>> 東吳證券-電力設(shè)備新能源行業(yè)：AI時代浪潮勢不可擋，AI基建+具身智能+資本開支側(cè)三端受益——AIDC&電網(wǎng)&人形機器人&工控2026年半年度策略報告-260713
| 上傳日期： |
2026/7/13 |
大小： |
6608KB |
| 格式： |
pdf 共74頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
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作者： |
曾朵紅,司鑫堯,許鈞赫 |
| 行業(yè)名稱： |
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AIDC直流化趨勢確立，電源技術(shù)加速迭代。25年全球AI基建周期啟動，26年國內(nèi)外CSP繼續(xù)上修CAPEX指引加大AI基建投入，英偉達Rubin系列GPU公司官方預(yù)計于26H2開始放量，谷歌TPU v7上修出貨預(yù)期至300萬片以上，我們認為隨著算力芯片的迭代和高性能卡的放量，海外±400VHVDC有望于下半年率先放量，形式主要以Sidecar為主，其中內(nèi)資公司僅麥米產(chǎn)品進度最快；國內(nèi)HVDC滲透率加速提升，阿里、騰訊HVDC項目滲透率提升、字節(jié)首次采用800VHVDC方案；全球SST處于產(chǎn)業(yè)期初期，國內(nèi)顯著領(lǐng)先海外，國內(nèi)四方、陽光、為光能源、智光等企業(yè)陸續(xù)發(fā)布SST產(chǎn)品并推動產(chǎn)業(yè)化落地，建議重點關(guān)注海外客戶合作緊密、有工程運行經(jīng)驗的龍頭標(biāo)的；柜內(nèi)電源伴隨GPU迭代變化，PSU電源進板、一二次電源融合或為下一代柜內(nèi)電源發(fā)展方向，重點關(guān)注服務(wù)器電源龍頭+頭部功率半導(dǎo)體器件公司的機會。
電力設(shè)備出海高景氣，國內(nèi)把握特高壓交流結(jié)構(gòu)性機會。1）電力設(shè)備出海方面，全球電網(wǎng)建設(shè)大周期剛啟動，美國CSP自建電源對變壓器、斷路器的需求拉動有乘數(shù)效應(yīng)，燃氣輪機供不應(yīng)求成為全球硬通貨。電源側(cè)，北美CSP數(shù)據(jù)中心選擇燃氣輪機作為主電源的最優(yōu)解，西門子、GEV的燃機訂單已預(yù)定至30年，國內(nèi)自主可控龍頭東方電氣拿到20臺G50訂單，實現(xiàn)北美AIDC燃機市場0-1突破。電網(wǎng)側(cè)，26年在高溫+AI雙重影響下，我們認為北美電網(wǎng)超負荷將成為常態(tài)，美國電網(wǎng)擴容&新建特高壓網(wǎng)架+數(shù)據(jù)中心自建電源和變電站，有望加速國內(nèi)公司在北美市場的突破，看好壁壘高、格局優(yōu)、盈利好的高壓設(shè)備及零部件板塊。2）國內(nèi)市場方面，特高壓交流和背靠背柔直項目密集核準招標(biāo)，龍頭公司高毛利訂單大幅增長，我們認為下半年直流特高壓有望批量核準招標(biāo)，電網(wǎng)投資維持年初預(yù)期穩(wěn)健增長，達成“十五五”承上啟下開局之年的任務(wù)目標(biāo)。
Optimus量產(chǎn)前夕、國內(nèi)外進入下一產(chǎn)業(yè)階段。特斯拉Optimus已完成四項最關(guān)鍵的量產(chǎn)前置工作，正式進入制造導(dǎo)入階段，同時泰國、墨西哥等區(qū)域的供應(yīng)鏈近岸化也在推進。此外，執(zhí)行器、絲杠、減速器等重資產(chǎn)環(huán)節(jié)供應(yīng)商首批PPA已簽訂，“先認證、后配額”路徑明確。綜合看，下半年不是真正的放量期，而是驗證Optimus能否從樣機邏輯切換到制造邏輯的關(guān)鍵階段。我們認為當(dāng)前T鏈處于量產(chǎn)前關(guān)鍵階段，重點關(guān)注訂單節(jié)奏及海外工廠審廠情況。國內(nèi)人形產(chǎn)業(yè)已從產(chǎn)品發(fā)布切換至出貨、數(shù)據(jù)建設(shè)和資本化推進，下一階段的競爭不只是本體能力，而是“真實數(shù)據(jù)—模型訓(xùn)練—場景反饋”的閉環(huán)效率，重點關(guān)注頭部企業(yè)26年出貨預(yù)期及上市節(jié)奏。
需求復(fù)蘇進一步明確，內(nèi)資頭部全面提速。當(dāng)前工控需求復(fù)蘇超市場預(yù)期，新興行業(yè)投資明顯回暖，傳統(tǒng)行業(yè)改造訂單釋放，項目型需求改善，其中鋰電、AI硬件、3C、機床、物流等行業(yè)超預(yù)期復(fù)蘇，帶動內(nèi)資工控公司訂單增速亮眼，我們預(yù)計內(nèi)資龍頭企業(yè)26年訂單增速超40%。另一方面，工控行業(yè)已經(jīng)歷三年多下行周期，25年已出現(xiàn)明確筑底回暖信號，26年逐月加強，預(yù)計至少可維持至27年。綜合看，此輪工控復(fù)蘇強度高、持續(xù)性強。
AIDC重點推薦四方股份、陽光電源、金盤科技、麥格米特、蔚藍鋰芯、良信股份、中恒電氣、科士達、優(yōu)優(yōu)綠能、盛弘股份，建議關(guān)注可立克、歐陸通、京泉華、新特電氣、江海股份、法拉電子。電力設(shè)備出海推薦：思源電氣、金盤科技、東方電氣、伊戈爾、神馬電力、白云電器、海興電力，建議關(guān)注：華明裝備、特變電工、汽輪科技。人形機器人推薦三花智控、科達利、浙江榮泰、斯菱智驅(qū)、北特科技、震?？萍?、儒競科技，建議關(guān)注奧比中光、五洲新春、峰岹科技、福萊新材等。工控推薦：匯川技術(shù)、雷賽智能、信捷電氣、偉創(chuàng)電氣，建議關(guān)注正弦電氣、禾川科技。國內(nèi)電網(wǎng)推薦：平高電氣、許繼電氣、中國西電、國電南瑞，建議關(guān)注：賽晶科技、長高電新。
風(fēng)險提示：全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期，海外政策不及預(yù)期，原材料及運費漲價超預(yù)期，競爭加劇等。
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