久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    技術、產品領先，支撐高盈利  
    公司2011 年業(yè)績100%以上增長，大幅超全市場預期，其中推算四季度在去年高基數(shù)下實現(xiàn)100%以上增長。拆分第四季度增長動力：1）受春節(jié)及政策退出影響，銷售規(guī)模大幅增長；2）產品結構優(yōu)化、深化模組自制等多因素共同影響下，毛利率同比大幅提升2-3 個百分點；3）規(guī)模優(yōu)勢下，費用率略有下滑（預計1 個百分點）；4）四季度公司收到國家項目獎勵基金等補貼也部分貢獻利潤增長。  
    我們認為，公司多年研發(fā)積累的技術優(yōu)勢、新品創(chuàng)新優(yōu)勢以及上下游整合優(yōu)勢是公司在復雜黑電行業(yè)中立于不敗地位的關鍵因素之一，而這些優(yōu)勢也較長時間內依然是支撐公司增長超于行業(yè)的重要因素。  
    下一階段經營增長有信心  
    2012 年開年，公司高端3D/智能機銷量增長良好，春節(jié)期間3D 出貨占比達到30%左右。3D/智能等新品暢銷將會拉動總體銷量增長。公司計劃2012 年銷量增長18%左右，內銷市占率提升1 個百分點，出口渠道合作暢通，銷量增長勢頭較好，對銷量增長有信心。  
    另一方面，公司還將加大模組自制比率以及自制深度。預計公司2012 年模組自制上占比提升到60%左右，且大尺寸配程度比還會加深。同時在3D 電視模組自制上還會繼續(xù)推進，對高毛利率的維持，起積極作用。  
    盈利預測及估值  
    預計公司2011/2012/2013 年盈利預測分別為1.93/2.13/2.33 元。相對11 年盈利目前估值不足8 倍，按照2012 年9 倍估值，目標價19.16 元，維持買入評級。  
    風險提示：競爭對手大幅降價。