價(jià)周期有望持續(xù)。
　　陶瓷基板：陶瓷基板具備優(yōu)越性能，AI算力推動(dòng)高端陶瓷基板需求增長
　　封裝基板是決定器件性能、成本與可靠性的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。陶瓷基板自身兼具絕緣與導(dǎo)熱能力，且熱膨脹更接近半導(dǎo)體芯片，因此在高功率、高頻和高可靠封裝中優(yōu)勢(shì)突出。氮化鋁陶瓷基板憑借較高的導(dǎo)熱性，是800G/1.6T高速光模塊的首選，廣泛應(yīng)用于AI算力等。算力景氣度持續(xù)有望催化陶瓷基板行業(yè)規(guī)模高增。據(jù)Market Research Future，2024年全球陶瓷基板市場(chǎng)規(guī)模約127.9億美元，預(yù)計(jì)2035年將達(dá)到512.1億美元，CAGR達(dá)13.4%。據(jù)工陶公眾號(hào)數(shù)據(jù)，1.6T、3.2T高速光模塊和CPO封裝技術(shù)迭代，對(duì)高導(dǎo)熱氮化鋁基板的需求呈倍數(shù)增長。高端供給主要由海外廠商主導(dǎo)，高純粉體、致密燒結(jié)、金屬化工藝和批量良率構(gòu)成主要壁壘。供給端氧化釔受限，日本龍頭被迫減產(chǎn)，中國廠商迎發(fā)展機(jī)遇。受益標(biāo)的：受益標(biāo)的：鴻遠(yuǎn)電子。公司已建成集陶瓷流延、HTCC（高溫共燒陶瓷）多層電路、氮化鋁陶瓷、DPC（直接鍍銅）三維封裝于一體的綜合性工藝技術(shù)平臺(tái)。
　　本周行情：消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售、電力設(shè)備及新能源跑輸大盤
　　本周（2026.6.22-2026.6.26）港股商貿(mào)零售/消費(fèi)者服務(wù)/電力設(shè)備及新能源指數(shù)-11.84%/-6.41%/-8.61%，較恒生指數(shù)漲跌幅-7.23/-1.79/-3.99pct，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第29/22/28。
　　推薦標(biāo)的：美護(hù)：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。
　　受益標(biāo)的：（1）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（2）美護(hù)：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四環(huán)醫(yī)藥、雅詩蘭黛；（3）零售：美團(tuán)-W、順豐同城、中國中免；（4）牙科：時(shí)代天使、現(xiàn)代牙科、愛迪特、先臨三維；（5）地產(chǎn)：華潤萬象、新鴻基地產(chǎn)、太古地產(chǎn)。（6）AI電力：Bloom Energy、壹連科技、威勝控股、新潔能、士蘭微、順絡(luò)電子。（7）制造：津上機(jī)床中國。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期，社會(huì)零售不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭加劇等。