>> 申萬(wàn)宏源-A股行業(yè)中觀景氣跟蹤月報(bào)(2026年7月)：關(guān)注券商、化工品和出海鏈等中報(bào)潛在績(jī)優(yōu)方向-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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pdf 共22頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林麗梅,郝丹陽(yáng),馮彧 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
一、工業(yè)部門分行業(yè)月度跟蹤：科技硬件、有色、化纖、化學(xué)原料和制品利潤(rùn)同比高增，石油、煤炭、造紙、通用設(shè)備、專用設(shè)備等改善顯著。量（營(yíng)收、工業(yè)增加值）、價(jià)（PPI）、利（利潤(rùn)）：我們匹配了各個(gè)工業(yè)部門規(guī)模以上工企的營(yíng)收、工業(yè)增加值、產(chǎn)品價(jià)格PPI和利潤(rùn)總額增速，并觀察指標(biāo)絕對(duì)增速和環(huán)比變化。2026年1-5月，量?jī)r(jià)指標(biāo)增速環(huán)比改善的行業(yè)集中在上游漲價(jià)資源品、科技和裝備制造：TMT裝備制造景氣高位，化纖、石油天然氣開(kāi)采、煤炭開(kāi)采、造紙、紡織等行業(yè)3個(gè)及以上量?jī)r(jià)指標(biāo)環(huán)比改善，且利潤(rùn)絕對(duì)增速排名靠前，燃?xì)馍a(chǎn)供應(yīng)、通用設(shè)備、專用設(shè)備、金屬制品、黑色金屬冶煉加工等底部邊際改善。
二、景氣：2026年6月制造業(yè)PMI回到小幅擴(kuò)張區(qū)間；原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)和出廠價(jià)PMI回落，補(bǔ)庫(kù)存景氣小幅收縮，訂單繼續(xù)好轉(zhuǎn)。
三、各行業(yè)高頻中觀量?jī)r(jià)指標(biāo)：
1）消費(fèi)：社零累計(jì)增速回落至1%附近
汽車&家電：2026年1-5月社零累計(jì)同比增長(zhǎng)1.4%，增速較前4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，5月社零當(dāng)月同比轉(zhuǎn)負(fù)下滑0.6%。其中耐用品消費(fèi)繼續(xù)拖累，乘用車和冰洗外銷增速持續(xù)好于內(nèi)需。展望后續(xù)，排產(chǎn)預(yù)期上6月三大白電內(nèi)銷增速見(jiàn)底，三季度隨著基數(shù)走低，庫(kù)存回補(bǔ)需求支撐下增速有望回升，汽車銷量下半年基數(shù)壓力也在消退。
紡服&輕工：紡織品上游原料價(jià)格多數(shù)繼續(xù)回升，棉花、PTA、聚酯切片、長(zhǎng)絲、短纖、紗線等上半年均價(jià)同比正增，部分品種漲幅在10%以上。文體用品、日用品和金銀珠寶零售額1-5月累計(jì)增速放緩至0附近，線下餐飲社零增速放緩至近兩年低位，促銷季網(wǎng)上零售增速小幅反彈，快遞反內(nèi)卷下單價(jià)同比繼續(xù)上漲。
食品飲料：2026年上半年白酒和豬肉價(jià)格低迷，乳品和牛羊肉均價(jià)同比保持正增長(zhǎng)。
醫(yī)藥：2026年1-5月國(guó)內(nèi)藥品零售額同比保持小幅正增長(zhǎng)，CPI中醫(yī)療保健分項(xiàng)保持2%以上，其中醫(yī)療服務(wù)分項(xiàng)3.2%水平處于歷史高位，藥品CPI降幅收窄。新藥上市節(jié)奏回暖，海外美國(guó)FDA藥品上市與補(bǔ)充獲批量同比降幅收窄。
2）先進(jìn)制造：鋰鹽供給約束和儲(chǔ)能需求支撐下價(jià)格同比保持高增，風(fēng)光裝機(jī)增速高基數(shù)下轉(zhuǎn)負(fù)，叉車挖機(jī)內(nèi)外銷和重卡銷量均保持兩位數(shù)增長(zhǎng)
光伏：受國(guó)內(nèi)需求疲軟、海外后勁不足導(dǎo)致的整體庫(kù)存積壓影響，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格年初以來(lái)均價(jià)同比漲幅持續(xù)放緩，后續(xù)在供需失衡壓力下價(jià)格預(yù)計(jì)仍將承壓，但硅料等部分環(huán)節(jié)在成本托底下降價(jià)空間有限。
鋰電：鋰鹽和相關(guān)材料上半年在供給約束、儲(chǔ)能需求支撐和庫(kù)存去化下，價(jià)格同比保持高位。短期邊際來(lái)看，海外鋰礦鋰鹽進(jìn)口和國(guó)內(nèi)產(chǎn)能均有提升，疊加下游新能源車需求走弱向上游傳導(dǎo)，電芯廠排產(chǎn)下滑且采買謹(jǐn)慎，導(dǎo)致鋰鹽材料庫(kù)存壓力上升。
發(fā)電裝機(jī)：2026年1-5月風(fēng)電新增裝機(jī)累計(jì)同比下滑45.9%，2025年同期基數(shù)大幅走高后增速轉(zhuǎn)負(fù)；1-5月光伏新增裝機(jī)累計(jì)同比下降69.9%，較前4個(gè)月回落18.4個(gè)百分點(diǎn)。
工程機(jī)械：2026年5月挖掘機(jī)銷量同比提升36.2%，增速較4月提升6.4個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)內(nèi)換機(jī)周期疊加海外開(kāi)工積極，礦山挖掘機(jī)需求旺盛，在2025年同期低基數(shù)下延續(xù)高增。
重卡：據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，2026年1-5月重卡銷量同比增長(zhǎng)23.3%，增速與前4個(gè)月持平。進(jìn)入傳統(tǒng)銷售旺季后半段，淘汰更新需求和出口依然強(qiáng)勁，重卡銷售保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
3）科技：存儲(chǔ)價(jià)格同比高位，光模塊出口金額和均價(jià)繼續(xù)回升，成本推動(dòng)漲價(jià)預(yù)計(jì)削弱終端消費(fèi)電子需求，游戲版號(hào)審批數(shù)量增速保持雙位數(shù)水平
消費(fèi)電子：2026年1-5月國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比降幅收窄5.5個(gè)百分點(diǎn)至0，手機(jī)出貨增速階段性反彈主因2026年電商平臺(tái)618大促提前啟動(dòng)拉長(zhǎng)促銷周期，存儲(chǔ)芯片漲價(jià)預(yù)期下消費(fèi)者傾向促銷季集中購(gòu)機(jī)鎖定低價(jià)。2026年6月25日，蘋(píng)果已正式宣布上調(diào)iPad及Mac系列產(chǎn)品價(jià)格，漲幅普遍在20%上下。
光通信：2026年1-5月光通信模塊出口金額同比增長(zhǎng)18.6%，增速較前4個(gè)月提升7.9個(gè)百分點(diǎn)，其中出口量同比降幅收窄5.4個(gè)百分點(diǎn)至-4.0%，出口均價(jià)同比漲幅提升1.3個(gè)百分點(diǎn)至23.5%。全球AI算力建設(shè)中高端光模塊供給加快迭代，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)均價(jià)提升。
4）金融地產(chǎn)：保費(fèi)收入開(kāi)年需求透支后壽險(xiǎn)增速放緩，汽車銷售拖累財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)；權(quán)益市場(chǎng)成交熱度繼續(xù)提升；水泥玻璃價(jià)格同比降幅收窄，TDI/MDI和聚醚價(jià)格同比兩位數(shù)增長(zhǎng)
保險(xiǎn)：2026年1-5月險(xiǎn)企各類保費(fèi)收入累計(jì)同比增長(zhǎng)4.3%，增速較前4個(gè)月放緩1.0個(gè)百分點(diǎn)，主要是壽險(xiǎn)年初“開(kāi)門紅”需求高峰后增速自然回落，在乘用車內(nèi)銷疲軟影響下產(chǎn)險(xiǎn)當(dāng)中車險(xiǎn)增速承壓。
5）周期：地緣局勢(shì)緩和，1-6月原油均價(jià)同比收窄但漲幅仍在20%以上，對(duì)化工品鏈條漲價(jià)有滯后傳導(dǎo)；前期高油價(jià)引發(fā)通脹預(yù)期上行，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化，貴金屬價(jià)格受實(shí)際利率上行和美元走強(qiáng)影響同比回落
原油：2026年6月美伊局勢(shì)緩和，據(jù)新華社，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2026年6月17日，美伊雙方公布了達(dá)成諒解備忘錄條款內(nèi)容并簽署，國(guó)際原油的地緣溢價(jià)持續(xù)
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