>> 國金證券-有色金屬行業(yè)研究：鋁錫去庫顯著，鉭鎢仍然看好-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 2985KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王欽揚,金云濤,吳晉愷 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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本周行情綜述
銅：本周LME銅價-0.27%至13285.5美元/噸，滬銅+1.40%至10.30萬元/噸。供應(yīng)端，進口銅精礦加工費周度指數(shù)為-128.25美元/噸，較上周變化-3.80美元/噸，漲跌幅-3.05%。截至最新統(tǒng)計，SMM全國主流地區(qū)銅庫存環(huán)比減少0.61萬噸至19.99萬噸，總庫存仍較去年同期增加6.81萬噸。冶煉端，國內(nèi)廢產(chǎn)陽極板企業(yè)開工率環(huán)比減少2.90個百分點至44.86%，預(yù)計下周環(huán)比回升1.49個百分點至46.35%。消費端，本周精銅桿開工率環(huán)比增加0.38個百分點至65.61%，前期減產(chǎn)企業(yè)恢復(fù)仍較有限，新訂單不足對后續(xù)開工形成一定制約；漆包線行業(yè)開工率提升1.40個百分點，銅價回落帶動接單改善，企業(yè)排產(chǎn)同步上調(diào)。
鋁：本周LME鋁價-3.60%至3083美元/噸，滬鋁-0.70%至2.28萬元/噸。供應(yīng)端，據(jù)SMM統(tǒng)計，7月2日國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存降至13.00萬噸，較上周一下降0.4萬噸，較上周四下降1.0萬噸，庫存去化速度明顯加快。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至本周四，全國冶金級氧化鋁建成總產(chǎn)能11842萬噸/年，運行總產(chǎn)能8795萬噸/年，全國氧化鋁周度開工率較上周下降0.23個百分點至74.27%。庫存方面，電解鋁廠原料庫存減少4.7萬噸至336.4萬噸；氧化鋁廠內(nèi)庫存小幅增加0.2萬噸至123.1萬噸。成本端方面，鋁土礦價格高位持穩(wěn)，氧化鋁小幅上漲，硫酸維持高位運行，對氧化鋁生產(chǎn)成本形成持續(xù)支撐，行業(yè)仍處于高成本、低利潤、低開工運行格局。需求端，本周國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下滑0.4個百分點至62.6%，行業(yè)淡季特征持續(xù)深化，各板塊開工普遍走弱。鋁箔方面，本周鋁箔龍頭企業(yè)開工率環(huán)比下滑0.4個百分點至71.7%，預(yù)計短期鋁型材行業(yè)開工率將繼續(xù)下行。本周國內(nèi)鋁線纜行業(yè)開工率錄得69.4%，環(huán)比持平；周內(nèi)行業(yè)開工延續(xù)高位運行，企業(yè)仍以執(zhí)行前期在手訂單為主。
金：本周COMEX金價上漲2.32%至4135.50美元/盎司，美債10年期TIPS上升0.07個百分點至2.26%，SPDR黃金持倉減少3.71噸至1001.37噸。實際利率回落對金價形成一定支撐，但ETF流出對價格形成壓制，本周黃金受多重因素影響整體呈現(xiàn)分化。地緣政治及宏觀事件方面，本周主要關(guān)注以下事件：（1）烏克蘭基輔遭遇大規(guī)?？找u并造成27人死亡，顯示地區(qū)軍事沖突持續(xù)升級，地緣政治風險上升，短期避險情緒抬升，對黃金形成支撐。（2）伊朗方面舉行相關(guān)悼念外交活動，約百國及國際組織代表出席，但未出現(xiàn)新增制裁、軍事沖突或能源供應(yīng)擾動，地緣風險未進一步上升，對黃金影響有限。（3）世界氣象組織（WMO）指出厄爾尼諾現(xiàn)象可能進一步增強，引發(fā)極端天氣事件，從而強化通脹預(yù)期，對黃金形成溫和間接支撐。
稀土：氧化鐠釹本周價格環(huán)比上漲4.57%。氧化鏑價格有望受益MLCC拉動，價格底部回升趨勢顯著；結(jié)合往后出口更加寬松的預(yù)期，我們對后續(xù)需求更加高看一眼；外部搶出口疊加供改持續(xù)推進，稀土供需共振可期。
鎢：本周鎢價環(huán)比下降7.05%。時間進入淡季，價格有所回調(diào)；行業(yè)供應(yīng)縮緊預(yù)期仍存；結(jié)合海外加大戰(zhàn)略備庫的背景下，鎢的優(yōu)先級或較高；鎢供需基本面有望迎來強共振。
鉭：氧化鉭本周價格為465.00萬元/噸，環(huán)比持平。鉭行業(yè)有望受益于AI需求拉動和供給擾動。
鉬：鉬精礦本周價格為5180元/噸度，環(huán)比下降0.39%。鉬價有望受益高端制造和能化需求共振。
錫：本周錫價環(huán)比上漲5.57%。錫錠庫存持續(xù)去化，宏觀流動性回補或科技行情外溢的情況下，錫價有望走強。
鋰：本周SMM碳酸鋰均價+1.7%至15.92萬元/噸，氫氧化鋰均價-6.9%至14.89萬元/噸。產(chǎn)量：本周碳酸鋰產(chǎn)量環(huán)比上升，總產(chǎn)量2.57萬噸，環(huán)比+0.01萬噸。
鈷：本周長江金屬鈷價+0.5%至38.15萬元/噸，鈷中間品CIF價-1.0%至24.875美元/磅，計價系數(shù)為99.5。硫酸鈷價-0.2%至8.60萬元/噸，四氧化三鈷價-3.7%至32.25萬元/噸。
鎳：本周LME鎳價-2.6%至1.63萬美元/噸，上期所鎳價+3.3%至13.43萬元/噸。LME鎳庫存+0.01萬噸至27.46萬噸。
風險提示：供給不及預(yù)期；新能源產(chǎn)業(yè)景氣度不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟波動。
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