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市場觀察
　　本周（6.29-7.3）醫(yī)藥生物板塊上漲10.53%（排名1/31），年初至今板塊下跌5.06%（排名14/31），本周醫(yī)藥板塊大幅上漲。
　　行業(yè)動態(tài)
　　國產(chǎn)創(chuàng)新藥合作持續(xù)落地，平臺型技術(shù)能力獲得海外MNC認(rèn)可
　　本周，國產(chǎn)創(chuàng)新藥對外合作繼續(xù)活躍，英矽智能與武田圍繞Pharma.AI平臺達成最高約6億美元合作，石藥集團與阿斯利康圍繞siRNA藥物發(fā)現(xiàn)及肝外靶向遞送平臺達成最高17.7億美元合作。我們認(rèn)為，國產(chǎn)創(chuàng)新藥出海正從單品種授權(quán)，逐步延伸至AI制藥、小核酸遞送等底層平臺能力輸出，具備差異化技術(shù)平臺和持續(xù)管線產(chǎn)出能力的企業(yè)有望獲得更高認(rèn)可。
　　海外藥企并購活躍，后期腫瘤及罕見病資產(chǎn)仍受青睞
　　本周，海外藥企圍繞中后期創(chuàng)新資產(chǎn)持續(xù)并購，Ipsen先后公告擬收購Kartos Therapeutics及Memo Therapeutics，交易分別聚焦MDM2抑制劑及BK多瘤病毒Firstin-class單抗。我們認(rèn)為，具備高未滿足需求、差異化機制、臨床節(jié)點清晰及全球開發(fā)潛力的資產(chǎn)，仍是海外藥企補強管線的重要方向。
　　公司動態(tài)
　　君實生物：JS005大中華區(qū)權(quán)益授權(quán)復(fù)星萬邦，獲首付款2.15億+里程碑最高11.25億
　　君實生物將抗IL-17A單抗JS005大中華區(qū)權(quán)益獨家授權(quán)復(fù)星萬邦，獲得2.15億元首付款及最高11.25億元里程碑款，并享有雙位數(shù)百分比分級銷售提成。JS005銀屑病NDA已獲NMPA受理，本次合作有望加速后續(xù)注冊及商業(yè)化進程。
　　英矽智能：Pharma.AI平臺攜手武田達成6億美元合作，生成式AI平臺再獲驗證
　　英矽智能與武田達成全球戰(zhàn)略合作，依托Pharma.AI平臺共同發(fā)現(xiàn)多個疾病領(lǐng)域創(chuàng)新候選藥物。公司將獲得約6000萬美元項目啟動費及近期里程碑付款，潛在交易總額最高約6億美元。本次合作進一步驗證英矽智能AI藥物發(fā)現(xiàn)平臺的國際化價值。
　　石藥集團：與阿斯利康就開發(fā)siRNA藥物達成17.7億美金授權(quán)協(xié)議
　　石藥集團與阿斯利康圍繞siRNA藥物發(fā)現(xiàn)平臺及肝外靶向遞送平臺達成合作，雙方將針對腎臟疾病相關(guān)靶點共同發(fā)現(xiàn)和開發(fā)臨床前候選藥物。石藥集團將獲得3000萬美元首付款，潛在研發(fā)及銷售里程碑合計最高17.4億美元。
　　愛康醫(yī)療：機器人子公司壹點靈動成功中標(biāo)全關(guān)節(jié)手術(shù)機器人項目
　　愛康醫(yī)療機器人子公司壹點靈動持續(xù)推進骨科手術(shù)機器人商業(yè)化，2026年1-6月累計獲得國內(nèi)中標(biāo)6臺、國際銷售5臺。我們認(rèn)為，隨著國內(nèi)標(biāo)桿醫(yī)院持續(xù)落地及海外銷售推進，公司骨科手術(shù)機器人裝機規(guī)模和臨床認(rèn)可度有望進一步提升。
　　劑泰科技：MTS-128全球授權(quán)落地，AI藥物遞送平臺價值持續(xù)驗證
　　劑泰科技與Deerfield支持成立的Boulevard Bio簽署全球獨家授權(quán)協(xié)議，將三特異性TCE項目MTS-128的全球開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化權(quán)益授出。公司將獲得2000萬美元首付款，并有資格獲得最高16億美元里程碑付款及分級銷售提成。MTS-128依托NanoForge平臺AI驅(qū)動分子工程技術(shù)開發(fā)，旨在提升TCE殺傷效率、治療選擇性及安全性。本次交易體現(xiàn)海外產(chǎn)業(yè)資本對公司AI藥物遞送及蛋白藥物設(shè)計能力的認(rèn)可，也標(biāo)志著公司早期創(chuàng)新資產(chǎn)加速進入全球價值兌現(xiàn)階段。
　　建議關(guān)注
　　1.創(chuàng)新藥：康方生物、三生制藥、科倫博泰生物、信達生物、翰森制藥、恒瑞醫(yī)藥、石藥集團、中國生物制藥、百利天恒、艾力斯、君實生物、德琪醫(yī)藥、和鉑醫(yī)藥、眾生藥業(yè)、樂普生物、華領(lǐng)醫(yī)藥；
　　2. CXO：藥明康德、康龍化成、藥明生物、藥明合聯(lián)；
　　3.醫(yī)療器械：奕瑞科技、海泰新光、華康潔凈、威高血凈、力諾藥包、萬孚生物、可孚醫(yī)療、愛康醫(yī)療、微創(chuàng)機器人；
　　4. AI制藥：英矽智能、晶泰控股、劑泰科技、華蘭股份。
　　風(fēng)險提示：1）醫(yī)藥負向政策超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。