>> 華創(chuàng)證券-交通運輸行業(yè)周報：聚焦，四家航運公司中報預(yù)告表現(xiàn)亮眼，繼續(xù)看好油運、干散、特運景氣-260712
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一、聚焦：四家航運公司中報預(yù)告表現(xiàn)亮眼，繼續(xù)看好油運、干散、特運景氣
1、本周海通發(fā)展、中遠(yuǎn)海特、招商輪船、中遠(yuǎn)海能發(fā)布中報業(yè)績預(yù)告，業(yè)績增速亮眼。海通發(fā)展26H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利5~5.5億元，同比+475%~532%；26Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利2.9~3.4億元，同比+1406%~1666%，環(huán)比+37.6%~61.4%。中遠(yuǎn)海特26H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利12.8~14.0億元，同比+55%~70%；26Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利8.7~10億元，同比+82%~108%，環(huán)比+115%~146%。招商輪船26H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利66~73億元，同比+214%~248%；26Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利38.4~45.4億元，同比+205%~260%，環(huán)比+38.9%~64.2%。中遠(yuǎn)海能26H1預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利45億元，同比+141%（調(diào)整后，下同）；26Q2預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利23.3億元，同比+100%，環(huán)比+7%。
2、干散、特運、油運市場的高景氣支撐上述業(yè)績表現(xiàn)。
干散市場，26Q2 BDI均值2751點，同比+87%，環(huán)比+41%。25年下半年以來干散市場持續(xù)轉(zhuǎn)暖，26年繼續(xù)保持堅挺，4月以來BDI指數(shù)加速上行，5月突破3000點；貨量端，鐵礦石、鋁土礦、煤炭、糧食運需接力共振，供給端，中東沖突、海峽通行受阻的影響正在蔓延至巴拿馬運河，造成擁堵及通行時間延長，消耗有效運力。
特運市場，汽車與風(fēng)電出口強(qiáng)勁。上半年我國汽車出口509.6萬輛，同比增長65.3%，其中新能源汽車出口235.5萬輛，同比增長1.2倍。在此背景下，汽車船運價持續(xù)回升，26年6月6500車位汽車船一年期期租價格漲至7萬美元/天，較25年底4.25萬美元/天增長65%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，26Q1風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及其零件出口增長45.2%；26Q2 MPP市場運價均值2.1萬美元/天，呈現(xiàn)穩(wěn)中有增趨勢。
油運市場，運價升至歷史高位區(qū)間。2月底中東沖突爆發(fā)后，風(fēng)險溢價推動各航線運價階段性升至歷史新高，后續(xù)在海峽封鎖、波斯灣出貨中斷、大量運力西移背景下，灣內(nèi)幾乎無實際成交，灣外各航線運價均有所回落。3-5月VLCC紅海航線運價均值16萬美元/天，同比+287%，環(huán)比+45%，美灣、西非航線運價均值12.2、12.6萬美元/天，同比+189%、198%，環(huán)比+8%、12%。
3、投資建議：我們繼續(xù)看好油運、干散、特運板塊投資機(jī)會。1）油運：補庫需求釋放+伊朗油轉(zhuǎn)向合規(guī)市場有望驅(qū)動運價中樞進(jìn)一步抬升，繼續(xù)強(qiáng)推招商輪船、中遠(yuǎn)海能。2）干散：繼續(xù)看好干散市場上行潛力，推薦招商輪船、海通發(fā)展、太平洋航運。3）特運：看好中遠(yuǎn)海特受益于汽車風(fēng)電出口高景氣。
二、行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1、航空客運：7月4日-7月10日，國內(nèi)日均民航旅客量同比+1.9%，國內(nèi)含油票價同比-8.2%，裸票價同比-22.3%。2、航空貨運：7月6日浦東機(jī)場出境貨運價格指數(shù)周環(huán)比-6.0%，同比+27.7%。3、航運：VLCC運價周環(huán)比+10%，BDI周環(huán)比+8%，SCFI周環(huán)比-4%。
三、投資建議：看好航空、航運、?；肺锪鳎焕^續(xù)看好績優(yōu)線索+港口跑贏紅利。1、航空：一季度業(yè)績驗證邏輯，油價高企導(dǎo)致股價下行，把握左側(cè)布局機(jī)會。重點三大航H/A、春秋、華夏。2、航運：油運：能源“安全焦慮”+格局優(yōu)化，驅(qū)動三年大周期來臨，繼續(xù)強(qiáng)推招商輪船、中遠(yuǎn)海能，看好招商南油；干散貨：看好干散市場上行潛力，厄爾尼諾或帶來意外擾動，推薦招商輪船、海通發(fā)展、太平洋航運。3、?；肺锪鳎豪^續(xù)推薦密爾克衛(wèi)，股權(quán)激勵提振發(fā)展信心，半導(dǎo)體物流業(yè)務(wù)具備高增長潛力。4、績優(yōu)快遞：提質(zhì)挺價優(yōu)先，龍頭份額提升，持續(xù)強(qiáng)推國內(nèi)電商快遞龍頭中通、圓通、申通。5、紅利資產(chǎn)：合理回報預(yù)期，看好港口跑贏交運紅利資產(chǎn)，重點推薦招商港口、青島港、唐山港等；高速公路作為穩(wěn)定性資產(chǎn)，繼續(xù)看好股息率領(lǐng)先的四川成渝H/A、皖通高速、山東高速等。
四、風(fēng)險提示：人民幣大幅貶值，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑，行業(yè)競爭加劇等。
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