>> 申萬宏源-定增市場雙周報：收益降溫，折價收斂-260707
| 上傳日期： |
2026/7/8 |
大?。?/td>
| 1030KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
彭文玉,朱敏,任奕璇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
本期投資提示：
過會注冊加快，存量持續(xù)增加。截至2026年7月6日，上兩周（6月22日-7月5日）新增23宗定增項目（其中競價17宗），環(huán)比增加4宗；終止6宗（其中競價2宗），環(huán)比減少0宗；發(fā)審委通過23宗（其中競價9宗），環(huán)比增加2宗；證監(jiān)會通過15宗（其中競價11宗），環(huán)比增加6宗；正常待審項目700個，創(chuàng)25年以來新高，其中過會注冊發(fā)項目114宗，環(huán)比增加14宗。
過審項目初步分析：1）華海清科：華海清科是國內(nèi)CMP裝備領先企業(yè)，憑借自主知識產(chǎn)權(quán)打破國際壟斷，產(chǎn)品矩陣覆蓋12英寸、8英寸等全系列，營收主要由CMP裝備貢獻，同時布局減薄、離子注入、濕法等裝備及晶圓再生、耗材維保，已形成“裝備+服務”平臺化戰(zhàn)略。25年及26Q1，公司營收同比增速超30%，歸母凈利同比增速超5%。隨著全球半導體設備市場持續(xù)擴張，中國大陸連續(xù)10個季度穩(wěn)居全球最大設備市場，長三角地區(qū)集中全國超半數(shù)晶圓產(chǎn)線，公司當前產(chǎn)能集中于京津，區(qū)位輻射不足。公司本次擬募資不超37.95億元，用于上海基地、晶圓再生擴產(chǎn)（新增20萬片/月首期產(chǎn)能）及高端裝備研發(fā)，以完善產(chǎn)品組合、提升服務能力。截至2026/7/3，公司所屬行業(yè)分位值超過80%，自身PE（120.57X）、PS（38.85X）分別位于2020年以來97.37%、93.11%分位，估值相對行業(yè)為1.24、7.06。2）同飛股份：公司為工業(yè)溫控領域整體解決方案服務商，產(chǎn)品應用于新能源、工業(yè)制造、半導體、數(shù)字經(jīng)濟等領域。隨著儲能及AI算力爆發(fā)驅(qū)動液冷溫控需求快速攀升，液冷溫控作為新質(zhì)生產(chǎn)力關鍵載體，下游滲透率有望持續(xù)提升。公司本次擬募資不超11.40億元，用于南方總部及液冷溫控項目建設等，以拓展儲能、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟等多元應用場景，形成“技術(shù)-產(chǎn)能-市場”良性循環(huán)，鞏固行業(yè)地位。公司PE（68.34X）、PS（7.93X）分別位于2020年以來82.60%、61.11%分位，估值相對行業(yè)為1.36、2.35。
發(fā)行節(jié)奏放緩，折價率處低位。上市日在上兩周的定增項目有7宗，環(huán)比減少3宗，募資額合計511.75億元，環(huán)比增加292.93%。其中3宗為競價項目，皆募足，平均有36家機構(gòu)/個人參與報價，最終有13家機構(gòu)/個人獲配，平均申報入圍率為36.97%，環(huán)比-12.37pct；平均申報溢價率為12.30%，環(huán)比-1.00pct，對應基準折價率均值為4.71%，環(huán)比-1.87pct，市價折價率均值為7.29%，環(huán)比-7.55pct，二者均處于近三個月低位。
競價收益降溫，β分化、α多數(shù)為負。上兩周首次解禁的競價定增項目有11宗，5宗解禁收益為正，正收益占比45.45%，環(huán)比-54.55pct，絕對收益率、超額收益率均值為21.95%、-11.79%，環(huán)比分別-19.99pct、-35.22pct。進一步拆解競價解禁收益來看：1）市價折價率：平均市價折價率為16.02%，環(huán)比+8.26pct；2）行業(yè)β：“發(fā)行-解禁”期間的申萬一級行業(yè)漲幅均值為41.85%（3宗項目為負），環(huán)比+25.10pct。分行業(yè)看，電子、通信、基礎化工、機械設備四大行業(yè)在“發(fā)行-解禁”期間整體上行，而非銀金融、醫(yī)藥生物、建筑裝飾行業(yè)則錄得負收益。3）個股α：“發(fā)行-解禁”期間的個股漲幅均值為2.30%（8宗項目為負），環(huán)比-29.93pct，電子行業(yè)的華海誠科、領先股份個股實現(xiàn)正收益。
定價收益回升，勝率超七成。上兩周解禁4宗定價項目，絕對收益率、超額收益率均值分別為87.21%、72.96%，環(huán)比分別+108.04pct、+134.64pct，解禁勝率為75%。拆解收益：平均市價折價率為23.20%，環(huán)比+10.43pct；“發(fā)行-解禁”期間的申萬一級行業(yè)、個股漲幅為15.17%、36.02%，環(huán)比-22.16pct、+66.71pct。
風險提示：定增審核進度不及預期、二級市場股價波動、定增報價市場環(huán)境變化等風險。
|
|
