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供應(yīng)
　　本周國內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)能利用率環(huán)比窄幅提升，主因燕山石化一線、振華新材料裝置重啟運(yùn)行。本周揚(yáng)子石化、獨(dú)山子石化、山東威特等裝置繼續(xù)停車中，其他裝置正常生產(chǎn)。本周國內(nèi)順丁橡膠產(chǎn)能利用率環(huán)比窄幅提升，主因燕山石化一線、振華新材料裝置重啟運(yùn)行。本周揚(yáng)子石化、獨(dú)山子石化、山東威特等裝置繼續(xù)停車中，其他裝置正常生產(chǎn)。（隆眾資訊）
　　需求
　　剛需方面，周內(nèi)“端午節(jié)”假期期間檢修樣本企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)帶動整體產(chǎn)能利用率恢復(fù)性提升。但6月末至7月初，部分企業(yè)受訂單走弱、原材料成本壓力猶存等因素影響，仍有檢修安排，限制了整體產(chǎn)能利用率提升幅度。預(yù)計(jì)下周期輪胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率仍維持弱勢，進(jìn)入7月份部分輪胎企業(yè)安排檢修或存檢修計(jì)劃，時(shí)間在4-10天不等，將拖拽整體樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率繼續(xù)偏弱運(yùn)行。（隆眾資訊）
　　替代需求方面，目前NR-BR主力合約價(jià)差低位反轉(zhuǎn)，逐步回到合理水平。目前合成橡膠已經(jīng)低于20號膠的主力合約價(jià)格，合成橡膠整體需求預(yù)計(jì)受價(jià)差影響逐步改善。
　　庫存
　　截至2026年7月1日，國內(nèi)順丁橡膠樣本生產(chǎn)企業(yè)庫存量及樣本社會倉庫庫存量合值4.81萬噸，環(huán)比上周期下降6.42個(gè)百分點(diǎn)。下周預(yù)期來看，順丁橡膠供應(yīng)預(yù)期窄幅增量，月初開單進(jìn)度影響之下，預(yù)期順丁橡膠廠庫庫存或有增長，但社會庫存預(yù)期難累庫，順丁橡膠庫存量預(yù)期維持在4.7-4.8萬噸附近水平。（隆眾資訊）
　　估值
　　目前順丁橡膠期貨基本面靜態(tài)估值區(qū)間為11500-12500元/噸，動態(tài)估值由于天然橡膠企穩(wěn)，動態(tài)估值逐步企穩(wěn)。上方估值而言，給予可交割品現(xiàn)貨出廠價(jià)加500元/噸左右的升水為壓力位。下方估值而言，邏輯一，NR-BR主力合約價(jià)差靠近2500-2800元/噸附近，有靜態(tài)估值支撐。由于順丁庫存逐步去庫，市場對于NR-BR價(jià)差的估值支撐交易權(quán)重逐步增加。順丁的理論完全成本估算主要基于丁二烯價(jià)格*1.02+（輔劑+人工）=8700*1.02+2500≈11400。實(shí)際完全成本來看，據(jù)工廠差異，固定費(fèi)用從1500至2500元/噸不等，因此最低成本約在10700元/噸附近（8700*1.02+1800）。
　　觀點(diǎn)
　　短期來看，合成橡膠基本面小幅轉(zhuǎn)強(qiáng)，天然橡膠原料價(jià)格逐步企穩(wěn)，丁二烯仍偏弱，預(yù)計(jì)后續(xù)市場對丁二烯的交易權(quán)重逐步下降，對橡膠板塊的交易權(quán)重提升。合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈來看，丁二烯基本面缺少驅(qū)動弱勢運(yùn)行，順丁基本面中性略轉(zhuǎn)強(qiáng)。產(chǎn)業(yè)鏈來看，丁二烯環(huán)節(jié)供需雙減后7月供需小幅雙增，供應(yīng)端開工率變化幅度有限，需求端，順丁及丁苯開工環(huán)比提升，ABS、SBS需求回歸有限。目前來看，ABS和SBS環(huán)節(jié)的需求缺失是丁二烯價(jià)格弱勢的核心矛盾。順丁橡膠環(huán)節(jié)，目前同樣呈現(xiàn)大幅的供需雙減后供應(yīng)及需求均有所回升，受替代需求走強(qiáng)所帶動，合成橡膠庫存有所去化，基本面整體中性略轉(zhuǎn)強(qiáng)。整體而言，目前市場的主要矛盾逐步從丁二烯環(huán)節(jié)，切換成天然橡膠板塊環(huán)節(jié)。丁二烯仍弱勢但橡膠板塊逐步企穩(wěn)，后續(xù)預(yù)計(jì)順丁橡膠期貨價(jià)格在天然橡膠和丁二烯之間進(jìn)行拉扯博弈，偏區(qū)間運(yùn)行為主。
　　策略
　　單邊：區(qū)間運(yùn)行；上方壓力12500-12600元/噸附近，下方支撐11500-11600元/噸附近；
　　跨品種：估值角度考量，逢高做縮NR-BR頭寸，上周依靠NR大幅下跌走出一段。由于BR缺少上漲驅(qū)動，建議逢高做縮，不建議追；
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
　　天然橡膠東南亞自然災(zāi)害擾動，日韓地區(qū)乙烯裝置超預(yù)期檢修，原油價(jià)格大幅波動、宏觀事件沖擊、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。