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6月29日至7月3日行情復(fù)盤：
　　1）本周港股行情：恒生指數(shù)從23026.7點(diǎn)上漲至23350.0點(diǎn)，恒生科技指數(shù)從4393.0點(diǎn)上漲至4499點(diǎn)，周變化幅度為+3.0%/+5.7%。
　　2）恒生主要指數(shù)：恒生科技指數(shù)上漲5.7%，漲幅最高。恒生港股通高股息指數(shù)漲幅最低，為0.5%。2026年以來，恒生港股通高股息指數(shù)（-0.8%）收益率逐步回落，恒生科技（-18.4%）跌幅最深。
　　3）各板塊表現(xiàn)：恒生醫(yī)療保健指數(shù)漲幅達(dá)14.0%，恒生工業(yè)制品業(yè)指數(shù)（-0.8%）跌幅最深。
　　4）恒科成分股：周度漲幅前四為地平線機(jī)器人-W（+21.2%）、網(wǎng)易-S（+13.0%）、比亞迪股份（+10.6%）、美的集團(tuán)（+10.0%），周跌幅前四為舜宇光學(xué)科技（-10.4%）、聯(lián)想集團(tuán)（-11.2%）、智譜（-23.7%）、MiniMax-W（-24.1%）。
　　5）港股通：南下資金凈流出19億港元。截至7月3日，近30個(gè)交易日南下資金凈流入236億港元。
　　行業(yè)及公司動(dòng)態(tài)：
　　1）事件：根據(jù)彭博社發(fā)布的新聞，Meta正在制定一項(xiàng)發(fā)展云基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的計(jì)劃，引發(fā)了行業(yè)對(duì)于算力過剩的擔(dān)憂。我們認(rèn)為，META本身的算力需求仍在；由于行業(yè)算力需求凸顯、因此提供云計(jì)算服務(wù)是提升資產(chǎn)收益的一種方式。我們認(rèn)為可以從三方面去看待：第一，從Meta視角來看，2026年其資本開支指引有所上調(diào)，但受限于自研模型能力與OpenAI、Anthropic等頭部廠商的差距，API商業(yè)化難以充分消化該規(guī)模投入，若將閑置算力對(duì)外出租或可部分轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)收益權(quán)；第二，從行業(yè)算力供給端看，Meta現(xiàn)有及新增算力合計(jì)僅占全球總量約10%，即便全部出租對(duì)整體市場(chǎng)算力供給影響有限；第三，從行業(yè)算力需求端看，模型持續(xù)迭代與推理token消耗增長共同支撐算力需求擴(kuò)張。
　　2）月之暗面新一輪融資已經(jīng)啟動(dòng)，投前估值漲至315億美元。Kimi披露了其最新收入數(shù)據(jù)，6月中旬ARR突破3億美元。
　　3）快手可靈最新一輪投后估值有望達(dá)180億美元?？焓纸谟谙愀勐?lián)合交易所發(fā)布公告，旗下獨(dú)立運(yùn)營主體北京可靈已簽訂上限30億美元的外部增資協(xié)議，投后估值有望達(dá)180億美元。
　　4）地平線近期斬獲新訂單，發(fā)布HSDV2.0。HSDV2.0陸續(xù)開啟車企推送，其中，iCARV27作為首批搭載車型，已于6月30日起分批次向車主用戶開放OTA升級(jí)。
　　投資建議：
　　1）關(guān)注業(yè)績向好的地產(chǎn)、能源企業(yè)，如貝殼、中國秦發(fā)、力量發(fā)展等；
　　2）關(guān)注聚焦AI上游半導(dǎo)體檢測(cè)和工業(yè)檢測(cè)/科學(xué)成像的CMOS龍頭長光辰芯；
　　3）關(guān)注受益于AI模型迭代、AI生態(tài)完善的互聯(lián)網(wǎng)大廠，如阿里巴巴、騰訊等；
　　4）關(guān)注新產(chǎn)品競爭力強(qiáng)、業(yè)務(wù)進(jìn)展順利的智能出行企業(yè)，如地平線機(jī)器人、小鵬集團(tuán)等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海內(nèi)外政策和監(jiān)管環(huán)境超預(yù)期變化的風(fēng)險(xiǎn)，賽道競爭超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，地緣沖突加劇風(fēng)險(xiǎn)。