>> 申萬宏源-2026年6月美國就業(yè)數(shù)據(jù)點評：非農(nóng)“降溫”會否持續(xù)？-260703
| 上傳日期： |
2026/7/3 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
趙偉,陳達(dá)飛,趙宇 |
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美國6月非農(nóng)大幅弱于預(yù)期，市場呈現(xiàn)“寬松交易”，年內(nèi)加息預(yù)期小幅緩和。6月非農(nóng)新增就業(yè)為何疲弱、失業(yè)率為何反而降至4.2%？
一、概覽：美國6月非農(nóng)大幅弱于預(yù)期，市場加息預(yù)期緩和
美國6月非農(nóng)就業(yè)大幅弱于預(yù)期，但失業(yè)率回落至4.2%。機(jī)構(gòu)調(diào)查方面，美國6月非農(nóng)新增5.7萬人，市場預(yù)期11.3萬人。4月、5月新增就業(yè)均被下修。6月私人部門時薪環(huán)比0.3%，符合預(yù)期；家庭調(diào)查方面，美國6月失業(yè)率回落至4.2%，勞動參與率回落0.3個百分點至61.5%。
在弱非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，市場呈現(xiàn)“寬松交易”，年內(nèi)美聯(lián)儲加息預(yù)期小幅回調(diào)。6月就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場呈現(xiàn)“寬松交易”。美債利率、美元指數(shù)回落，現(xiàn)貨金價、布倫特油價均出現(xiàn)上漲，美股期貨短線上揚(yáng)；市場對美聯(lián)儲2026年內(nèi)加息預(yù)期小幅回落。
二、結(jié)構(gòu)：休閑酒店就業(yè)轉(zhuǎn)弱或因“世界杯”效應(yīng)消退，失業(yè)率回落主因參與率下降
6月非農(nóng)新增就業(yè)大幅回落，或反映“世界杯”提前招聘潮逆轉(zhuǎn)。6月新增就業(yè)惡化幅度最大的是休閑酒店業(yè)，較5月少增10.1萬人，在6月減少6.1萬人就業(yè)，或?qū)?yīng)“世界杯”提前招聘潮逆轉(zhuǎn)。6月建筑業(yè)就業(yè)新增1.1萬人，或?qū)?yīng)數(shù)據(jù)中心建設(shè)浪潮。
6月美國失業(yè)率回落，主因25-34歲、低學(xué)歷群體退出就業(yè)市場。6月美國失業(yè)率環(huán)比下降0.11個百分點，主要動力源于“退出勞動力市場”人群。年齡結(jié)構(gòu)上，6月勞動參與率回落主要為25-34歲人群推動；教育背景上，6月勞動參與率回落主要為“高中以下學(xué)歷”人群推動。
三、展望：美國就業(yè)“轉(zhuǎn)緊”風(fēng)險緩和，美聯(lián)儲“按兵不動”概率增加
美國就業(yè)“轉(zhuǎn)緊”風(fēng)險緩和，短期內(nèi)薪資或難以構(gòu)成通脹壓力來源。近期數(shù)據(jù)顯示，美國就業(yè)市場仍處“低招聘、低裁員”階段；居民薪資增速仍處于回落區(qū)間，或難以構(gòu)成通脹壓力來源；但總體而言，就業(yè)市場并不疲弱，6月新增就業(yè)仍高于過去12月均值及均衡新增就業(yè)水平。
通脹壓力緩和、就業(yè)平穩(wěn)下，美聯(lián)儲“按兵不動”概率增加。克利夫蘭聯(lián)儲預(yù)測6月美國CPI同比3.92%，低于5月的4.2%，通脹可能見頂回落。展望未來，沃什決策邏輯或回歸“逆風(fēng)而行”的傳統(tǒng)，若AI通脹效應(yīng)顯著，則美聯(lián)儲加息可能“前置”，反之或保持定力。
風(fēng)險提示：油價中樞上移超預(yù)期；沃什的政策立場“偏鷹”；美國經(jīng)濟(jì)放緩超預(yù)期
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