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周觀察：肥標(biāo)差走擴(kuò)強(qiáng)化惜售與二育預(yù)期，豬價(jià)反彈持續(xù)性仍待觀察
　　供給節(jié)奏收縮推動(dòng)豬價(jià)反彈，需求端承接仍顯不足。截至7月3日，全國(guó)生豬均價(jià)回升至10.53元/公斤，較6月26日上漲1.05元/公斤；同期日屠宰量降至14.87萬(wàn)頭，較6月26日下降7.24%。價(jià)格快速反彈而屠宰量持續(xù)回落，表明本輪上漲的核心驅(qū)動(dòng)并非終端需求改善，而更多來自社會(huì)豬源惜售增強(qiáng)、二次育肥入場(chǎng)預(yù)期升溫以及月末月初集團(tuán)出欄節(jié)奏階段性放緩所帶來的近端供給收縮。
　　散戶出欄占比下滑、體重抬升，肥標(biāo)走擴(kuò)推升壓欄與二育預(yù)期。截至7月2日，全國(guó)/集團(tuán)/散戶出欄均重分別為127.99/124.39/146.91公斤，較上周分別變動(dòng)-0.27/-0.06/+0.32公斤，同比絕對(duì)變化分別為-0.65/-0.20/+6.18公斤。散戶出欄占比下降使得全國(guó)加權(quán)均重出現(xiàn)回落。標(biāo)肥價(jià)差本周顯著走擴(kuò)，截至7月2日，150kg肥豬較120kg標(biāo)豬溢價(jià)擴(kuò)大至0.52元/公斤，較上周走擴(kuò)0.24元/公斤。肥標(biāo)差快速拉開，強(qiáng)化散戶對(duì)后市的看漲預(yù)期，提升壓欄惜售意愿，同時(shí)二次育肥對(duì)標(biāo)豬的承接意愿回升，成為短期現(xiàn)貨偏強(qiáng)的重要情緒支撐。
　　二育預(yù)期升溫與高庫(kù)存并存，后續(xù)關(guān)注四大變量。二育方面，截至6月30日，二次育肥欄舍利用率回升至40.0%，較6月20日大幅提升12.9個(gè)百分點(diǎn)，前期快速去庫(kù)之后，近期二育補(bǔ)欄已有明顯恢復(fù)。需求與庫(kù)存端看，全國(guó)凍品庫(kù)容率最新約為24.54%，絕對(duì)水平仍處高位，鮮銷承接依舊偏弱。綜合來看，當(dāng)前豬價(jià)反彈更多體現(xiàn)為供給節(jié)奏收縮、散戶惜售與二育預(yù)期共同作用下的階段性修復(fù)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)變量：（1）肥標(biāo)價(jià)差能否維持高位并繼續(xù)走擴(kuò)；（2）散戶端出欄體重是否重新抬升；（3）二育欄舍利用率是否進(jìn)一步向上抬升；（4）凍品庫(kù)存能否出現(xiàn)顯著去化。
　　重點(diǎn)新聞：
　?。?）商務(wù)部回應(yīng)對(duì)美農(nóng)產(chǎn)品關(guān)稅問題：經(jīng)過近期經(jīng)貿(mào)磋商，雙方設(shè)定了擴(kuò)大農(nóng)產(chǎn)品雙向貿(mào)易的指導(dǎo)性目標(biāo)，并原則同意將相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品納入對(duì)等降稅框架安排。
　　本周市場(chǎng)表現(xiàn)（6.29-7.3）：農(nóng)業(yè)板塊跑贏大盤6.32個(gè)百分點(diǎn)
　　本周上證指數(shù)上漲0.41%，農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲6.73%，跑贏大盤6.32個(gè)百分點(diǎn)。子板塊來看，禽養(yǎng)殖板塊領(lǐng)漲。個(gè)股來看，朗源股份（+24.61%）、眾興菌業(yè)（+19.66%）、金新農(nóng)（+15.38%）領(lǐng)漲。
　　本周價(jià)格跟蹤（6.29-7.3）：本周生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲
　　7月3日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為10.46元/kg，較上周上漲1.01元/kg；仔豬均價(jià)為17.02元/kg，較上周上漲0.36元/kg；白條肉均價(jià)14.05元/kg，較上周上漲1.02元/kg。7月3日豬料比價(jià)為3.13:1。自繁自養(yǎng)頭均利潤(rùn)-305.12元/頭，環(huán)比+40.92元/頭；外購(gòu)仔豬頭均利潤(rùn)-297.67元/頭，環(huán)比+41.77元/頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，消費(fèi)持續(xù)低迷，動(dòng)物疫病不確定性等。