>> 交銀國際-每日晨報-260702
| 上傳日期： |
2026/7/2 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
交銀國際 |
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融行業(yè)剖析
頭部券商利潤快速增長，收入成本結(jié)構(gòu)改善
中金公司（3908 HK/買入）、中信證券（6030 HK/買入）、中信建投（6066 HK/買入）、華泰證券（6886 HK/買入）等四家頭部券商2025年及2026年1季度財報中顯示，伴隨資本市場持續(xù)回暖和券商主動強(qiáng)化業(yè)務(wù)布局，頭部券商優(yōu)勢更趨凸顯。
從收入端看，1Q26四家頭部券商凈利潤增速進(jìn)一步加快，特別是持牌業(yè)務(wù)收入貢獻(xiàn)進(jìn)一步加大，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入在整體營收中的占比普遍超過40%，證券經(jīng)紀(jì)和投行收入保持高速增長。受益于全球利率環(huán)境整體有利，頭部券商利息凈收入大幅改善，在整體營收中的占比穩(wěn)中有升。受市場波動影響，投資收益在頭部券商整體營收中占比階段性下降。
從支出端看，業(yè)務(wù)及管理費(fèi)在頭部券商營業(yè)支出中的占比普遍超過90%，其中員工成本占比普遍超過60%。伴隨盈利整體改善，2025年以來頭部券商所得稅支出亦有所增加，其他成本項保持大體穩(wěn)定。預(yù)計2026年頭部券商營業(yè)支出保持合理增速，增幅低于營收增幅，繼續(xù)對利潤增長產(chǎn)生正向作用。
判斷2026年頭部券商年能夠維持15%以上的凈利潤同比增速，收入及成本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。受資本市場波動影響，當(dāng)前頭部券商市凈率普遍具備較高的安全邊際。建議繼續(xù)關(guān)注基本面向好、綜合競爭力突出的標(biāo)的，包括中金公司（3908 HK/買入）、中信證券（6030 HK/買入）、中信建投（6066 HK/買入）及華泰證券（6886 HK/買入）的配置機(jī)會。
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