>> 東吳證券-電力設(shè)備與新能源行業(yè)鋰電2026年年中策略：需求強(qiáng)勁，盈利向好，開啟新周期-260714
| 上傳日期： |
2026/7/15 |
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| 6817KB |
| 格式： |
pdf 共108頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
曾朵紅 |
| 行業(yè)名稱： |
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26年全球銷量預(yù)計同增6%，考慮帶電量提升，預(yù)計動力電池同增20%+，27年預(yù)計可維持15-20%增長。26年國內(nèi)銷量承壓，但重卡+出口強(qiáng)勢高增，我們預(yù)計全年銷量1872萬輛左右，同比增14%，其中本土銷量預(yù)計1297萬輛，同減6.5%，出口預(yù)計575萬輛，增長120%。此外1-5月國內(nèi)單車帶電量64.5kwh，同比增27.4%，其中乘用車單車帶電量提升19.8%，可對沖車銷量增速下滑。歐洲補貼退坡消化完畢，26年英國、意大利等市場政策加碼，疊加新車刺激，預(yù)計維持12%增長至435萬輛。美國26年補貼完全退出，預(yù)計銷量同比減少26%。其他地區(qū)26年預(yù)計維持80%增長。因此26年我們預(yù)計全球新能源車銷量2245萬輛，同增6%，考慮單車帶電量提升，預(yù)計動力電池需求1733gwh，同增21.5%，并預(yù)測27年動力需求2039gwh，同比+18%。
◆儲能市場國內(nèi)外需求持續(xù)強(qiáng)勁，26-27年持續(xù)高增，26年動儲需求上修至37%增長，27年預(yù)計可維持27%增長。我們預(yù)計26年全球儲能需求增速上修至73%，需求達(dá)1111GWh，27年增長40%+至1572GWh。分區(qū)域看，國內(nèi)容量電價+商業(yè)模式創(chuàng)新，我們預(yù)計國內(nèi)26年49%增長；歐洲和新興市場多點開花，大儲持續(xù)翻番增長；美國AI催生新需求。因此，26年全球動儲需求2844GWh，增長37%，且27年仍可維持27%增長至3611GWh。
◆ 26H2旺季將至，產(chǎn)業(yè)鏈漲價可期，板塊量利齊升。碳酸鋰價格26-27年供給緊平衡，價格維持高位，預(yù)計15-20萬震蕩。排產(chǎn)端，Q2行業(yè)排產(chǎn)20%左右增長，全年排產(chǎn)同比增速預(yù)計達(dá)40%+，27年預(yù)計維持20%+。電池端，龍頭議價強(qiáng)+順價快，Q2盈利水平預(yù)計維持穩(wěn)定，增長確定性高，且電池擴(kuò)產(chǎn)審批收緊有望優(yōu)化中期供需格局，利好頭部企業(yè)；隔膜26-27年產(chǎn)能利用率持續(xù)提升，疊加PE漲價，已開啟新一輪議價，我們預(yù)計Q3漲價有望落地，頭部公司后續(xù)單平利潤有望提升至0.2元/平+；鋁箔盈利已恢復(fù)，Q2對大客戶漲價1k落地，龍頭盈利有望提升至0.3萬/噸；銅箔業(yè)績拐點確定，盈利逐季向上，Q3頭部客戶漲價有望落地，27年龍頭盈利有望恢復(fù)至0.6-0.8萬/噸?？傮w看，板塊量價齊升可期。
◆鈉電產(chǎn)業(yè)化加速，固態(tài)產(chǎn)業(yè)化穩(wěn)步推進(jìn)。鈉電在儲能端應(yīng)用加速，預(yù)計行業(yè)26年出貨量5-10GWh，27年有望達(dá)到20GWh左右，當(dāng)前成本已降至0.4元/wh，隨著規(guī)?；罄m(xù)成本有望降至0.3元/wh，寧德時代引領(lǐng)鈉電產(chǎn)業(yè)化。固態(tài)關(guān)注26H2百Mwh中試線優(yōu)化+樣車路試，27年小規(guī)模量產(chǎn)+裝車示范運營，硫化物電解質(zhì)和核心設(shè)備遠(yuǎn)期空間大。
◆投資建議：鋰電當(dāng)前龍頭估值27年10-15x，而27年需求預(yù)計27%+增長，疊加鋰電2H旺季將臨，當(dāng)前是布局鋰電板塊良機(jī)。繼續(xù)強(qiáng)推格局和盈利穩(wěn)定龍頭電池（推薦寧德時代、億緯鋰能、蔚藍(lán)鋰芯、鵬輝能源、比亞迪、中創(chuàng)新航、欣旺達(dá)）、以及具備漲價彈性和優(yōu)質(zhì)鋰電材料龍頭，推薦結(jié)構(gòu)件、隔膜、銅箔、鋁箔等環(huán)節(jié)（推薦科達(dá)利、信德新材、天奈科技、恩捷股份、璞泰來、鼎勝新材、佛塑科技、尚太科技、湖南裕能、天賜材料、諾德股份、富臨精工、華友鈷業(yè)、星源材質(zhì)、嘉元科技等，關(guān)注德?？萍肌⑻祀H股份、多氟多、萬潤新能、龍蟠科技、?？菩略?、石大勝華等）；看好碳酸鋰龍頭（推薦贛鋒鋰業(yè)、國城礦業(yè)、盛新鋰能、大中礦業(yè)、中礦資源、永興材料、天齊鋰業(yè)、雅化集團(tuán)、藏格礦業(yè)等）；同時看好新技術(shù)未來發(fā)展（廈鎢新能、當(dāng)升科技、納科諾爾，關(guān)注宏工科技等）。
◆風(fēng)險提示：競爭加劇、政策超預(yù)期變化、可再生能源裝機(jī)不及預(yù)期、原材料供應(yīng)不足。
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