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主要觀點(diǎn)：
　　本周NIKE發(fā)布FY2026年報(bào)，NIKEFY26Q4營(yíng)收109.72億美元，同比下降1.13%，好于市場(chǎng)預(yù)期，主要原因是大中華區(qū)和歐洲、中東和非洲地區(qū)營(yíng)收下滑，北美地區(qū)的增長(zhǎng)部分抵消了這一降幅。全年?duì)I收464億美元，同比增長(zhǎng)0.19%；凈利潤(rùn)為1.07億美元，同比上升406.64%；毛利率上升8.88PCT至49.15%，庫存同比上升0.16%。1）分產(chǎn)品來看，鞋類/服飾/設(shè)備同比增長(zhǎng)-1.14%/1.47%/-2.82%，依托2026美加墨世界杯預(yù)熱周期，足球品類FY26Q4全線雙位數(shù)增長(zhǎng)，和跑步并列為集團(tuán)兩大增長(zhǎng)核心賽道，賽事開始時(shí)，NIKE的球衣銷量已是2022年世界杯同期的2.5倍，其中Mercurial刺客足球鞋表現(xiàn)突出，為本屆世界杯進(jìn)球最多戰(zhàn)靴。2）分地區(qū)來看，北美/歐洲中東/亞太地區(qū)收入同比上升2.74%/-0.83%/1.33%，大中華區(qū)拖累顯著，收入同比下降12.13%。3）分業(yè)務(wù)來看，批發(fā)/直營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)4%/-7%，直營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下降是由于耐克品牌數(shù)字業(yè)務(wù)收入下降12%，且耐克自有門店收入下降7%。4）指引：FY27Q1-Q2：收入同比下滑低至中個(gè)位數(shù)；管理層主動(dòng)控貨、去庫存，收入短期承壓換取利潤(rùn)率修復(fù)。毛利率修復(fù)提前至FY27 Q1即可實(shí)現(xiàn)小幅同比擴(kuò)張。剔除一次性關(guān)稅退稅收益后，Q1-Q2區(qū)間每股收益整體持平；全年有效稅率維持20%低位區(qū)間。中國(guó)市場(chǎng)FY27收入趨勢(shì)延續(xù)當(dāng)前溫和下滑，依靠產(chǎn)品、渠道改革逐步修復(fù)。
　　原材料價(jià)格跟蹤：內(nèi)棉/美棉現(xiàn)貨/美棉期貨/羊毛/錦綸本周變動(dòng)2.19%/1.00%/-0.76%/6.33%/0，年初至今累計(jì)變動(dòng)14.12%/12.18%/17.70%/29.26%/13.77%。
　　截至7月3日，中國(guó)棉花3128B指數(shù)為17786元/噸，本周區(qū)間上升2.19%，中等進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)(1%關(guān)稅)為14371元/噸，本周區(qū)間下降0.50%，內(nèi)棉價(jià)格高于外棉價(jià)格3415元/噸。從美棉現(xiàn)貨價(jià)來看，截至7月3日，CotlookA指數(shù)(1%關(guān)稅)收盤價(jià)為91.37美分/磅、14,504.00元/噸，本周區(qū)間上升1.00%。從美棉期貨價(jià)來看，截至7月3日，NYMEX棉花期貨結(jié)算價(jià)(連續(xù))為75.34美分/磅，本周區(qū)間下降0.76%。截至7月3日，錦綸中國(guó)華東市場(chǎng)價(jià)為15700元/噸,本周沒有區(qū)間變動(dòng)。截至最新數(shù)據(jù)日7月3日，澳大利亞羊毛交易所東部市場(chǎng)綜合指數(shù)為1427美分/公斤、折合人民幣元96756.31元/噸（1美元=6.80人民幣），區(qū)間上升6.33%。
　　行業(yè)新聞
　　Alo母公司正式出售旗下服飾批發(fā)品牌、美國(guó)新銳運(yùn)動(dòng)品牌Vuori加速全球門店擴(kuò)張，上海和北京是重點(diǎn)、塵埃落定，lululemon管理層提名的三位董事候選人正式獲批、英國(guó)體育用品零售集團(tuán)JDSports登陸美國(guó)最高層級(jí)場(chǎng)外交易市場(chǎng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)