>> 華創(chuàng)證券-電子行業(yè)深度研究報告：太空經(jīng)濟邁入規(guī)?；瘯r代，火箭發(fā)射&衛(wèi)星制造環(huán)節(jié)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向-260630
| 上傳日期： |
2026/6/30 |
大小： |
3204KB |
| 格式： |
pdf 共36頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
岳陽,姚德昌 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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商業(yè)航天星辰大海，國內(nèi)外共振開啟新時代。商業(yè)航天下游應(yīng)用包括衛(wèi)星通信、導航、遙感等，其中通信領(lǐng)域Space-X已產(chǎn)生規(guī)?；杖?，2025年在運營星鏈衛(wèi)星數(shù)9000+，用戶數(shù)達900萬，2025年Space-X營收突破185億美元。按照軌道來分，商業(yè)航天衛(wèi)星分為低軌、中軌、高軌三類，其中低軌衛(wèi)星由于傳輸時延小、鏈路損耗低、發(fā)射靈活、應(yīng)用場景豐富、整體制造成本低，非常適合商業(yè)航天的發(fā)展，低軌衛(wèi)星廣泛應(yīng)用于通信等主要下游應(yīng)用領(lǐng)域。賽迪顧問數(shù)據(jù)顯示地球近地軌道可容納約6萬顆衛(wèi)星，而低軌衛(wèi)星主要采用的Ku及Ka通信頻段資源也逐漸趨于飽和狀態(tài)，《國際太空》數(shù)據(jù)顯示截至2024年底全球在軌航天器共計11605顆，其中美國擁有8813顆在軌航天器，占全球總數(shù)的75.9%，中國在軌航天器數(shù)量為1094顆，占全球總數(shù)的9.4%，位居第二。從新增角度看，2024年全球發(fā)射航天器2873顆，美國以2269顆航天器居首，中國發(fā)射了105顆“千帆”等星座衛(wèi)星?？臻g軌道和頻段作為能夠滿足通信衛(wèi)星正常運行的先決條件，已經(jīng)成為各國衛(wèi)星企業(yè)爭相搶占的重點資源。
太空經(jīng)濟邁入規(guī)模化時代，成本優(yōu)化&技術(shù)升級同步推進。商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)革命始于21世紀10年代，以SpaceX為代表的美國民營航天企業(yè)，通過技術(shù)突破和商業(yè)模式創(chuàng)新引領(lǐng)行業(yè)格局變化。目前，中美兩國依靠成熟的技術(shù)和優(yōu)秀的供應(yīng)鏈體系，成功占據(jù)全球商業(yè)航天市場近80%份額。商業(yè)航天已形成發(fā)射服務(wù)、衛(wèi)星制造、運營服務(wù)和數(shù)據(jù)與API四大盈利模式。1）火箭發(fā)射：火箭發(fā)射環(huán)節(jié)成為制約低軌衛(wèi)星系統(tǒng)建設(shè)效率與成本的核心因素之一?；鸺杀揪痈卟幌?，目前控制成本的核心手段是火箭回收技術(shù)?？蓮陀没鸺ㄟ^回收一級箭體、整流罩等核心部件，經(jīng)檢測、維修后重復使用，顯著降低發(fā)射成本?？蓮陀没鸺柰ā斑\力成本下降-衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量增加-衛(wèi)星成本下降”的邏輯閉環(huán)。2）衛(wèi)星制造：衛(wèi)星平臺是由支持和保障有效載荷正常工作的所有服務(wù)系統(tǒng)構(gòu)成的組合體。按衛(wèi)星系統(tǒng)物理組成和服務(wù)功能不同，衛(wèi)星平臺可分為載荷、結(jié)構(gòu)、熱控、控制、推進、供配電、測控及數(shù)管等分系統(tǒng)。其中太陽翼能夠有效利用太陽能，為衛(wèi)星運轉(zhuǎn)持續(xù)供能。柔性太陽翼采用超薄柔性基板，厚度通常不超過0.5毫米，在相同面積下重量可減輕20%–40%，電池片功率轉(zhuǎn)換效率超過30%，且收納體積比傳統(tǒng)剛性太陽翼可縮小60%以上，展開后面積可達到其1.5倍甚至更大。柔性太陽翼設(shè)計不僅大幅降低發(fā)射成本，還釋放整流罩空間，提高衛(wèi)星設(shè)計靈活性和在軌供電能力。從行業(yè)發(fā)展軌跡來看，柔性太陽翼并非“輕量替代”的漸進式升級，而是應(yīng)對衛(wèi)星功率需求爆發(fā)的必然選擇。3）地面端設(shè)備：衛(wèi)星地面設(shè)備是衛(wèi)星系統(tǒng)的重要組成部分，確保了衛(wèi)星能夠正常運行并發(fā)揮其功能，實現(xiàn)各種應(yīng)用，如通信、導航、遙感等。截至目前，商業(yè)航天領(lǐng)域的龍頭企業(yè)Space-X的Starlink系統(tǒng)已覆蓋美洲、歐洲、亞洲及非洲等多個地區(qū)的150多個國家，在全球范圍內(nèi)服務(wù)超過900萬用戶，通過大規(guī)模衛(wèi)星網(wǎng)絡(luò)與地面終端相連，向全球偏遠和傳統(tǒng)網(wǎng)絡(luò)難以覆蓋的地區(qū)提供高速寬帶服務(wù)。同時，國內(nèi)廠商也在積極布局，積極導入國內(nèi)外行業(yè)龍頭企業(yè)并積累技術(shù)經(jīng)驗。
投資建議：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)具備廣覆蓋、低延時、寬帶化、低成本等特點，已成為通信領(lǐng)域發(fā)展的重點方向。由于地球近地軌道可容納衛(wèi)星數(shù)量有限，加快各國搶占軌道位置進程，從而促進火箭發(fā)射、衛(wèi)星制造等相關(guān)行業(yè)快速發(fā)展，帶來產(chǎn)業(yè)鏈投資機會。建議關(guān)注：信維通信、藍思科技、領(lǐng)益智造、銀邦股份、復旦微電等。
風險提示：技術(shù)研發(fā)與迭代不及預期、發(fā)射產(chǎn)能不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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