>> 申萬宏源-農(nóng)林牧漁行業(yè)周觀點(diǎn)：庫(kù)存去化進(jìn)程有所加快，短期豬價(jià)有望觸底回升-260628
| 上傳日期： |
2026/6/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
盛瀚 |
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本期投資提示：
本周申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌3.7%，滬深300下跌1.5%。個(gè)股漲幅前五名：國(guó)投中魯（11.3%）、大禹節(jié)水（8.4%）、神農(nóng)集團(tuán)（6.0%）、海大集團(tuán)（5.7%）、申聯(lián)生物（1.4%），跌幅前五名：北大荒（-21.7%）、安德利（-21.6%）、新賽股份（-20.5%）、中糧糖業(yè)（-19.1%）、華資實(shí)業(yè)（-17.6%）。
投資分析意見：生豬價(jià)格繼續(xù)磨底，仔豬價(jià)格旺季不旺，行業(yè)產(chǎn)能去化有望明顯加速。5月以來，雖全國(guó)生豬均價(jià)底部小幅回升，但當(dāng)前依然處在深度虧損之中。向后展望，從市場(chǎng)化的角度看，豬價(jià)的持續(xù)磨底將逐步擊潰產(chǎn)業(yè)信心和現(xiàn)金儲(chǔ)備。此外，政策端對(duì)生豬產(chǎn)能調(diào)控的關(guān)注度明顯提升，后續(xù)仍需關(guān)注產(chǎn)能調(diào)控超預(yù)期的可能性。養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能逐步去化、周期反轉(zhuǎn)臨近的中期邏輯依然順暢。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、圣農(nóng)發(fā)展、立華股份、優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)、眾興菌業(yè)、諾普信、乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)繼續(xù)磨底，但行業(yè)去庫(kù)明顯加速，豬價(jià)反彈節(jié)點(diǎn)漸近。據(jù)涌益咨詢，6月26日全國(guó)生豬銷售均價(jià)為9.48元/kg，周環(huán)比-1.1%，生豬現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)磨底。本周自繁自養(yǎng)模式母豬5000-10000頭規(guī)模出欄利潤(rùn)為-312.95元/頭，行業(yè)延續(xù)深度虧損的狀態(tài)。斷奶仔豬價(jià)格加速下跌，補(bǔ)欄情緒低迷。本周6.5kg斷奶仔豬銷售均價(jià)為157元/頭，周環(huán)比-24元/頭，仔豬外銷旺季不旺，虧損幅度加深。行業(yè)去庫(kù)有所加速。本周全國(guó)商品豬出欄均重為128.26kg/頭，周環(huán)比-1.01kg，降幅較大。二次育肥方面，6月以來整體補(bǔ)欄量級(jí)有限，觀望心態(tài)延續(xù)，中旬之后出欄意愿有所增強(qiáng)，大豬陸續(xù)出欄，從涌益監(jiān)測(cè)的二次育肥欄舍利用率方面，中旬后各個(gè)市場(chǎng)欄舍利用率均繼續(xù)下降，多數(shù)市場(chǎng)的降幅在一成左右，廣西降幅18%，二育存欄減少較為明顯。與此同時(shí)，屠宰企業(yè)凍品同期也有緩慢出庫(kù)動(dòng)作，截至6月25日凍品庫(kù)存率為27.7%，連續(xù)三周下降。綜合來看，6月以來豬價(jià)振幅較小，行業(yè)各環(huán)節(jié)均有較為普遍的去庫(kù)動(dòng)作，庫(kù)存壓力弱化后，預(yù)計(jì)未來1-2個(gè)月生豬現(xiàn)貨價(jià)格有望迎來一輪較為明顯的反彈。投資分析意見：矛盾逐步累積，產(chǎn)能加速去化在即。中期看，供給充裕乃至過剩仍是2026年全年的產(chǎn)業(yè)背景。預(yù)計(jì)周期磨底、盈利分化、產(chǎn)能波折去化是年內(nèi)生豬產(chǎn)業(yè)特征。養(yǎng)殖效率與成本優(yōu)異的企業(yè)仍能保持盈利，養(yǎng)殖效率處于產(chǎn)業(yè)中位數(shù)的豬企將面臨虧損風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)質(zhì)豬股中長(zhǎng)期價(jià)值有望得到重估。建議關(guān)注：牧原股份、德康農(nóng)牧、溫氏股份、神農(nóng)集團(tuán)、天康生物等。
寵物食品：關(guān)注“618”大促寵物榜單，功能糧、處方糧為行業(yè)新趨勢(shì)。本周天貓、京東、抖音陸續(xù)公布“618”大促榜單。鮮朗蟬聯(lián)天貓-寵物/貓狗食品榜單No.1、皇家繼續(xù)位居京東-貓/狗食品No.1、衛(wèi)仕新晉抖音寵物品牌榜No.1功能糧、處方糧為行業(yè)趨勢(shì)。天貓寵物品牌榜新增4個(gè)品牌，包括皇家處方糧、霍曼（用品）、MAG（保健品）、冠能；京東618期間美毛/腸道健康/關(guān)節(jié)養(yǎng)護(hù)等功能寵糧成交額同比+82%、老年寵糧成交額同比+79%、寵物處方食品成交額同比+60%。5月寵物食品出口數(shù)據(jù)跟蹤。26年5月中國(guó)寵物食品出口金額為9.8億元（1.4億美元），環(huán)比+3.3%（+3.8%），同比+6.7%（+11.9%）；寵物食品出口量3.8萬噸，環(huán)比+1.1%，同比+32.7%。26年1-5月中國(guó)寵物食品累計(jì)出口金額為44.6億元（6.4億美元），同比+6.9%（+10.5%），出口量18.0萬噸，同比+29.1%。
肉雞養(yǎng)殖：白羽肉雞產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格季節(jié)性回落。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周白羽雞苗銷售均價(jià)為1.92元/羽，周環(huán)比-17.6%，白羽肉毛雞銷售均價(jià)3.51元/斤，周環(huán)比-4.10%；雞肉分割品銷售均價(jià)為9295.0元/噸，周環(huán)比-0.48%。
牧業(yè)：肉牛價(jià)格平穩(wěn)。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，本周全國(guó)育肥公牛出欄價(jià)格為27.21元/kg，周環(huán)比持平，同比+6.2%；犢牛均價(jià)為37.1元/kg，環(huán)比+0.05%，同比+26.0%。投資分析意見：看好2026年牧業(yè)迎來“肉奶共振”的周期拐點(diǎn)，建議關(guān)注優(yōu)然牧業(yè)、現(xiàn)代牧業(yè)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬、肉雞價(jià)格持續(xù)低迷；寵物食品自主品牌銷售不及預(yù)期；養(yǎng)殖疫情爆發(fā)。
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