>> 方正中期期貨-商品期權(quán)全景數(shù)據(jù)-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
大小： |
2379KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
史偉澈 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，航運(yùn)期貨跌幅居前，集運(yùn)指數(shù)(歐線)跌10.94%；化工品多數(shù)下跌，乙二醇跌3.32%；農(nóng)副產(chǎn)品漲跌參半，紅棗跌2.47%；黑色系多數(shù)下跌，焦炭跌2.38%；能源品全部下跌，原油跌2.34%；貴金屬全部下跌，鈀金跌2.18%；油脂油料多數(shù)下跌，菜油跌1.25%；基本金屬多數(shù)下跌，滬鉛跌1.09%；非金屬建材全部下跌，玻璃跌1.03%；新能源材料漲幅居前，碳酸鋰漲4.62%。
【重要資訊】
1、上期所、上期能源發(fā)布通知，自7月2日收盤結(jié)算時(shí)起，調(diào)整多個(gè)期貨品種相關(guān)合約漲跌停板幅度和交易保證金比例。其中，黃金期貨相關(guān)合約漲跌停板為14%，套保持倉和一般持倉保證金比例分別為15%和16%。銅、鋁、鋅、鉛、氧化鋁期貨、國際銅期貨漲跌停板為9%，套保持倉和一般持倉保證金比例分別為10%和11%。
2、國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.42%報(bào)4021.80美元/盎司，6月跌12.44%；COMEX白銀期貨漲0.70%報(bào)59.05美元/盎司，6月跌22.76%。美聯(lián)儲釋放鷹派加息預(yù)期壓制貴金屬金融屬性，美伊地緣分歧未升級，避險(xiǎn)支撐不足，僅工業(yè)屬性較強(qiáng)品種抗跌。
3、美油主力合約收跌1.02%，報(bào)70.03美元/桶，6月跌19%；布油主力合約跌0.65%，報(bào)73.43美元/桶，6月跌19.30%。美伊達(dá)成臨時(shí)協(xié)議后霍爾木茲海峽航運(yùn)恢復(fù)速度快于預(yù)期，中東供應(yīng)回歸，疊加多家機(jī)構(gòu)提示全球原油供應(yīng)過剩風(fēng)險(xiǎn)，引發(fā)油價(jià)下跌。
【策略建議】
2026年上半年大宗商品市場呈現(xiàn)高波動、強(qiáng)分化特征，核心定價(jià)邏輯圍繞"秩序新章的三重奏"展開：地緣政治博弈、戰(zhàn)略安全訴求、新興需求增長。當(dāng)前市場已從"避險(xiǎn)與寬松"邏輯向"滯脹與高利率"邏輯切換，品種間結(jié)構(gòu)性分化加劇。
貴金屬：貴金屬價(jià)格與美聯(lián)儲降息預(yù)期高度相關(guān)。當(dāng)前美國CPI逼近4%，PPI加速上行，市場降息預(yù)期徹底降溫，甚至計(jì)價(jià)7月重啟加息可能性，這對無息資產(chǎn)形成估值壓制。但中長期看，全球高債務(wù)環(huán)境和地緣不確定性仍支撐貴金屬的配置價(jià)值。白銀因兼具金融和工業(yè)雙屬性，波動更大、彈性更強(qiáng)。目前波動率處于低位，可逢低布局牛差策略，或關(guān)注新一輪行情的看漲期權(quán)做多機(jī)會。
有色：AI數(shù)據(jù)中心從"低功率、分布式"向"超高功率密度"演進(jìn)，帶動工業(yè)金屬需求顯著提升?？芍攸c(diǎn)關(guān)注銅、錫等板塊核心領(lǐng)漲品種。期權(quán)波動率處于低位，可滾動布局牛市價(jià)差策略。
能源化工：美伊沖突引發(fā)霍爾木茲海峽供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)，3月以來對能源市場產(chǎn)生顯著沖擊。但6月以來談判反復(fù)，地緣溢價(jià)有所回落，市場從"戰(zhàn)爭預(yù)期"轉(zhuǎn)向"談判拉鋸"定價(jià)。能化品整體價(jià)格及波動率已基本回落至戰(zhàn)爭前水平。但戰(zhàn)爭對供給的擾動短期不可逆，整體不宜過度看空，可布局化工品的階段性反彈升波機(jī)會。
農(nóng)產(chǎn)品：當(dāng)前厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)發(fā)展，成為下半年核心增量變量，疊加能源價(jià)格上漲推升化肥成本，農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)成本系統(tǒng)性抬升。整體看，農(nóng)產(chǎn)品易漲難跌，價(jià)格和波動率雙雙處于低位的品種，有反彈升波趨勢，空頭策略謹(jǐn)慎。弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期大背景下，可布局逢低賣沽策略，等待行情筑底反彈。
黑色：房地產(chǎn)持續(xù)低迷是黑色系最大壓制因素，盡管山西煤礦爆炸等事件點(diǎn)燃短期預(yù)期差，但基本面難改弱勢。在下游無利潤、內(nèi)需無支撐環(huán)境下，價(jià)格上行空間有限。維持逢高做空思路，買入看跌期權(quán)或逢高備兌。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
合約選擇：優(yōu)先選擇主力合約，規(guī)避臨近到期合約的時(shí)間價(jià)值快速損耗風(fēng)險(xiǎn)。
波動率管理：若隱含波動率處于歷史低位（分位數(shù)<30%），可優(yōu)先買入期權(quán)；若隱含波動率偏高（分位數(shù)>70%），可考慮賣出期權(quán)或價(jià)差組合。
政策與宏觀風(fēng)險(xiǎn)：中美貿(mào)易協(xié)定簽署進(jìn)度、美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整可能引發(fā)商品市場情緒逆轉(zhuǎn)，需密切關(guān)注相關(guān)資訊對趨勢的影響。
期權(quán)流動性風(fēng)險(xiǎn)：部分小品種期權(quán)成交清淡，買賣價(jià)差較大，建議優(yōu)先交易主流標(biāo)的。
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