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     事件： 北京銀行于2011年4月8日公告擬向華泰汽車(chē)、中信證券等十家公司定向增發(fā)股票，增發(fā)價(jià)格10.88元，除息后為10.67元，募集資金不超過(guò)118億元補(bǔ)充核心資本。1月30日晚，北京銀行公告該定增方案已獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)通過(guò),自核準(zhǔn)之日起6個(gè)月內(nèi)有效。  點(diǎn)評(píng)：  1、定增可提升資本充足率約2.3%，貸款增速有望加快  定增完成后北京銀行資本充足率和核心資本充足率將達(dá)到14.5%和
    12%，在上市銀行中處于較高水平。根據(jù)央行差別準(zhǔn)備金率調(diào)整公式，北京銀行2012 年的信貸增速有望由17%提升至20%，規(guī)模增長(zhǎng)處于同業(yè)較快水平。  2、異地?cái)U(kuò)張規(guī)范后，全國(guó)性布局有望推進(jìn)  2011年，由于異地?cái)U(kuò)張需要規(guī)范，城商行暫停了異地?cái)U(kuò)張過(guò)程。在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行重新分類(lèi)和設(shè)定規(guī)范后，預(yù)計(jì)城商行跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)將于今年重啟。如果重新分類(lèi)得以實(shí)施，跨區(qū)域程度最高、規(guī)模最大的北京銀行將繼續(xù)推進(jìn)其全國(guó)性布局。從未來(lái)發(fā)展看，綜合化經(jīng)營(yíng)是銀行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，北京銀行亦將加速向零售業(yè)務(wù)、中小企業(yè)業(yè)務(wù)、中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐。  3、PB進(jìn)一步下降，估值具備優(yōu)勢(shì)  根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，當(dāng)前北京銀行的估值對(duì)應(yīng)6.85倍11年P(guān)E，1.26倍11年P(guān)B。定增完成后，北京銀行的每股凈資產(chǎn)將得到增厚，對(duì)應(yīng)12年P(guān)E為6.69倍，12 年P(guān)B為1.05倍，PB估值具備優(yōu)勢(shì)。  投資建議與風(fēng)險(xiǎn)提示  作為全國(guó)最大的城商行，北京銀行已完成了京、滬、深以及西部地區(qū)的網(wǎng)點(diǎn)布局。除了異地?cái)U(kuò)張外，北京銀行設(shè)立了北銀消費(fèi)金融公司，投資中荷人壽保險(xiǎn)公司，業(yè)務(wù)拓展綜合性較強(qiáng)。由于地處北京，與政府關(guān)系良好，銀行具備穩(wěn)定的資金來(lái)源和較低的資金成本；貸存比低，定增后資本充足率處于同業(yè)較高水平，為其信貸穩(wěn)健投放奠定了基礎(chǔ)。在存款競(jìng)爭(zhēng)激烈的2012年，北京銀行的業(yè)績(jī)有望保持良好增長(zhǎng)。  我們預(yù)計(jì)北京銀行2011年凈利潤(rùn)為90.41億元，每股收益為1.45元，同比增長(zhǎng)32.85%。
    當(dāng)前股價(jià)與定增價(jià)格間存在差距，維持對(duì)其"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)為11.09元/股，對(duì)應(yīng)11.64倍11年P(guān)E，1.4倍11年P(guān)B。  風(fēng)險(xiǎn)提示方面，關(guān)注其負(fù)債成本變化及平臺(tái)貸款質(zhì)量。