>> 湘財(cái)證券-疫苗行業(yè)周報(bào)：免疫規(guī)劃新版程序落地，多款疫苗密集獲新進(jìn)展-260705
| 上傳日期： |
2026/7/5 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
湘財(cái)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
許雯 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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核心要點(diǎn)：
國(guó)內(nèi)外疫苗動(dòng)態(tài)
?。?）國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗兒童免疫程序（2026年版）正式發(fā)布。國(guó)家疾病預(yù)防控制局于7月3日發(fā)布《國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗兒童免疫程序（2026年版）》，該文件由國(guó)家疾控局、國(guó)家衛(wèi)生健康委聯(lián)合印發(fā)，是對(duì)2021年版的修訂，旨在貫徹落實(shí)疫苗管理法有關(guān)規(guī)定，進(jìn)一步規(guī)范國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗兒童免疫程序（來(lái)源：國(guó)家疾病預(yù)防控制局官網(wǎng)）（2）兩款疫苗同日拿證：無(wú)血清狂苗實(shí)現(xiàn)零的突破，成大生物流感管線再落一子。7月1日，國(guó)家藥監(jiān)局政務(wù)服務(wù)門(mén)戶公布最新一批藥品批準(zhǔn)證明文件送達(dá)信息，兩款疫苗產(chǎn)品——上海榮盛生物的凍干人用狂犬病疫苗（Vero細(xì)胞）與成大生物（本溪）的流感病毒裂解疫苗均于6月30日獲得正式批準(zhǔn)。（來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng)）（3）石藥集團(tuán)重組帶狀皰疹疫苗獲批臨床試驗(yàn)。7月2日石藥集團(tuán)發(fā)布公告，其開(kāi)發(fā)的重組帶狀皰疹疫苗（SYS6052）已獲國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)開(kāi)展臨床試驗(yàn)，適應(yīng)癥為50歲及以上成人預(yù)防帶狀皰疹及其并發(fā)癥。該產(chǎn)品為石藥集團(tuán)首款獲批臨床的重組蛋白疫苗。（來(lái)源：wind-石藥集團(tuán)公司公告）（4）康希諾三組分百白破疫苗預(yù)計(jì)7月獲首批批簽發(fā)。據(jù)康希諾7月3日發(fā)布的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄顯示，其嬰幼兒三組分百白破DT3cP盼康欣？的批簽發(fā)和各地招標(biāo)準(zhǔn)入工作正有序進(jìn)行，已在幾個(gè)省份獲得準(zhǔn)入，預(yù)計(jì)7月可獲得首批批簽發(fā)放行。該產(chǎn)品是國(guó)產(chǎn)首個(gè)獲批上市的組分百白破疫苗，是共純化百白破疫苗的升級(jí)替代產(chǎn)品。（來(lái)源：wind-康希諾公司公告）
上周行業(yè)動(dòng)態(tài)顯示，政策端，《國(guó)家免疫規(guī)劃疫苗兒童免疫程序及說(shuō)明（2026年版）》正式發(fā)布，免疫規(guī)劃程序的調(diào)整關(guān)系到各品種疫苗的接種人群規(guī)模和接種頻次，建議重點(diǎn)關(guān)注免疫程序調(diào)整對(duì)相關(guān)品種市場(chǎng)的影響；產(chǎn)品端，榮盛生物無(wú)血清狂犬病疫苗和成大生物三價(jià)流感疫苗同日獲批，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)疫苗產(chǎn)業(yè)在工藝升級(jí)和管線豐富兩個(gè)維度同步推進(jìn)；研發(fā)端，石藥集團(tuán)重組帶狀皰疹疫苗獲批臨床、康希諾組分百白破疫苗即將獲首批批簽發(fā)，多個(gè)重磅品種進(jìn)入關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。
市場(chǎng)回顧：
市場(chǎng)表現(xiàn)：疫苗上漲8.92%，醫(yī)藥板塊反彈，疫苗表現(xiàn)居前
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周（2026.06.28-2026.07.04）醫(yī)藥生物報(bào)收7675.19點(diǎn)，上漲10.53%；原料藥報(bào)收10471.97點(diǎn)，上漲9.61%；化學(xué)制劑報(bào)收8524.49點(diǎn)，上漲16.85%；中藥Ⅲ報(bào)收5424.91點(diǎn)，上漲7.35%；血液制品報(bào)收5789.32點(diǎn)，上漲7.46%；疫苗報(bào)收9722.87點(diǎn)，上漲8.92%；其他生物制品報(bào)收10241.36點(diǎn)，上漲17.06%；醫(yī)療設(shè)備報(bào)收8384.86點(diǎn)，上漲8.21%；醫(yī)療耗材報(bào)收5451.19點(diǎn)，上漲5.99%；體外診斷報(bào)收7149.98點(diǎn)，上漲8.36%；醫(yī)藥流通報(bào)收2479.65點(diǎn)，上漲5.75%；線下藥店報(bào)收10505.57點(diǎn)，上漲9.04%；醫(yī)療研發(fā)外包報(bào)收14561.42點(diǎn)，上漲6.47%；醫(yī)院報(bào)收3894點(diǎn)，上漲5.61%。醫(yī)藥板塊反彈，三級(jí)子板塊均上漲，其中，其他生物制品漲幅最大，疫苗表現(xiàn)居前。2026年以來(lái)疫苗累計(jì)跌幅為12.25%。
從公司表現(xiàn)來(lái)看，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗行業(yè)表現(xiàn)居前的公司有：金迪克、沃森生物、歐林生物、康希諾、康華生物；表現(xiàn)靠后的公司有：遼寧成大、成大生物、華蘭生物、智飛生物、華蘭疫苗。
估值：上周疫苗板塊PE（ttm）為59.8X，PB（lf）為1.69X
根據(jù)wind數(shù)據(jù)，上周疫苗板塊PE（ttm）為59.8X，環(huán)比下降1.19X，近一年P(guān)E最大值為111.89X，最小值為58.61X。疫苗板塊PB（lf）為1.69倍，環(huán)比上升0.07倍，近一年P(guān)B最大值為2.17X，最小值為1.60X。PE處于2013年以來(lái)33.68%分位數(shù)，PB處于2013年以來(lái)0.72%分位數(shù)。
投資建議：
2026Q1利潤(rùn)端邊際改善，建議分化中尋找α機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期關(guān)注創(chuàng)新+出海
從疫苗行業(yè)2025及2026Q1業(yè)績(jī)情況來(lái)看，2025年行業(yè)經(jīng)歷了深刻的調(diào)整與分化，HPV、流感、狂犬疫苗等傳統(tǒng)賽道競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)資產(chǎn)減值及利潤(rùn)下滑。2026Q1疫苗行業(yè)整體呈現(xiàn)邊際改善趨勢(shì)，多家企業(yè)利潤(rùn)端改善明顯，營(yíng)收降幅收窄、費(fèi)用管控能力加強(qiáng)、海外收入增長(zhǎng)以及部分創(chuàng)新品種陸續(xù)進(jìn)入兌現(xiàn)期是利潤(rùn)端改善的主要原因。疫苗行業(yè)呈現(xiàn)出“報(bào)表端壓力逐步出清，估值處于歷史較低位，政策催化漸次落地，行業(yè)仍在尋底之中”，行業(yè)整體筑底但目前尚未有明顯反轉(zhuǎn)，政策催化值得持續(xù)跟蹤，個(gè)股分化或?qū)⒓觿 ?br> 疫苗行業(yè)正處于規(guī)模擴(kuò)張向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型時(shí)期，行業(yè)長(zhǎng)期向好邏輯不變，政策、需求、技術(shù)是行業(yè)發(fā)展的三大驅(qū)動(dòng)因素，創(chuàng)新+出海值得持續(xù)關(guān)注。我們維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，關(guān)注高技術(shù)壁壘+布局差異化管線的公司，在行業(yè)內(nèi)部分化中尋找α機(jī)會(huì)。
政策：隨著疫苗行業(yè)相關(guān)政策的不斷頒布與實(shí)施，疫苗行業(yè)更加規(guī)范，同時(shí)，創(chuàng)新型疫苗的加速審批上市、鼓勵(lì)疫苗研發(fā)投入加大等相關(guān)政策都將推動(dòng)我國(guó)疫苗行業(yè)快速發(fā)展。需求：長(zhǎng)期來(lái)看，疫苗行業(yè)需求或發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，疫苗滲透率提升疊加人口老齡化助推老年人及成人接種需求增長(zhǎng)。此外，疫苗出海也為疫苗行業(yè)拓寬了需求領(lǐng)域。技術(shù)：技術(shù)創(chuàng)新已成為疫苗行業(yè)的核心驅(qū)動(dòng)力，隨著技術(shù)迭代升級(jí)以及更多新型疫苗陸續(xù)上市，疫苗的防護(hù)邊
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