>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260701
| 上傳日期： |
2026/7/1 |
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| 1856KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復盤】
國內貴金屬市場日間承壓回落，滬金主力合約下跌0.59%收于869.82元/克，滬銀主力合約下跌0.44%收于14032元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標維持在3.5%至3.75%不變，連續(xù)四次議息會議按兵不動。最新公布的點陣圖顯示，美聯(lián)儲9名官員預計今年至少加息25個基點，其中6人預計至少加息兩次，另外9名支持按兵不動，凱文沃什沒有提交利率展望。
2、6月5日，美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據顯示，美國5月季調后非農就業(yè)人口17.2萬人，預期8.5萬人，3月份非農新增就業(yè)人數(shù)從18.5萬人上修至21.4萬人；4月份非農新增就業(yè)人數(shù)從11.5萬人上修至17.9萬人。修正后，3月和4月新增就業(yè)人數(shù)合計較修正前高9.3萬人。細拆非農，酒店和休閑崗位供需新增較多，受世界杯因素影響，較難持續(xù)。近兩個月非農的超預期增加并沒有帶來失業(yè)率的進一步下降，崗位招到的人明顯增加，唯一合理的解釋就是做兼職的人數(shù)量增加。非農數(shù)據未來有被大幅下修的可能，一如之前兩年。當前由強非農引發(fā)的加息預期未來可能會被逆轉。
3、作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲備的消息，一度使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權財富基金今年一季度出售了超過22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進行減持操作。土耳其黃金儲備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。但近日波蘭央行重申700噸黃金儲備的目標，加之中國央行4-5月購金量大幅增加，使得市場對全球央行購金持續(xù)性的擔憂緩解。
4、美國第一季度GDP季調后環(huán)比折年率終值為2.1%，預估為1.6%。美國5月未經通脹調整的個人收入環(huán)比增長0.7%，工資和薪金則上漲了0.4%。經通脹調整后的可支配收入增長了0.3%，這是今年以來的首次上漲。儲蓄率保持在3%，為2022年以來的最低水平。美國勞動力市場保持韌性和股市上漲支撐消費，美國5月核心個人消費支出價格指數(shù)同比增長3.4%，預估為3.4%，前值為3.3%。5月個人消費支出(PCE)物價指數(shù)同比上漲4.1%，創(chuàng)下自2023年4月以來的最大漲幅，符合市場預期。剔除食品和能源價格后的核心PCE物價指數(shù)同比上漲3.4%，也符合市場預期。
5、美國5月CPI環(huán)比上漲0.5%，同比上漲4.2%，創(chuàng)近3年新高,近3年來首次突破4%關口，符合預期。但核心CPI表現(xiàn)溫和，5月同比上升2.9%，環(huán)比漲幅僅為0.2%，低于市場預期的0.3%,且較前值0.4%明顯放緩。核心商品價格在5月出現(xiàn)一年來首次環(huán)比下降。作為美聯(lián)儲重點關注的指標之一，住房成本環(huán)比上漲0.3%，僅為4月份0.6%的一半。美國4月核心PCE物價指數(shù)同比漲幅升至3.3%，為2023年11月以來最高水平，符合市場預期，但環(huán)比僅上漲0.2%低于預期的0.3%，雖然通脹粘性仍在，但有降溫的趨勢。
6、歐洲央行6月2日發(fā)布的一份報告顯示，截至2025年底，黃金占全球央行儲備資產總額的27%，高于一年前的20%。同期，美國國債的占比從25%降至22%，歐元計價儲備資產的占比維持在15%不變。黃金超越美債成為全球第一大儲備資產。全球央行持有超過3.6萬噸黃金，市場預期2026年黃金購買量將回升至每月平均60噸。世界黃金協(xié)會近期的調查顯示，更多央行表示計劃增持黃金儲備。
7、截至2026年5月末，我國外匯儲備規(guī)模為34422.38億美元。截至5月末，我國黃金儲備達7496萬盎司，環(huán)比增加32萬盎司。這是自2022年11月以來連續(xù)第19個月增持黃金。據中國黃金協(xié)會最新統(tǒng)計數(shù)據顯示：2026年一季度，國內原料產金81.065噸，同比減少6.178噸，同比下降7.08%；進口原料產金55.165噸，同比增加1.578噸，同比增長2.94%。國內原料和進口原料共計生產黃金136.230噸，同比減少4.600噸，同比下降3.27%。2026年一季度，我國黃金消費量303.292噸，同比增長4.41%。其中：黃金首飾84.620噸，同比下降37.10%；金條及金幣202.062噸，同比增長46.40%；工業(yè)及其他用金16.610噸，同比下降7.43%。
【市場邏輯】
美債實際利率自3月以來持續(xù)走高，對金銀價格形成持續(xù)壓制。美元指數(shù)當前仍維持101關口上方運行，金銀價格跌破重要支撐位。科技股繼續(xù)走高，虹吸金銀市場流動性。美國二季度GDP增速高于預期，且6月制造業(yè)擴張。6月商業(yè)活動擴張速度升至近五個月來最快水平，其中制造業(yè)需求顯著回暖，推動整體經濟活動持續(xù)增長。美國6月制造業(yè)PMI升至55.7，創(chuàng)下2022年5月以來最高水平。盡管物價以三年多來最快的速度上漲，美國5月消費者支出仍加速增長。當前美國經濟韌性十足，暫不具備降息條件。備受市場關注的美國5月PCE和核心PCE出爐，雖然絕對值較高，但并未出現(xiàn)超預期，由于市場之前已提前計價了美聯(lián)儲年內加息至少一次的預期。通脹數(shù)據靴子落地后反而出現(xiàn)買預期賣現(xiàn)實，市場對美聯(lián)儲年內加息預期小幅下降，美元指數(shù)高位回落。近期公布的美國通脹數(shù)據整體符合市場預期，但從環(huán)比看甚至出現(xiàn)了粘性下降的跡象，未來美聯(lián)儲可能修改通脹統(tǒng)計方式，為降息鋪路。市場對美聯(lián)儲加息的擔憂還源自美國強勁的非
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