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報(bào)告導(dǎo)讀：
　　我們的觀點(diǎn)：鋰價(jià)的博弈性仍處于高位，價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)為收斂三角形下跌。
　　我們的邏輯：供給曲線呈現(xiàn)明顯的陡峭化特征，本輪投產(chǎn)集中在相對(duì)高成本的硬巖鋰礦，包括海外輝石礦山的復(fù)產(chǎn)投產(chǎn)、國內(nèi)云母換證及輝石新投產(chǎn)能落地。2026年二至四季度的資源供應(yīng)量預(yù)計(jì)將從45萬噸提升至50-56萬噸LCE。進(jìn)入2027年，全球供給將再次躍升，預(yù)計(jì)將達(dá)到280.3萬噸，同比增速由24%提高至33%，年增量擴(kuò)大至69.9萬噸。
　　鋰價(jià)的上方高度取決于三、四季度正極和電池廠的集中投擴(kuò)產(chǎn)及爬坡，下半年我國電池新增年產(chǎn)能預(yù)計(jì)超713GWH（44.6萬噸LCE）。電池產(chǎn)能投產(chǎn)前后預(yù)計(jì)將出現(xiàn)較為集中的原材料備貨，從而形成2026年下半年的需求支撐。鋰價(jià)的上方壓力取決于，下半年國內(nèi)反內(nèi)卷背景下的電芯產(chǎn)能釋放阻力，疊加2027年的資源整體過剩預(yù)期，2026年全球鋰資源缺口8.2萬噸，2027年預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)為過剩22.8萬噸。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電池反內(nèi)卷與審批情況變化