>> 華創(chuàng)證券-交運行業(yè)紅利資產(chǎn)月報(2026年6月)：分紅兌現(xiàn)后股息優(yōu)勢放大，交運紅利板塊性價比凸顯-260703
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月度行情表現(xiàn)：交運紅利資產(chǎn)跑輸滬深300指數(shù)與交運指數(shù)。1）行業(yè)漲跌幅：2026/6/1-6/30期間，高速公路、鐵路運輸、港口累計漲跌幅-10.16%、-10.84%、-11.5%。年初至今，高速公路、鐵路運輸、港口累計漲跌幅-11.27%、-12.61%、-9.31%，均跑輸滬深300指數(shù)，跑贏交運指數(shù)。2）紅利資產(chǎn)個股表現(xiàn)：2026/6/1-6/30期間，A股全部交運紅利個股累計下跌，H股僅秦港股份累計上漲，集中分紅季板塊出現(xiàn)階段性調整。3）利率環(huán)境：仍處于低位。2026年6月，國債收益率整體區(qū)間震蕩，歷史來看處于低位，截至2026/6/30，10年中債國債到期收益率為1.73%，較2026/5/29的1.71%上漲2bp，30年中債國債到期收益率2.24%。4）行業(yè)成交額：6月鐵路日均成交額有所增長。2026/6/1-6/30，高速公路日均成交額13.51億元，同比下降17.8%，鐵路日均成交額21.14億元，同比增長55.4%，港口日均成交額25.78億元，同比下降28.7%。5）行業(yè)估值：相較銀行、煤炭、電力設備、公用事業(yè)，從PE歷史分位數(shù)看，煤炭為主要紅利資產(chǎn)細分行業(yè)中最高，港口為最低；PB歷史分位數(shù)，公用事業(yè)為主要紅利資產(chǎn)細分行業(yè)中最高，鐵路運輸為最低；從行業(yè)整體股息率看，高速公路大于4%、鐵路運輸與港口均在3%-4%區(qū)間內(nèi)，銀行和煤炭領先。
行業(yè)數(shù)據(jù)：1）港口：交通運輸部重點監(jiān)測港口周度吞吐量，過去四周（2026/6/1-2026/6/28，2026年第23-26周）監(jiān)測港口貨物吞吐量10.57億噸，同比增長0.9%，年初至今累計66.83億噸，同比增長2.1%；過去四周集裝箱2748萬標箱，同比增長4.6%，年初至今累計17256.9萬標箱，同比增長7.4%。重點港口貨種吞吐量增速，2026年5月，煤炭（+4.9%）>集裝箱（+3.6%）>鐵礦石（-1.0%）>原油（-23.5%）；2026年1-5月，集裝箱（+6.6%）>鐵礦石（+4.7%）>煤炭（+3.4%）>原油（-5.9%）。2）高速公路：客運量，2026年5月，公路客運量為9.71億人次，同比下降1.4%；2026年1-5月，公路客運量累計為46.95億人次，同比下降2.5%。貨運量，2026年5月，公路貨運量為37.6億噸，同比增長2.1%；2026年1-5月，公路貨運量累計為174.44億噸，同比增長3.1%。3）鐵路：旅客發(fā)送量，2026年5月，鐵路旅客發(fā)送量為4.14億人次，同比+1.9%；2026年1-5月，鐵路旅客發(fā)送量累計為19.69億人次，同比+5.7%。貨運總發(fā)送量，2026年5月，鐵路貨運總發(fā)送量為4.59億噸，同比+4.5%；2026年1-5月，鐵路貨運總發(fā)送量為21.87億噸，同比+3.1%。
投資建議：交運紅利A/H不乏高股息優(yōu)質標的：1）A股：四川成渝（6.1%）>東莞控股（5.1%）>唐山港（4.8%）>大秦鐵路（4.8%）>山西高速（4.7%）>粵高速A（4.4%）>青島港（4.3%）>贛粵高速（4.3%）>寧滬高速（4.2%）>皖通高速（4.2%）>上港集團（4.1%）>招商港口（4.1%）>招商公路（4.1%）；2）H股：四川成渝高速公路（7.9%）>越秀交通基建（6.9%）>青島港（6.2%）>江蘇寧滬高速（6.1%）>招商局港口（6.0%）>中遠海運港口（5.6%）>秦港股份（5.4%）>安徽皖通高速（5.2%）。注：對應25年分紅股息率（2026/6/30）；3）港口：我們繼續(xù)強調觀點，港口戰(zhàn)略價值投資時代來臨，預計跑贏交運紅利方向。重點推薦招商港口，目前仍破凈的全球布局港口央企，擁有海外戰(zhàn)略港口資產(chǎn)布局、近年積極提升分紅比例，從2019年的30.5%提升至2025年的43%；推薦青島港整合優(yōu)化、業(yè)績穩(wěn)?。惶粕礁鄹叻旨t優(yōu)質港口標的，全國重要能源樞紐港；廈門港務受益于兩岸融合，資產(chǎn)注入一旦完成，盈利能力、紅利屬性或迎雙提升；關注北部灣港，平陸運河未來開通后對公司業(yè)務量的促進潛力；4）公路：我們繼續(xù)強調公路典型紅利資產(chǎn)配置價值，繼續(xù)首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我們認為公司具備業(yè)績增長穩(wěn)定性，結合高分紅及“大集團、小公司”邏輯，公司為少有的具備成長潛力的優(yōu)質高速資產(chǎn)；繼續(xù)重點推薦高速公路行業(yè)市值管理典范、ROE水平領先的皖通高速，位于交通強省、分紅領先的山東高速、寧滬高速，可視為行業(yè)ETF增強的招商公路，以及低估值、存在通過企業(yè)改革經(jīng)營釋放活力潛力的贛粵高速；5）鐵路：長久期+改革紅利，推薦黃金線路資產(chǎn)和稀缺資源存在價格彈性潛力的京滬高鐵，公告未來三年（2025-2027年）分紅比例將不低于55%，分紅比例、股息率提升。典型高股息資產(chǎn)大秦鐵路，關注廣深鐵路。
風險提示：經(jīng)濟出現(xiàn)下滑、改革不及預期、并購整合等資本運作不及預期。
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