>> 中銀證券-交通運(yùn)輸行業(yè)周報(bào)：暑運(yùn)首周客座率逆勢提升，旺季后移打開航司收益修復(fù)窗口-260712
| 上傳日期： |
2026/7/12 |
大小： |
3904KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王靖添 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運(yùn)輸 |
| 下載權(quán)限： |
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2026年暑運(yùn)首周民航市場總量平穩(wěn)起步，短期受臺(tái)風(fēng)天氣及部分省市尚未全面進(jìn)入暑假影響，航班量和旅客量同比小幅回落，但客座率同比提升。根據(jù)DAST交通數(shù)據(jù)速遞，7月1日至7月7日，全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班超過11.4萬架次，同比下降2.6%；旅客運(yùn)輸量1562.0萬人次，同比下降1.3%；客座率約84%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，首周數(shù)據(jù)反映出暑運(yùn)需求釋放節(jié)奏后移，行業(yè)供給投放趨于理性。隨著學(xué)生放假進(jìn)程推進(jìn)，親子游、畢業(yè)游和避暑長線游需求有望在7月下旬至8月中旬集中釋放，帶動(dòng)票價(jià)與客座率繼續(xù)修復(fù)。建議關(guān)注旺季客座率改善、長線旅游航線彈性及國際航線恢復(fù)帶來的航司收益修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中國國航、中國東航、南方航空、華夏航空、春秋航空。
核心觀點(diǎn)
暑運(yùn)首周總量小幅回落，客座率提升顯示供需質(zhì)量改善。根據(jù)DAST交通數(shù)據(jù)速遞，2026年暑運(yùn)首周全國民航執(zhí)行客運(yùn)航班超過11.4萬架次，同比下降2.6%；旅客運(yùn)輸量1562.0萬人次，同比下降1.3%；客座率約84%，同比提升1.0個(gè)百分點(diǎn)。分結(jié)構(gòu)看，國內(nèi)航班量約9.9萬班，同比下降2.4%；國際航班量約1.3萬班，同比下降3.5%；地區(qū)航班量約0.3萬班，同比下降4.4%。航班量和客流量短期承壓，主要受到天氣擾動(dòng)和放假節(jié)奏影響；客座率逆勢提升，說明航司供給投放更加克制，單位運(yùn)力消化能力優(yōu)于去年同期。
機(jī)票預(yù)訂仍有增長，低價(jià)起跑為后續(xù)旺季修復(fù)預(yù)留空間。航旅縱橫數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，7月國內(nèi)航線機(jī)票預(yù)訂量超過2210萬張。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，7月首周國內(nèi)機(jī)票預(yù)訂均價(jià)同比去年低近兩成，部分航線票價(jià)低于同期部分高鐵票價(jià)。我們認(rèn)為，首周低票價(jià)主要反映供給前置和客流后移。隨著中小學(xué)生陸續(xù)放假，7月下旬至8月中旬有望成為暑運(yùn)需求集中釋放窗口，票價(jià)和客座率仍具備向上修復(fù)空間。
國際和出入境需求延續(xù)修復(fù)，樞紐航司具備中長期彈性。航旅縱橫數(shù)據(jù)顯示，截至7月3日，7月出入境航線機(jī)票預(yù)訂量超過559萬張，同比約增長3%。同程旅行數(shù)據(jù)顯示，2026年暑運(yùn)國際機(jī)票均價(jià)同比上漲約11%，高于國內(nèi)機(jī)票均價(jià)漲幅。隨著國際航線持續(xù)恢復(fù)，具備一線樞紐、寬體機(jī)資源和國際航網(wǎng)基礎(chǔ)的頭部航司，有望在暑運(yùn)及后續(xù)旺季中獲得更強(qiáng)收益彈性。
行業(yè)高頻動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤：
?、俸娇瘴锪鳎翰_的?？者\(yùn)價(jià)格指數(shù)環(huán)比下降6.0%，同比上升27.7%。②航運(yùn)港口：集運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)同比+108.91%，干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)同比+88.29%，油運(yùn)運(yùn)價(jià)環(huán)比-16.31%。③快遞物流：2026年5月快遞業(yè)務(wù)量同比上升5.67%，快遞業(yè)務(wù)收入同比上升9.50%。④航空出行：7月第一周國際日均執(zhí)飛航班量同比下降1.76%，國內(nèi)日均執(zhí)飛航班量同比上升0.34%。⑤公路鐵路：6月29日—7月5日，全國高速公路貨車通行5310.3萬輛，環(huán)比下降3.08%。⑥交通新業(yè)態(tài)：2026年Q1，聯(lián)想PC電腦出貨量達(dá)1653萬臺(tái)，同比上升8.70%，市場份額環(huán)比下降1.7pct。
投資建議：
動(dòng)態(tài)關(guān)注暑運(yùn)旺季的航空出行板塊投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注中國國航、南方航空、中國東航、華夏航空、海航控股、春秋航空、吉祥航空。
持續(xù)關(guān)注中東局勢演變下油運(yùn)、集運(yùn)等航運(yùn)板塊機(jī)會(huì)。推薦招商輪船；建議關(guān)注中遠(yuǎn)海能、招商南油、中遠(yuǎn)?？?。
關(guān)注BDI指數(shù)上漲趨勢下干散運(yùn)板塊機(jī)會(huì)。推薦招商輪船，關(guān)注海通發(fā)展。
推薦受益于中國高端制造出海的特種運(yùn)輸標(biāo)的中遠(yuǎn)海特。
建議把握低空經(jīng)濟(jì)與自動(dòng)駕駛出行賽道趨勢性投資機(jī)遇。推薦中信海直，建議關(guān)注曹操出行。
推薦快遞物流拓展國際市場投資機(jī)會(huì)，推薦順豐控股、極兔速遞；動(dòng)態(tài)關(guān)注國內(nèi)快遞價(jià)格反內(nèi)卷進(jìn)程，關(guān)注中通快遞、圓通速遞、申通快遞、韻達(dá)股份。
關(guān)注跨境電商物流、工程物流出海等主題投資機(jī)會(huì)。建議關(guān)注東航物流、國貨航、中國外運(yùn)、華貿(mào)物流、海程邦達(dá)、中創(chuàng)物流。
關(guān)注高速鐵路和高速公路板塊投資機(jī)會(huì)。推薦京滬高鐵；建議關(guān)注四川成渝、贛粵高速、招商公路、皖通高速、中原高速、寧滬高速、山東高速。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
航運(yùn)價(jià)格大幅波動(dòng)，航空需求不及預(yù)期，快遞價(jià)格競爭加劇，交通運(yùn)輸政策變化等產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
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