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功率半導(dǎo)體：AI單機(jī)柜價(jià)值量有望提升6-8倍，多家公司發(fā)布二輪漲價(jià)函
　　根據(jù)英飛凌，當(dāng)前125kW主流機(jī)柜功率器件BOM成本約1.2萬(wàn)-1.5萬(wàn)美元，價(jià)值集中于功率密度最高的板卡側(cè)，其中GPUBoard單項(xiàng)即貢獻(xiàn)超三分之一。AI算力需求推動(dòng)機(jī)柜功率由120-125kW向600kW-1MW高壓大功率架構(gòu)演進(jìn)，800VHVDC高壓母線成為突破600kW的物理必要條件，單機(jī)柜功率半導(dǎo)體價(jià)值量有望實(shí)現(xiàn)6-8倍擴(kuò)張（安森美方案約單機(jī)柜11.5萬(wàn)美元、英飛凌方案單機(jī)柜超10萬(wàn)美元）。同時(shí)，士蘭微、芯聯(lián)集成等國(guó)內(nèi)龍頭再發(fā)漲價(jià)函，第三季度產(chǎn)品調(diào)價(jià)15%-25%，行業(yè)景氣度持續(xù)上行，完整功率器件IDM廠商有望充分受益。
　　燃料電池：BloomEnergy簽訂250億美元大單，F(xiàn)uelCell斬獲380兆瓦大單
　　本周燃料電池板塊接連落地AI電力大單，景氣度顯著提升。Bloom Energy與資管巨頭Brookfield的AI電力項(xiàng)目融資合作規(guī)模由50億美元擴(kuò)大至250億美元、翻五倍。FuelCell Energy則與Fit Energy USA合作，為數(shù)據(jù)中心提供最高達(dá)380兆瓦清潔、穩(wěn)定的現(xiàn)場(chǎng)電力供應(yīng)，首批30MW項(xiàng)目已支付預(yù)付款并計(jì)劃年內(nèi)交付，公司據(jù)此將運(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張至500MW。在美國(guó)缺電疊加環(huán)評(píng)謹(jǐn)慎、燃機(jī)排單等因素下，燃料電池板塊迎來(lái)歷史性機(jī)遇，建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的。
　　美護(hù)：外資高端表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，國(guó)貨內(nèi)部表現(xiàn)分化
　　2026H1淘天美容護(hù)理榜中，歐萊雅以26.52億元居首，依托寬價(jià)格帶和多品類(lèi)矩陣，在護(hù)膚、彩妝及洗護(hù)賽道均表現(xiàn)領(lǐng)先；珀萊雅位列第三。彩妝香水TOP20中國(guó)際品牌占14席，但整體增速趨穩(wěn)，毛戈平以6.46億元位列第二、同比+29.4%，持續(xù)縮小與YSL差距；花知曉GMV達(dá)4.89億元、同比+73.7%，IP聯(lián)名與禮盒化策略驅(qū)動(dòng)份額提升。抖音方面，韓束6月以4.1億元GMV重回個(gè)護(hù)榜首，除5月外1-6月均排名第一。韓束以平價(jià)大眾定位為主，對(duì)大促投入相對(duì)克制，通過(guò)錯(cuò)峰投放兼顧規(guī)模增長(zhǎng)與費(fèi)效平衡。5-6月個(gè)護(hù)前十中國(guó)際品牌均占6席，品牌力回歸趨勢(shì)明顯。抖音彩妝仍由國(guó)貨主導(dǎo)，6月前五均為國(guó)貨，蒂洛薇連續(xù)四個(gè)月居首，毛戈平重返第二。行業(yè)呈現(xiàn)“外資品牌力回歸、國(guó)貨結(jié)構(gòu)性突圍、平臺(tái)分化”特征，建議關(guān)注具備品牌心智、大單品能力和多平臺(tái)運(yùn)營(yíng)能力的龍頭。
　　本周行情：消費(fèi)者服務(wù)、商貿(mào)零售跑贏大盤(pán)，電力設(shè)備及新能源跑輸大盤(pán)
　　本周（2026.6.29-2026.7.3）港股商貿(mào)零售/消費(fèi)者服務(wù)/電力設(shè)備及新能源指數(shù)+4.56%/+6.67%/+1.92%，較恒生指數(shù)漲跌幅+1.57/+3.68/-1.07pct，在30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第10/7/18。
　　推薦標(biāo)的：美護(hù)：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加潔。
　　受益標(biāo)的：（1）IP：泡泡瑪特、布魯可、華立科技、青木科技；（2）美護(hù)：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四環(huán)醫(yī)藥、雅詩(shī)蘭黛；（3）零售：美團(tuán)-W、順豐同城、中國(guó)中免；（4）牙科：時(shí)代天使、現(xiàn)代牙科、愛(ài)迪特、先臨三維；（5）地產(chǎn)：華潤(rùn)萬(wàn)象、新鴻基地產(chǎn)、太古地產(chǎn)。（6）AI電力：Bloom Energy、壹連科技、威勝控股、新潔能、士蘭微、順絡(luò)電子。（7）制造：津上機(jī)床中國(guó)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目落地不及預(yù)期，社會(huì)零售不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等。