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    事件： 
    海信電器（600060）公布了業(yè)績(jī)預(yù)增公告，公司2011年全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)100%以上（未經(jīng)審計(jì)）。其中，四季度單季凈利潤(rùn)超過(guò)7.84 億元，同比增長(zhǎng)翻番以上。超出預(yù)期。 
    點(diǎn)評(píng)： 
    適逢行業(yè)性業(yè)績(jī)改善拐點(diǎn)臨近，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)于行業(yè)  公司保持新產(chǎn)品推出速度領(lǐng)先行業(yè)的優(yōu)勢(shì)，LED 電視、3D 電視與智能電視的占比進(jìn)一步提升。海信LED電視零售量占有率達(dá)到21.38%，持續(xù)保持第一位，并領(lǐng)先第二名超過(guò)5個(gè)百分點(diǎn)。LED液晶電視的毛利率較高，在LED升級(jí)的趨勢(shì)下，公司作為布局LED較早的龍頭公司，將能更大程度上受益行業(yè)升級(jí)帶來(lái)的增長(zhǎng)，持續(xù)提振公司毛利率。 
    Q4 表現(xiàn)超預(yù)期，受益?zhèn)鹘y(tǒng)銷(xiāo)售旺季需求回升  由于傳統(tǒng)雙節(jié)間隙很近，渠道備貨集中于2011 年11、12 月，帶動(dòng)公司Q4業(yè)績(jī)超預(yù)期；另外以舊換新末班車(chē)效應(yīng)顯現(xiàn)，政策退出前提前釋放了部分需求；公司在Q3庫(kù)存水平降至低位，Q4實(shí)現(xiàn)旺季旺銷(xiāo)。 
    持續(xù)加強(qiáng)品牌店的建設(shè)  公司目前總共有23000個(gè)銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)，其中連鎖經(jīng)營(yíng)占公司銷(xiāo)售比例的20%-30%，超市占30%，門(mén)店占30%。其中大連鎖（國(guó)美、蘇寧）對(duì)公司銷(xiāo)售貢獻(xiàn)最大。公司加強(qiáng)品牌店的建設(shè)，新增品牌店在3000-4000個(gè)。 
    擴(kuò)大自制模組，控制成本得力  在推進(jìn)智能戰(zhàn)略的同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)模組和整機(jī)一體化的設(shè)計(jì)水平和制造能力的提高，不斷擴(kuò)大自制模組的數(shù)量和比例，持續(xù)降低產(chǎn)品成本，公司效益的不斷提高與此密切相關(guān)，在模組設(shè)計(jì)和制造上海信始終走在行業(yè)前列。加之目前液晶面板價(jià)格的持續(xù)低迷，公司成本優(yōu)勢(shì)明顯。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示  
    黑電競(jìng)爭(zhēng)白熾化，渠道高度密集。 
    業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)   
    預(yù)期 2011、2012、2013 年每股收益 1.94、1.98、2.17 元，考慮公司未來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)期以及行業(yè)狀況，公司目前的絕對(duì)低估值，我們認(rèn)為按 2011 年 8倍 PE 較為合理，調(diào)高給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。