>> 國泰君安期貨-尿素周度報(bào)告-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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| 2731KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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無限制-登錄即可下載 |
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供應(yīng)
本周(20260625-0701)，中國尿素生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量：150.36萬噸，較上期跌0.49萬噸，環(huán)比跌0.32%。周期內(nèi)新增6家企業(yè)裝置停車，1家停車裝置恢復(fù)生產(chǎn)，同時(shí)延續(xù)上周期的裝置變化，本周產(chǎn)量小幅減少。下周，中國尿素周產(chǎn)量預(yù)計(jì)153-154萬噸附近，較本期明顯增加。下個(gè)周期暫無企業(yè)裝置計(jì)劃停車，6家停車企業(yè)裝置可能恢復(fù)生產(chǎn)，考慮到短時(shí)的企業(yè)故障發(fā)生，延續(xù)上周期的變化，預(yù)期下個(gè)周期產(chǎn)量增幅擴(kuò)大。（隆眾資訊）
需求
內(nèi)需方面，短期來看，進(jìn)入7月上，整體農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱較為明顯，復(fù)合肥開工率環(huán)比逐步下滑，國內(nèi)需求對(duì)尿素價(jià)格支撐逐步減弱。
出口方面，出口配額初步落地，市場(chǎng)信息顯示預(yù)計(jì)第一批出口量在200至300萬噸附近，工廠及貿(mào)易商環(huán)節(jié)均得到出口配額。短期由于出口政策高頻調(diào)控，市場(chǎng)預(yù)期一致性降低，后續(xù)逐步從交易預(yù)期轉(zhuǎn)為觀測(cè)現(xiàn)實(shí)。
庫存
2026年7月1日，中國尿素企業(yè)總庫存量120.03萬噸，較上周期增加6.67萬噸，環(huán)比增加5.88%。本周期國內(nèi)尿素企業(yè)累庫趨勢(shì)不減，當(dāng)前國內(nèi)供需矛盾凸顯，供大于求格局強(qiáng)化，主流區(qū)域工廠雖有意下調(diào)報(bào)盤刺激收單，但下游終端實(shí)際消耗能力尚未提升，貨源整體下沉速度依舊緩慢，多數(shù)企業(yè)流向不足，貨源仍集中于廠庫，加之出口面依舊未見轉(zhuǎn)好跡象，庫存難以釋壓，累庫趨勢(shì)仍存。下周，國內(nèi)尿素樣本企業(yè)總庫存量預(yù)計(jì)：125萬噸附近，較本周期庫存繼續(xù)增加。短期內(nèi)出口量遲遲難以兌現(xiàn)，企業(yè)庫存難以找到下降的突破口，內(nèi)需走量零星且相對(duì)較散難以形成規(guī)模之下企業(yè)庫存壓力較難緩和，因此整體庫存壓力仍存。（隆眾資訊）
觀點(diǎn)
短期來看，基本面仍有壓力，政策托舉力度有限。國際能源價(jià)格大幅回落背景下，尿素弱勢(shì)運(yùn)行。現(xiàn)實(shí)端，目前由于出口流速遲遲無法增加內(nèi)需弱勢(shì)帶動(dòng)現(xiàn)貨下跌，現(xiàn)貨端弱勢(shì)較為明顯。預(yù)期端，尿素目前預(yù)期一致性降低，主要由于出口流速的不穩(wěn)定性，后續(xù)或仍面臨較多的政策調(diào)控。整體來看，尿素在09合約上多空因素交織格局下，逐步以交易弱現(xiàn)實(shí)為主，但后續(xù)仍需要關(guān)注政策情況。
長(zhǎng)期來看，尿素作為政策管控類的民生品種，《糧食安全》為國家核心戰(zhàn)略基調(diào)，因此對(duì)現(xiàn)貨出廠價(jià)及出口有嚴(yán)格管控，從2025年回溯來看政策面對(duì)尿素期貨及現(xiàn)貨管控強(qiáng)度高且有效，因此期貨端對(duì)政策面的估值交易權(quán)重占比較高。在出口階段性放量之后預(yù)計(jì)下半年尿素仍處于偏寬松狀態(tài)，價(jià)格中樞逐步下移。
策略
單邊：中期由于基本面供需較為寬松，在估值高位逢高沽空、不追空。09合約上方壓力1850-1880元/噸，09下方靜態(tài)支撐1700-1710元/噸；動(dòng)態(tài)估值由于現(xiàn)貨中期趨勢(shì)偏弱，預(yù)計(jì)估值區(qū)間逐步下調(diào)。
跨期：政策托舉力度有限，9-1正套驅(qū)動(dòng)不足，預(yù)計(jì)后續(xù)月差方向仍跟隨單邊方向?yàn)橹?，但仍需要關(guān)注政策的調(diào)整。
跨品種：暫無；
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
出口政策調(diào)整、煤炭?jī)r(jià)格大幅波動(dòng)、海外能源價(jià)格大幅波動(dòng)、海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；
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